棕油周报：缺乏进一步推升动能，棕榈油再度承压

缺乏进一步推升动能，棕榈油再度承压 正信期货棕油周报20240226 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕油：缺乏进一步推升动能，棕榈油再度承压 上周棕榈油先扬后抑，豆棕、菜棕价差再度回落。 产地，1月马棕库存继续超预期下降11.83%；2月前半月马棕产量降17.21%，前20日出口降3-19%。 国内，节后首周油厂开机率32%，下游少量补库，三大油脂均有成交；油脂库存较节前小幅回升。 策略，巴西大豆陆续流向全球市场，美豆出口需求低迷，且投资者继续交易产地月度供需及农业展望报告，CBOT大豆有效跌破1200整数关口并创新低。1月马棕超预期降库，2月产量出口同降，BMD毛棕整体区间运行。国内油厂陆续开机压榨，豆菜油供应压力不减，棕榈油持续去库下供应压力边际递减；节后首周下游少量补库，不过大范围雨雪天气下棕榈油需求恢复时间延迟，制约其走势，周内棕榈油先扬后抑；操作上，短线观望，中线单边豆菜油延续逢高短空思路，品种间继续关注豆棕及菜棕走缩机会。 行情回顾 节后首周美豆重心继续下移，马棕震荡，连棕先扬后抑 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 外围 宏观 节日期间原油重心上移，逼近前高，节后有所回落 国外 美豆 USDA报告2月美豆期末调升至3.15亿蒲；农业展望论坛2024年美豆种植面积8750万英亩；巴大豆收获近40%，出口维持高位；美豆出口空间进一步压缩 棕油 1月马棕产量、出口、库存分别降9.59%、0.85%、11.83%。2月前半月马棕产量降17.21%，前20日出口降3-19%；全球豆棕价差走低，印度1月棕榈油进口下滑，豆油进口增加 进口压榨 大豆棕油 节后油厂菜籽压榨盘面及现货利润均好转，并升至盈亏平衡点附近；5月船期进口棕榈油进口倒挂幅度缩窄；年后油厂大豆压榨形势整体好转，但美豆压榨仍处于亏损状态。节后油厂大豆库存回升至535万吨，菜籽库存回升至44万吨 库存 油脂 年后首周，菜油库存30万吨以上高位；豆油库存连续5周下滑后持稳在90万吨附近；棕榈油连续7周去库后首次回升；三大油脂总库存连续6周下滑后持稳在190万吨附近 现货 油脂 节后首周油脂现货价格较节前小幅上涨。截止2月23日，豆油价格7857元/吨，较节前涨1.33%；棕榈油价格7600元/吨，较节前涨3.24%；菜油价格7953元/吨，较节前涨1.11% 需求 油脂 节后部分商家补库，不过大范围雨雪天气下棕榈油需求恢复或延迟，首周豆油成交123800吨，棕榈油成交9690吨，菜油成交27500吨 风险 宏观、天气 基本面分析 3.1节后原油震荡微跌 ◆节日期间原油重心上移，逼近前高，节后有所回落 数据来源：文华财经，正信期货 数据来源：USDA，文华财经，正信期货 ◆北美：美豆出口下调3500万蒲，导致期末库存超 预期上调至3.15亿蒲 ◆南美：巴西大豆产量下调100万吨至1.56亿吨（高于大部分机构预估） ◆全球：全球大豆期末库存预估上调143万吨至116.03百万吨 ◆种植面积：2024年美豆种植面积预估为8750万英亩；2024年美玉米种植面积预估为9100万英亩 ◆期末库存：美豆期末库存预估为4.35亿蒲，高于上年度终值2.8亿蒲；美玉米期末困25.32亿蒲，高 于上年度终值21.62亿蒲 数据来源：USDA，正信期货 ◆USDA：年度初至2月15日当周，美豆累计出口3160万吨，同比降19.06% ◆NOPA：2024年1月美国大豆压榨量从2023年12月的历史最高下滑至1.8678亿蒲，不过仍位于连年同期最高水平。 ◆USDA：美豆月度库销比连续2个月上升至7.6% ◆巴西：巴西大豆收获斤40%；1月出口285万吨，预计2月出口达730万吨 数据来源：USDA，NOPA，巴西商贸部，正信期货 ◆MPOB：1月马棕产量140万吨，月比降9.59%（ 趋势水平11.7%）；出口135万吨，月比降0.85% ；库存202万吨，月比降11.83%。市场预期产量137万吨，出口122万吨，库存214万吨。 数据来源：MPOB，正信期货 ◆产量 SPPOMA：2024年2月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期下滑17.21%，油棕鲜果串单产下滑19.42%，出油率增加0.51%。 ◆出口 ITS：马来西亚2月1-20日棕榈油产品出口量为765024吨，较上月同期出口的867828吨减少11.9%：SGS：预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为703589吨，较上月同期出口的728250吨减少3.4%：AmSpecAgri：马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为676949吨，较上月同期出口的828910吨减少18.33%。 ◆出口税及参考价 MPOB：马来西亚2024年3月毛棕榈油的出口税维持在8%，但将2024年3月的参考价从2月的3571.39林吉特/吨上调至3793.94林吉特/吨。 ◆SEA：印度1月棕榈油进口78.3万吨，环比降12.4%；豆油进口18.9万吨，环比增23.7%；葵花籽油进口22万吨，环比降15.6%（红海问题，运费上涨）；植物油总进口120万吨，环比降8.4%。 ◆全球：豆棕FOB价差再度走低至0以下，棕榈油性价比大幅走低，拖累全球棕榈油进口需求 数据来源：wind，SEA，正信期货 ◆节后油厂菜籽压榨盘面及现货利润均好转 ，并升至盈亏平衡点附近；5月船期进口棕榈油进口倒挂幅度缩窄；年后油厂大豆压榨形势整体好转，但美豆压榨仍处于亏损状态 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆节日期间大多数油厂停机，油厂大豆库存连续3周下降后首升，总量535万吨 ◆节日期间油厂开机率仅为1%，节后首周油厂开机率恢复至32% ◆节日期间大部分油厂停机，节后首周，油厂菜籽库存升至44万吨 ◆国家粮油信息中心：预计2月份进口菜籽到港25万吨左右，3月份35万吨，4月份42万吨，后 续国内菜油供给依然较多 ◆年后首周，菜油库存30万吨以上高位；豆油库存连续5周下滑后持稳在90万吨附近 ；棕榈油连续7周去库后首次回升；三大油脂总库存连续6周下滑后持稳在190万吨附近 数据来源：wind，钢联，正信期货 节后首周油脂现货价格较节前小幅上涨。截止2月23日，豆油价格7857元/吨，较节前涨1.33% ；棕榈油价格7600元/吨，较节前涨3.24%；菜油价格7953元/吨，较节前涨1.11%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.13节后下游部分商家补库 节后部分商家补库，不过大范围雨雪天气下棕榈油需求恢复或延迟，首周豆油成交123800吨，棕榈油成交9690吨，菜油成交27500吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.14油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看