周报—甲醇

上海东亚期货周报—甲醇 2024年2月23日 研究员：刘琛瑞从业证书：F0290856交易咨询：Z0017093 审核：唐韵Z0002422 上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608 单元 电话 021-55275088 电子邮件liucr@dyqh.cn 观点 环渤海动力煤九港库存季节性回升，煤价相对稳定。供给端，本周国内甲醇装置检修大于重启，但开工仍处同期高位。北美Koch以及Fairway停车检修，海外开工与到港量历史低位。因近日西北雨雪天气影响装车进度，厂内库存较高，待发订单增加。港口库存去化，基差季节性高位。传统下游需求逐步恢复但采购量低位，浙江兴兴MTO重启，MTO开工向上恢复，但港口高基差下游补库需求弱化。 综上，内地供需偏松，下游需求恢复中。但港口低到港强基差现实，海外恢复预期落空，考虑到下游MTO天花板效应，行情或震荡偏强。在港口强现实没有逆转前，高基差下不建议试空操作。 基本面 供应： 国内甲醇开工率84.73%，环比变动-1.87pts，同比变动12.71%。国际甲醇开工率54.68%,环比变动-1.55pts，同比变动-12.22%。 需求： 网站 http://www.eafutures .com/ 传统需求：加权开工率46.57%，环比变动0.91pts，同比变动 3.5%。 新兴需求：MTO开工率88.9277%，环比变动-0.52pts，同比变动10.77%。 库存： 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 港口库存：81.48万吨，环比变动-3.62%，同比变动13.81%。厂内库存：60.21万吨，环比变动-0.73%，同比变动31.98%。 利润： 河北焦炉气制甲醇生产毛利：350元/吨，环比变动-18.6%，同比变动-49.6%。 山西煤制甲醇生产毛利：-261.8167元/吨，环比变动20%，同比变动 -29.5%。 重庆天然气制甲醇生产毛利：-196.6667元/吨，环比变动-12%，同比变动-231%。 甲醇进口毛利：17.67元/吨，环比变动-142%，同比变动-182%。 下游利润：华东MTO生产毛利-1038.9元/吨，环比变动3.53%，同比变动-16.0%； 甲醛生产毛利-48元/吨，环比变动-17.24%，同比变动-41.25%； 二甲醚生产毛利369.44元/吨，环比变动-28.73%，同比变动 1304.07%； MTBE生产毛利-27.516元/吨，环比变动-114.37%，同比变动-96.24%； 醋酸生产毛利115.34元/吨，环比变动-24.33%，同比变动-380.63%。 价差： 期货1-5：-35元/吨，环比变动13%，同比变动-1267%。期货5-9：60元/吨，环比变动11%，同比变动11%。 期货9-1：-25元/吨，环比变动9%，同比变动-63%。 基本要点分析向上驱动 1、海外装置开工保持低位2、港口强基差维持3、甲醇现实到港偏少 向下驱动 1、下游补库需求偏弱2、天气影响内地出货3、部分MTO检修装置延期重启 逻辑分析 内地供强需弱，工厂库存去化进度受到天气干扰。港口高基差强现实，压力不大，考虑到MTO天花板问题以及内地逐步可能开始的套利行为，行情上升空间有限。 观点 震荡偏强，注意2540-2550左右压力位 目录 一、供给7 二、需求11 三、库存15 四、上下游利润17 五、绝对价格走势29 六、价差、基差34 图表目录 图表1：国内甲醇开工率（%）7 图表2：国内精甲醇产量（万吨）7 图表3：国内甲醇日产量（千吨）8 图表4：海外甲醇产量（吨）8 图表5：海外甲醇开工率（%）9 图表6：甲醇月度进口量（吨）9 图表7：甲醇到港量（万吨）10 图表8：甲醇周度需求反推（万吨）11 图表9：中国甲醇采购量（吨）11 图表10：甲醇制烯烃法甲醇采购量（吨）12 图表11：各行业甲醇实际消费量情况（吨）12 图表12：甲醇传统下游厂家采购量（吨）13 图表13：甲醇制烯烃产能利用率(%)13 图表14：甲醇生产企业待发订单数量（吨）14 图表15：甲醇表观消费量（万吨）14 图表16：甲醇社会总库存（吨）15 图表17：甲醇厂内库存（吨）15 图表18：甲醇港口库存（吨）16 图表19：甲醇仓单数量（张）16 图表20：甲醇焦炉气制生产毛利（元/吨）17 图表21：甲醇焦炉气制生产成本（元/吨）17 图表22：煤制甲醇生产毛利（元/吨）18 图表23：煤制甲醇生产成本（元/吨）18 图表24：天然气制甲醇生产毛利（元/吨）19 图表25：甲醇进口毛利（元/吨）19 图表26：关中到华东贸易毛利（元/吨）20 图表27：内蒙古到华东贸易毛利（元/吨）20 图表28：河南到华东贸易毛利（元/吨）21 图表29：西南到华东贸易毛利（元/吨）21 图表30：关中到鲁北贸易毛利（元/吨）22 图表31：内蒙古到鲁北贸易毛利（元/吨）22 图表32：山东甲醛生产毛利（元/吨）23 图表33：河南二甲醚生产毛利（元/吨）23 图表34：山东MTBE生产毛利（元/吨）24 图表35：江苏冰醋酸生产毛利（元/吨）24 图表36：BDO生产毛利（元/吨）25 图表37：DMF生产毛利（元/吨）25 图表38：甲醇制烯烃生产毛利（元/吨）26 图表39：MTO生产毛利（元/吨）26 图表40：MTO生产成本（元/吨）27 图表41：甲醇下游加权平均开工率（%）27 图表42：甲醇下游加权平均利润（元/吨）28 图表43：各地区甲醇价格（元/吨）29 图表44：厂库价格（元/吨）29 图表45：全球外盘甲醇价格对比（元/吨）30 图表46：甲醛市场价格（元/吨）30 图表47：二甲醚市场价格（元/吨）30 图表48：MTBE市场价格（元/吨）31 图表49：冰醋酸市场价格（元/吨）31 图表50：BDO市场价格（元/吨）32 图表51：DMF市场价格（元/吨）33 图表52：甲醇中国主港与东南亚价差（美元/吨）34 图表53：甲醇中国主港与美国海湾价差（美元/吨）34 图表54：甲醇中国主港与西北欧价差（美元/吨）35 图表55：甲醇国际市场进口盈亏（元/吨）35 图表56：甲醇区域价差(元/吨)36 图表57：MA1-5（元/吨）36 图表58：MA5-9(元/吨)37 图表59：MA9-1（元/吨）37 图表60：甲醇1月基差(元/吨)38 图表61：甲醇5月基差（元/吨）38 图表62：甲醇9月基差(元/吨)39 图表63：甲醇1月基差季节性（元/吨）39 图表64：甲醇5月基差季节性(元/吨)40 图表65：甲醇9月基差季节性（元/吨）40 一、供给 图表1：国内甲醇开工率（%） 国内甲醇开工率（%） 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表2：国内精甲醇产量（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 精甲醇产量（万吨） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 0-20% 数据来源：钢联，东亚期货研究所 精甲醇:产量:当月值同比增速 图表3：国内甲醇日产量（千吨） 国内甲醇日产量（千吨） 270 250 230 210 190 170 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表4：海外甲醇产量（吨） 海外甲醇产量季节性（万吨） 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表5：海外甲醇开工率（%） 海外甲醇开工率（%） 80 75 70 65 60 55 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表6：甲醇月度进口量（吨） 甲醇月度进口量季节图（吨） 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表7：甲醇到港量（万吨） 甲醇到港量（万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 二、需求 图表8：甲醇周度需求反推（万吨） 甲醇周度需求反推（万吨） 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表9：中国甲醇采购量（吨） 230000 中国甲醇采购量（吨） 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 70000 50000 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20202021202220232024 图表10：甲醇制烯烃法甲醇采购量（吨） 600000 甲醇制烯烃法甲醇采购量（吨） 500000 400000 300000 200000 100000 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20202021202220232024 数据来源：钢联，东亚期货研究所 图表11：各行业甲醇实际消费量情况（吨） 180000000 甲醇实际消费量情况（吨） 160000000 140000000 120000000 100000000 80000000 60000000 40000000 20000000 0 甲醇：DMF行业实际消费量：中国（年）甲醇：BDO行业实际消费量：中国（年） 甲醇：实际消费量：中国（年）甲醇：甲醇制烯烃行业实际消费量：中国（年）甲醇：冰醋酸行业实际消费量：中国（年）甲醇：二甲醚行业实际消费量：中国（年） 甲醇：甲醛行业实际消费量：中国（年）甲醇：甲烷氯化物行业实际消费量：中国（年） 图表12：甲醇传统下游厂家采购量（吨） 中国甲醇传统下游厂家采购量（吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1-12-13-14-15-16-17-