商品日报

商品日报20240223 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：多家中小银行下调存款利率，美国制造业走出低迷 海外方面，美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高51.5，服务业创三个月新低51.3，制造业扩张速度超过服务业，为2023年1月以来首次。美国1月成屋销售创近一年最大升幅，房价创历史同期新高，全款买房激增。美联储官员鹰派发言打击降息预期，叠加坚挺的经济数据，10Y美债收益率再度走高。欧央行1月会议纪要显示，讨论降息为时过早，2024年通胀预测可能会下调。欧元区PMI数据喜忧参半，德国2月制造业萎缩程度意外加深，法国经济稳步复苏。 国内方面，应对史上最大幅度LPR降息，多家中下银行密集下调存款利率，幅度为10-60个基点不等。春节后，央地积极推进稳地产政策，深圳将以更大力度加快建设筹集保障性住房、以更硬作风推进新一轮城中村改造；郑州今年将探索一手房带押过户，试点现房销售改革；监管组织申报2024年专项债项目，专项债作为资本金领域新增保障性住房。 贵金属：美联储官员继续打压降息预期，金银震荡整理 周四国际贵金属价格走势分化，金价报收持平而银价小幅下跌。市场依然在消化美联储推迟降息的预期，金银处于震荡之中。昨日两年期收益率持续大涨创去年12月美联储会议以来新高。美元指数盘中下挫一度创近四周新低而后收回大部分跌幅。AI“信仰”引爆全球股市，欧美日股指齐创历史新高。美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高，服务业创三个月新低；1月成屋销售创近一年最大升幅，房价创历史同期新高。欧元区1月CPI环比下滑，服务业通胀居高不下；2月PMI喜忧参半，德国制造业萎缩程度意外加深，法国经济稳步复苏。美联储高官们又给近期降息泼冷水，美联储二把手副主席杰弗逊预计“今年晚些时候”降息，对通胀前景“谨慎乐观”。欧央行1月纪要显示：讨论降息为时过早，2024年通胀预测可能下调。 市场继续消化美联储将推迟降息的预期，金银处于震荡回调之中，预计调整空间有限。我们维持金银短期走势可能随着美国经济数据和降息预期的变化而波动，后市趋势易涨难跌 的观点。 操作建议：暂时观望 铜：美元指数走弱，铜价震荡偏强 昨日沪铜主力2403合约震荡偏强，昨夜外盘铜价震荡向上拉动沪铜小幅高开，近期铜价进入震荡向上区间，国内近月合约维持小幅C结构，现货进口窗口关闭，周四电解铜现货市场交投谨慎，现货累库较快，持货商主动下调升贴水报价，升贴水继续下滑至贴水110元 /吨。昨日LME伦铜库存继续回落至12.3万吨。宏观方面，美国2月Markit制造业PMI初值51.5，订单增长强劲，制造业复苏前景尚佳，同时服务业价格压力继续减弱，软着陆预期持续升温。美联储副主席杰弗逊表示，今年晚些时间降息是合适的，但需警惕过快宽松以免影响实现价格稳定的进程停滞甚至出现逆转，理事鲍曼则认为现在显然不是降息的合适时机，住房通胀高企，劳动力市场吃紧可能导致潜在通胀维持高位。产业方面：泰克资源公布季报，其2023年第四季度铜产量达10.3万吨，同比58.1%，去年全年产铜29.6万吨，同比 +9.8%，旗下位于智利的QB铜矿2023年产铜5.5万吨，泰克今年铜指导产量预计为46.5- 54万吨。 美联储官员表达警惕过快降息或导致通胀进程停滞的风险，美国服务业增长放缓拖累美元指数回落继续提振铜价；与此同时，海外库存继续下滑，矿端的供应干扰仍在延续，预计铜价短期将维持震荡偏强走势，关注伦铜上方8700美金及沪铜70000元的压力考验。。 操作建议：观望 铝：社库处累库周期，但累库幅度不及同期 周四沪铝回落收跌。现货SMM均价18730元/吨，跌150元/吨，对当月贴水20元/吨。 南储现货均价18830元/吨，跌150元/吨，对当月升水80元/吨。据SMM，2月22日铝锭 库存70.6万吨，较上周增加6.6万吨。铝棒27.57万吨，较上周增加1.62万吨。 春节后第一周铝锭社会库存累库6.6万，增幅仍然不及往年同期，铝价底部支撑依旧。上方空间看，短期社会库存仍处于累库周期，加上欧洲制裁俄铝，及俄铝专列直通辽阳开通，俄铝流入国内将更加顺畅，至国内货源宽松，铝价上方亦有压力，预计铝价延续区间震荡。 操作建议：观望 氧化铝：供需结构稳定，氧化铝大稳小动 周四氧化铝期货上涨。现货氧化铝全国均价3377元/吨，较前日跌4元/吨。澳洲氧化铝F0B价格367美元/吨，持平，折合人民币3159元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存76564吨，较前日减少5401吨，厂库600吨，较前日持平。 氧化铝产能保持稳定，西南氧化铝厂前期计划的检修如期开展，消费端节后部分补货展开，北方地区现货成交稍有走低，氧化铝现货均价微幅下行。整体供需结构稳定，氧化铝价 格预计大稳小动。操作建议：观望 锌：锌价企稳，上行驱动暂不足 周四沪锌主力2404期价窄幅运行，伦锌横盘。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20260~20370元/吨，对2403合约升水0-10元/吨。仓单货源流出，货源增多，成交暂无改 善。ILZSG：2023年12月，全球锌市场供应缺口扩大至62,600吨，11月份缺口为53,500吨。2023年全年，全球锌市场供应过剩204,000吨，2022年则为供应短缺73,000吨。SMM：截止至本周四，社会库存达16.23万吨，较周一增加0.33万吨。昨日LME库存268700吨， 减少400吨。 整体来看，美国2月Markit制造业PMI意外创17个月新高，且美联储高官们又给近期降息泼冷水，美元探底回升。国内累库程度偏低，多地雨雪影响运输，后期仍有累库预期，不过绝对量级不高，对锌价压力有限。当前成本端支撑依然有效，锌价企稳，但消费未完全回归，上行驱动力暂不足。 操作建议：观望 铅：消费不温不火，铅价延续横盘 周四沪铅主力2404合约期价窄幅运行，伦铅延续反弹。现货市场：上海市场驰宏铅 15880-15890元/吨，对沪铅2403合约升水20-30元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅15880-15900 元/吨，对沪铅2403合约升水20-40元/吨。沪铅探低后相对回升，持货商出货积极性上升， 报价升水下调，炼厂厂提货源升贴水价差扩大，下游避险情绪缓和，采购好转。ILZSG：023 年全年，全球铅市场供应过剩92,000吨，2022年则为供应短缺134,000吨。由于中国、印 度和澳大利亚的产量增加，12月份的过剩量从11月份的18,600吨增加到24,700吨。SMM： 截止至本周四，社会库存为4.9万吨，较周一增加0.18万吨。昨日LME库存175600吨， 减少1500吨。 整体来看，多地雨雪影响运输铅锭运输，铅价企稳下游补库情绪好转，逢低接货增加，但整体消费仍处于不温不火状态。短期铅价延续窄幅震荡，继续关注消费恢复情况及天气变化。 操作建议：观望 锡：未有新增供需矛盾，锡价震荡 周四沪锡主力2403合约日内震荡，夜间重心下移，伦锡重心下移。现货市场：SMM1# 锡均价218000元/吨，均值环比持平。贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水500- 100元/吨，交割品牌对沪锡2403合约贴水200-升水500元/吨，云锡品牌对2403合约升水 600-700元/吨，进口锡贴水1000-600元/吨。下游刚需采买，贸易商多维持零散单成交状态。 昨日LME库存5965吨，减少15吨。 整体来看，未有新增供需矛盾，下游采买情绪略好转，但库存较高仍压制锡价。海外供应扰动一直存在，叠加需求向好预期一致下，托底锡价。短期期价维持震荡，后期关注海外供应端消息及国内消费回暖节奏。 操作建议：观望 碳酸锂：偏空预期限制上方空间，锂价延续箱体震荡 周四碳酸锂期货价格宽幅震荡。现货价格整体稳定，SMM电碳价格无明显变动，工碳价格上涨100元/吨至8.88万元。SMM口径下现货升水03合约2200元/吨；原材料价格无明显变动，澳洲锂辉石价格无明显变动，巴西矿和国内现货价格无明显变动，锂云母（2.0%-2.5%）价格无明显变动。仓单合计16151吨；2407持仓16.6万手，最新交割匹配价格9.9 万元/吨。据有色工业协会锂业分会披露，2023年中国碳酸锂产能110万吨，产量51.79万吨，产量同比增长31.1%；氢氧化锂产能70万吨，产量31.96万吨，产量同比增长30.1%。 下游陆续复产后，市场可流通资源有限，整体询价尚可。多家车企加入10万级车型价格战，需求强预期推动多头情绪。目前产能利用率低位，在未看到大规模锂盐停产前，过剩预期不会改变。短期多空博弈或有加剧，但震荡区间较难突破。 操作建议：观望 沪镍：镍价波幅或有加剧，警惕制裁风波 周四沪镍主力合约震荡偏强。SMM1#镍报价131450元/吨，上涨2425，进口镍报129800元/吨，上涨2575。金川镍报133050元/吨，上涨2275。电积镍报128950元/吨，上涨2625，进口镍贴水100元/吨，下降100，金川镍升水3150元/吨，下降400。SMM库存合计2.41万吨，环比增加2037吨。美国2月Markit制造业PMI初值51.5，预期50.5；欧元区CPI同环比2.8%\-0.4%。 宏观层面表现利多，美国制造业PMI强于预期；欧元区通胀降幅与预期相符。虽然欧美对俄的新制裁中没有明确涉及镍相关行业，但市场对俄镍制裁落地预期较强。车企降价推涨消费预期，硫酸镍价格持续偏强。短期情绪尚可，关注周五美国对俄制裁对价格的扰动。 操作建议：观望 工业硅：大厂下调报价，工业硅窄幅震荡 昨日工业硅主力2404合约窄幅震荡，昨日华东通氧553#现货对2404合约升水1590元 /吨，华东421#最低交割品现货对2404合约贴水10元/吨，盘面交割套利空间微小。2月22 日广期所仓单库存继续攀升至64340手。昨日华东地区部分主流牌号报价下调幅度为50-100元/吨，由于多数下游尚未完全复工，企业补库情绪低迷。供应端，北方大厂产量回升缓慢，川滇地区枯水期产量较为低迷，供应端呈稳中偏弱的格局；消费端来看，节后光伏中下游消 费复苏迟缓，2月除硅片排产不减反增以外，电池和组件排产量均大幅走低，而有机硅和铝合金开工率淡季难有订单需求支撑，社会库存继续维持在35万吨以上，虽然市场看好3月光伏下游需求将较快恢复，但硅片企业将面临持续高开工环境下的累库压力，上游硅料新建产能也在陆续释放新增产量，整体行业过剩格局仍在蔓延。 北方硅厂开工进程恢复缓慢，川滇地区枯水期开工率季节性偏低，供应端呈稳中偏弱格局；虽然有机硅旺季来临需求转好价格回升，但节后光伏下游消费明显转弱，且铝合金企业节后开工率回升缓慢，社会库存和仓单库存高位运行，现货价格重心逐步走低，短期消费复苏缓慢的背景下，期价或维持底部震荡运行。 操作建议：观望 螺纹：表需小幅回升，螺纹震荡走势 周四螺纹钢期货震荡。现货市场，昨日唐山钢坯价格3550，环比持平，全国螺纹报价4022，环比下跌2。本周，五大品种钢材总库存2312.37万吨，环比增加209.13万吨，增长 9.9%，增速明显放缓。其中，钢厂库存量692.04万吨，环比增加36.54万吨，增长5.6%； 社会库存量1620.33万吨，环比增加172.59万吨，增长11.9%。 昨日钢联产业数据符合预期，产量微降表需小幅回升，库存延续增势，节后一个月库存季节性增加，重点关注复工复产进度。黑色整体宽幅震荡，螺纹震荡为主。宏观上关注两会政策预期。 操作建议：观望 铁矿石：铁水产量环比回落，期价震荡走势 周四铁矿石期货震荡反弹。现货市场，日照港PB粉报价932元/吨，环比持平，超特粉819元/吨，环比下跌1，现货高低品PB粉-超特粉价差113元/吨。2月12日-18日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1192.1万吨，环比增加82.5万吨，略低于年初至今 的平均水平。本周铁水日均