2016年8月PMI数据点评：制造业PMI五大分项指数均有回升

宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 1 制造业PMI五大分项指数均有回升 2016年8月·PMI数据点评 2016年9月1日 点评机构：交通银行金融研究中心 (BFRC) 联系方式：021-32169999-1028 liuxuezhi@bankcomm.com 点评人员： 连 平（首席经济学家） 周昆平（副总经理） 陈 左（高级经理） 刘学智（高级研究员） 观点摘要 8月制造业PMI为50.4%，比上个月上升0.5个百分点，是2014年11月以来最高值。五大分项指数均有回升，生产经营活动预期走高至58.2%，比上个月上升2.9个百分点，企业信心明显增强。生产指数回升至52.6%，是五大分项指数中最高的一项，为2015年6月以来的最高值，当前制造业生产正在提速。 新订单及新出口订单指数回升，内外需求有所改善，但出口订单指数仍然低于荣枯线，出口形势依然严峻。今年初以来原材料购进价格整体呈现上升趋势，8月全国主要生产资料市场价格整体上升，上涨幅度加大，预计PPI同比增速逐渐回升，可能在四季度回正。大型和小型企业PMI上升，中型企业PMI平稳，稳增长政策带动大型企业生产回暖之后，可能逐渐提振相关产业链条需求。 非制造业PMI下降0.4个百分点至53.5%，主因是建筑业PMI大幅下降2.9个百分点至58.2%。受到高温天气影响，室外生产作业放缓停工， 对建筑业带来显著影响。服务业商务活动指数为52.7%，比上月上升0.1个 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 2 百分点，保持平稳扩张态势。 正文 8月制造业PMI为50.4%，比上个月上升0.5个百分点，重回荣枯线之上，是2014年11月以来最高值。五大分项指数均有回升，生产经营活动预期走高至58.2%，比上个月上升2.9个百分点，近期制造业状况整体改善，企业信心明显增强。非制造业PMI为53.5%，比上个月下降0.4个百分点，主要原因是高温天气影响建筑业室外生产作业，但依然保持较高扩张水平。 图1：8月制造业PMI为2014年11月以来最高 数据来源：WIND，交行金研中心 五大分项指数均有回升，近期制造业状况整体改善。8月制造业PMI五大分项指数中，生产、新订单、供应商配送时间三项高于荣枯线，分别为52.6%、51.3%、50.6%，分别比上个月上升0.5、0.9、0.1个百分点。 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 3 原材料库存和从业人员指数低于荣枯线，分别为47.6%、48.4%，但这两项分别比上个月上升0.3、0.2个百分点，表明在改善。1-7月工业企业利润同比增长6.9%，其中7月利润增长11%，工业企业效益好转，制造业景气状况得到改善。 生产指数回升至52.6%，为2015年6月以来的最高值。生产指数上升0.5个百分点至52.6%，是五大分项指数中最高的一项，连续6个月高于52%，处于较好的扩张区间。二季度以来第二产业用电量增速逐渐上升，7月增长6.92%为2014年4月以来最快增速，制造业生产经营活动回暖。8月高频的6大发电集团耗煤量显著上涨，日均耗煤71.6万吨，比7月高出6.4万吨，比去年8月高出6.8万吨。发电耗煤的增加受到高温天气的影响，但环比和同比增速都有明显增长，与PMI生产指数的回升相互印证了当前制造业生产正在提速。 图2：生产指数连续6个月高于52% 数据来源：WIND，交行金研中心 新订单及新出口订单指数回升，在手订单和产成品库存下降。新订单和出口订单指数分别上升0.9、0.7个百分点至51.3%、49.7%，表明内外 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 4 需求有所改善。由于新订单的上升，原材料补库存意愿有所回升0.3个百分点至47.6%。稳增长政策加快落实，加大促进民间投资增加有效供给的政策力度，施工项目计划总投资同比增长8.7%，增速加快1.2个百分点，带动了需求的改善。全球贸易处于萎缩状态，亚洲周边主要国家和地区出口持续负增长，外需疲弱导致出口订单低于荣路线。8月新出口订单指数有所上升，未来出口可能有所改善，但出口形势依然严峻。在手订单下降0.5个百分点至45%，表明当前制造业需求不足。产成品库存指数下降0.2个百分点至46.6%，当前产成品补库存意愿较弱。 图3：三大订单两升一降 数据来源：WIND，交行金研中心 原材料购进价格指数持续上升，工业产品价格将逐渐回升。8月原材料购进价格指数上升至57.2%，比7月大幅上升了2.6个百分点。今年初以来原材料购进价格整体呈现上升趋势，缓解了2012年以来的工业领域通缩压力。近期部分国际大宗商品价格上涨，8月全国主要生产资料市场价格整体上升，上涨幅度加大，出现生产和市场双双回暖的迹象。预计PPI同比增速逐渐回升，可能在四季度回正。 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 5 图4：原材料购进价格指数呈上升趋势 数据来源：WIND，交行金研中心 大型和小型企业PMI上升，中型企业PMI平稳。分企业规模看，8月大型企业PMI环比上升0.6个百分点至51.8%，已连续3个月上升；中型企业PMI保持在48.9%，与上个月持平；小型企业PMI上升0.5个百分点至47.4%，有所好转。大型企业PMI近6个月都处于荣枯线以上，整体处于上升趋势，表现较为稳健。大型企业受到稳增长政策拉动的作用较为明显，基建投资保持较快增长、工业用电量增长等都与大型企业生产联系紧密。虽然中型和小型企业PMI都位于收缩区间，但中型企业PMI有所企稳，小型企业PMI有所反弹回升，表明经营状况有所改善。由于大量中、小型企业处于大型企业上游产业，稳增长政策带动大型企业生产回暖之后，可能逐渐提振相关产业链条需求，是否能够持续有待进一步观察。 图5：大、中、小型企业PMI走势 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 6 数据来源：WIND，交行金研中心 受到高温天气影响，非制造业PMI下降0.4个百分点至53.5%，依然保持较好的扩张势头。8月非制造业PMI为53.5%，虽然有所下降，但近6个月都高于53%，保持良好的发展态势。服务业商务活动指数为52.7%，比上月上升0.1个百分点，基本保持平稳。8月非制造业PMI下降主要是由于建筑业扩张势头放缓所致。高温天气对建筑业带来显著影响，大量室外建筑生产作业放缓停工，建筑业PMI大幅下降2.9个百分点至58.2%，但依然保持在较高水平。随着秋季气温下降，建筑业PMI可能再次回升。 图6：非制造业PMI走势 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 7 数据来源：WIND，交行金研中心 免责声明 本报告由交通银行金融研究中心撰写发布。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但交通银行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告仅为报告出具日的观点和预测。该观点及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，交通银行金融研究中心可能会发布与本报告观点和预测不一致的研究报告。