花生月报：寒潮天气影响或难持续，花生冲高难度加大

Page1 国信期货花生月报 花生 寒潮天气影响或难持续，花生冲高难度加大 2024年2月25日 国信期货研究 主要结论 供应端，当前寒潮天气影响，叠加部分产区农户仍然处于节日氛围之中，基层供应量维持低位。进口方面，据海关总署公布的数据，2023年1-12月我国累计进口花生总量为660881.74吨，较上年同期累计进口总量的664067.09吨，减少3185.36吨，同比减少0.48%。在国内花生产量增加，主要进口国对外供应出现不稳定因素的背景之下，花生或维持进口偏弱的格局。 需求端，据卓创资讯，截至2024年2月22日，国内规模型批发市场本周到 货量7550吨，部分规模批发市场周度销量5550吨，环比有所增加。下游多数贸易商前期按需补库，目前拿货积极性下滑，部分油厂虽然已经入市开始收购，但多数油厂仍未入市，并且已经入市的油厂总体收购量偏少，市场需求略显平淡。 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052 电话：021-55007766-305180 邮箱：15561@guosen.com.cn 大型油厂对我国花生价格有较强话语权，但不是决定因素。一方面，产地上货量和下游需求都会对花生自身供需格局产生影响；另一方面，花生属于油脂油料板块中的一员，价格也会受到大宗油脂的影响。部分油厂正月十五之后有开工计划，但花生下游两个产品花生油和花生粕需求表现一般，当前多数油厂尚未入市，预计开工率恢复较为缓慢。受天气影响的短期供应偏紧局面会得到缓解，下游需求表现一般，或制约花生期货继续冲高。操作建议偏空思路对待。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： �一部分行情回顾 图：花生期货2月份走势图 数据来源：文华财经国信期货 花生期货春节前期维持低位震荡，节后拉涨明显。节前油厂整体收购扫尾，部分油厂陆续停机，下游食品厂等备货亦接近尾声。行情驱动有限，花生维持低位震荡。春节过后，受寒潮天气影响，产区农户亦带有一定惜售情绪，花生基层上货量维持低位。个别油厂入市，需求略显提振，产区价格有所上涨，花生期货底部反弹。 �二部分花生基本面分析 一、2023/24新季花生产量增加 图：全国花生产量（单位：万吨）图：花生播种面积、单产（单位：千公顷、公斤/公顷） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 我国是全球最大的花生生产国，近几年花生产量维持稳定，新季花生带有增产预期。卓创资讯针对部分主产区新花生产量以及质量进行了调研，综合预估河北、山东、河南产区花生产量普遍有不同程度的增加，根据各产区加权平均后测算，预估2023产季河南产区花生果产量约456.95万吨，同比增长23.13%； 山东产区花生果产量约279.80万吨，同比增长38.74%；河北产区花生果产量约114.38万吨，同比增长10.18%。整体来看，花生供应较上一产季宽松，或对价格形成一定制约。 二、基层上货量有限，价格小幅上涨 图：全国油料米市场价（单位：元/吨）图：花生米进厂价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据汇易网，截至2024年2月23日，全国油料花生米整体的平均价格约为10108元/吨，较月初上涨 88元/吨。分地区来看，当前河南产区受寒潮天气影响，整体上货量不大，部分农户存在惜售情绪，市场 报价约为4.85-4.9元/斤，较上周上涨0.1元/斤；河北市场价格约5.1-5.2元/斤，雨雪天气影响，当 地上量有限，报价稳中偏强；辽宁产区花生上货量不大，交易零星，报价较上周小幅上涨0.1元/斤，目 前价格5.0-5.1元/斤左右；吉林产区上货量较小，成交平淡，当前市场报价约5.5-6元/斤，平稳运行； 江西产区花生整体价格在5.2元/斤左右，目前仍处于节日氛围当中；山东产区亦受到寒潮天气影响，花 生上货量较小，零星交易，当地市场报价4.8元/斤-4.9元/斤。整体来看，当前寒潮天气影响，叠加部分产区农户仍然处于节日氛围之中，基层供应量维持低位。下游多数贸易商前期按需补库，目前拿货积极性下滑，部分油厂虽然已经入市开始收购，但总体收购量偏少，市场需求略显平淡。 三、个别油厂开工，多数仍在观望 图：2021-2024年主要花生油厂周度收购量（单位：吨）图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据卓创资讯，截至2024年2月22日，国内规模型批发市场本周到货量7550吨，部分规模批发市场 周度销量5550吨，环比增加明显。少数油厂开始收购，价格较春节前一周基本持平，多数油厂仍未入市。部分油厂正月十五之后有开工计划，但花生下游两个产品花生油和花生粕需求表现一般，预计开工率恢复较为缓慢。花生油作为一种高端植物油，需求弹性较大，受到节日效应提振，需求略有提振，但下游补库普遍持有观望心态，花生油整体价格稳定运行为主。花生粕方面，养殖企业亏损，饲料厂备货心态谨慎，需求暂无明显好转迹象，备货呈现旺季不旺的局面。节后油厂即将陆续开机，油厂意向挺价观望，预计花生粕价格趋于稳定。 图：2021-2024年花生油厂开机率（单位：%）图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨） 数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货 四、花生进口环比下滑明显 我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如苏丹的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生，最终成为花生油以及饲料。由于2022/23产季国内花生减产，价格始终偏强运行，随着全球运力恢复，市场对2023年花生进口预期较为充足。 图：其他未去壳花生进口数量,种用除外（单位：千克）图：其他去壳花生进口数量,不论是否破碎（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 据海关总署公布的数据，2023年12月花生进口总量为7008.12吨，较上年同期24401.19吨减少 17393.07吨，同比减少71.28%，较上月同期2330.86吨环比增加4677.26吨。1-12月我国累计进口花生 总量为660881.74吨，较上年同期累计进口总量的664067.09吨，减少3185.36吨，同比减少0.48%。 花生进口量的主要影响因素包括花生的价格以及进口政策。新作国内产量增加，同时油厂收购积极性不高，在国内供应偏宽松的情况下，进口需求减少；并且中国从非洲等国家及地区进口已成为常态，受国内局势影响苏丹新季花生产量或有一定下滑，对外供应竞争力减弱。在国内花生产量增加，主要进口国对外供应出现不稳定因素的背景之下，花生或维持进口偏弱的格局。 图：烘焙花生进口数量（单位：千克）图：花生酱进口数量（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 五、花生油价格稳定运行 图：花生油、豆油、玉米油价格（单位：元/吨）图：压榨一级花生油价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据中国粮油商务网，截至2024年2月22日，山东地区的花生油一级油价格区间在15500-16000元/ 吨；河北地区花生油一级油在16200元/吨；河南地区花生油均价在15600-15800元/吨；广东地区的一 级花生油在16200元/吨，浓香花生油在22400元/吨。据卓创资讯，当前日度压榨利润在-402元/吨左右，亏损环比节前一周基本持平。春节过后，下游市场拿货积极性下降，多采用随用随购的方式，油脂市场整体需求不旺。当前油厂开机率维持较低水平，部分开机油厂受到收购花生成本支撑，有一定惜售挺价情绪。油厂压榨成本较高，花生油出口体量又较小，油脂市场消费低迷，市场整体需求不佳，厂商信心不足，预计花生油需求恢复缓慢，价格或稳弱运行为主，行情波动或有限。需要关注后期油价走势。 图：花生日度压榨利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 六、花生粕价格趋于稳定 图：花生粕出厂价格（单位:元/吨）图：相关粕类现货价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。据汇易网，截至2024年2月23日，当前花生粕平均价格 约3587.5元/吨，较节前一周基本持平。春节假期已经结束，油厂陆续开机生产，花生粕供应逐渐恢复。受寒潮天气影响，饲养场或适量增加花生粕等热能饲料的需求。但养殖企业亏损，饲料厂备货心态谨慎，花生粕价格稳弱运行为主。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独🖂，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。 七、油料米价格季节性分析 花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节 性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于全年偏低位置，而新米暂未上市的阶段，整个市场供应趋紧，所以价格上涨概率大。但等到10月份前后，新米开始收获并集中上市供应，多半会引发价格下跌，跌幅在10%左右。而等到新米上市一段时间过后，库存有所消化，并且后期逐渐临近“双旦”，节日效应提振花生米、花生油的消费需求，价格又会上涨。 图：全国油料米市场价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货 �三部分后市展望 供应端，当前寒潮天气影响，叠加部分产区农户仍然处于节日氛围之中，基层供应量维持低位。进口方面，据海关总署公布的数据，2023年1-12月我国累计进口花生总量为660881.74吨，较上年同期累计 进口总量的664067.09吨，减少3185.36吨，同比减少0.48%。在国内花生产量增加，主要进口国对外供应出现不稳定因素的背景之下，花生或维持进口偏弱的格局。 需求端，据卓创资讯，截至2024年2月22日，国内规模型批发市场本周到货量7550吨，部分规模 批发市场周度销量5550吨，环比有所增加。下游多数贸易商前期按需补库，目前拿货积极性下滑，部分油厂虽然已经入市开始收购，但多数油厂仍未入市，并且已经入市的油厂总体收购量偏少，市场需求略显平淡。 大型油厂对我国花生价格有较强话语权，但不是决定因素。一方面，产地上货量和下游需求都会对花生自身供需格局产生影响；另一方面，花生属于油脂油料板块中的一员，价格也会受到大宗油脂的影响。部分油厂正月十五之后有开工计划，但花生下游两个产品花生油和花生粕需求表现一般，当前多数油厂尚未入市，预计开工率恢复较为缓慢。受天气影响的短期供应偏紧局面会得到缓解，下游需求表现一般，或制约花生期货继续冲高。操作建议偏空思路对待。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告