行业研究/行业周报：五年期LPR迎最大降幅，地产白名单项目获银行融资

建筑材料 行业研究/行业周报 五年期LPR迎最大降幅，地产白名单项目获银行融资 报告日期：2024-02-25 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 2/235/238/2311/23 13% 1% -12% -24% -37% -49% 建筑材料沪深300 分析师：杨光 执业证书号：S0010523030001电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com 联系人：季雨夕 执业证书号：S0010123070055电话：15362124429 邮箱：jiyuxi@hazq.com 相关报告 1.每周观点：万亿国债全部下达完毕，春节假期二手房交易企稳2024-02-20 2.每周观点：首批城中村专项借款落地，知名房企进入融资白名单2024-02-05 3.每周观点：地产政策密集出台，行业现金流有望改善2024-01-30 主要观点： 核心观点 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。 行业观点 五年期LPR单次下调25个基点，地产贷款成本大幅下降。本周央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率，1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期以上LPR为3.95%，较上月下调25个基点。从历史来看，我国共有8次五年期LPR下调，但降幅普 遍在5-10个基点，此次下调25个基点是历史降息幅度最大的一次。根据央行相关研究介绍，5年期以上LPR是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的主要定价基准，此次大幅下调，可降低社会融资成本，有利于促进房地产市场平稳发展，有利于企业中长期投资需求。我们以购买一套300万商品住宅进行测算，假设贷款比例为70%、贷款年限30年，按照等额本息还款，下调25个基点可节约业主利息 总额10.95万元，月供节省304元。 房地产融资协调机制获得实质性进展，部分地产项目现金流获得补充。根据住建部数据统计，截止2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目。其中已 有57个城市的162个项目获得银行融资，共计294.3亿元，较春节 假期前增加113亿元。住建部要求确保贷款资金全部用于项目开发建设，严防资金被挪用于购地、偿还债务或其他投资。而商业银行接到名单后，按照规范流程审查放贷，如不予放贷的项目需要向金融监管部门报送“无法贷款的原因”，由地方政府及时协调解决。据中国银行、建设银行、农业银行、邮储银行和部分股份制银行披露，已对“白名单”项目审批贷款1236亿元，将根据项目建设进度需要陆续发放贷款。 短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保 障体系的顶层设计；2023年10月，《关于规划建设保障性住房的指 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报 导意见》（14号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索。根据各省数据汇总，十四五 期间全国21个省市初步计划新增保障性租赁住房650万套，预计可 解决近2000万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向于大B模式。 中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。此前《广州市城中村改造条例（草案修改稿）》在广州人大官网公示，2024年1月深圳发布城中村改造实施意见（征求意见稿），明确改造模式和责任主体。城中村将是2024年市政建设的重点方向，2023年7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；同年9月国务院举办政策 例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每 年有望拉动6300-9900亿元投资额。 新材料重点关注药用玻璃和电子纱机会。①药用玻璃：近两年注射剂纳入集采占比逐渐提升，集采、一致性评价和关联审批政策形成联动。集采将推动药包材快速向中硼硅玻璃转型，管制品和模制品都将迎来高景气发展趋势；关联审批制度提高药企对药玻企业的筛选门槛，龙头企业与下游客户粘性将进一步增强。②电子纱：下游需求恢复节奏优于粗纱，低库位运行且2024年无新增产能，预计2024年消费电子需求复苏将带来一定利润弹性。 水泥：全国均价环比上升0.27%，库容比下降0.4pct 本周全国高标水泥含税均价为365.48元/吨，环比上升0.27%。本周全国水泥市场价格环比上行。价格上涨区域主要是广东省，上调20- 30元/吨，公布上涨地区为福建和广西，幅度20元/吨；价格回落区 域体现在浙江沿海，幅度40元/吨。本周水泥熟料价格差为109.49元 /吨，环比上升0.72元，高于去年同期水平。焦炭与煤炭价格走势接近，全国焦炭价格2063元/吨，周环比下降3.69%，年同比下降17.45%；其中价格最高为西南地区2458元/吨，最低为西北地区 1912元/吨。 玻璃：浮法均价环比增长0.4%，库存环比增加44.62% 全国浮法玻璃均价2036元/吨，周环比增长0.4%；2024年2月22 日，单日成交均价为2031元/吨。本周全国样本企业总库存5425.5 万重箱，环比增加44.62%，库存天数22.6天，较上期增加6.9天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃25.50元/平米，周环比持平，年同比减少3.77%；2.00mm镀膜光伏玻璃16.25元/平米，周环比持平，年同比 减少14.47%。2023年12月全国光伏新增装机52.14GW，同比增长140.28%。 玻纤：无碱粗纱价格维稳运行，电子纱价格环比持平 节后国内无碱粗纱市场价格延续稳定，市场启动缓慢，加之周内降雪因素，运输亦受影响，多数深加工开工较晚，加之部分节前少量备货，当前市场下游心态较谨慎。供应压力较大下，多数深加工短期仍按需采购为主。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3050-3350元/吨不等，环比持平。节后电子纱市场零星走货，多数下游PCB厂开工有限，成交稍显一般。供应端来看，节前个别厂池窑线放水冷修，电子纱产量局部小降，短期池窑厂稳价意向强。主流厂商电子布报价在7250元/吨左右。 碳纤维：碳纤维价格持平，丙烯腈价格环比持平 本周国内丙烯腈市场价格环比持平。截至2月23日，丙烯腈现货价 约9250元/吨，周环比持平。据百川盈孚数据，2024年1月，碳纤 维行业毛利率下降至-3.76%。截至2月23日国内碳纤维库存12955吨，周环下降3.79%。其中东北、华东、西北库存分别为6800、995、5160吨，环比-400/-90/-20吨。2024年1月，国内碳纤维单月产量4348吨，环比减少2.88%。 投资建议 建议关注受益于保障房推进的装配式内装企业【海鸥住工】，下游需求有所回暖的材料供应商【宏和科技】【力诺特玻】，消费建材龙头仍具长期成长性【东方雨虹】【伟星新材】。 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）原材料价格上涨超预期。 正文目录 1行业观点6 2市场回顾7 3行业基本数据9 3.1水泥：全国均价环比上升0.27%，库容比下降0.4PCT9 3.2玻璃：浮法均价环比增长0.4%，库存环比增加44.62%11 3.3玻纤：无碱粗纱价格维稳运行，电子纱价格持平13 3.4碳纤维：碳纤维价格持平，丙烯腈价格环比持平14 4一周公司动态17 5一周行业动态18 6盈利预测与估值19 风险提示：21 图表目录 图表12023年初至今板块收益走势7 图表2一周各板块表现（%）7 图表3行业子板块估值及涨跌幅7 图表4涨幅跌幅前五公司8 图表5建筑及装潢材料零售额（亿元）9 图表6全国建材家居景气指数（BHI）走势9 图表7全国规模以上建材家居卖场销售额累计值9 图表8全国重点区域（30城）高标水泥价格（元/吨）10 图表9全国六大区水泥价格走势（元/吨）10 图表10全国水泥库容比（%）11 图表11全国水泥出货率（%）11 图表12全国水泥熟料价格差（元/吨）11 图表13全国焦炭价格指数（元/吨）11 图表14全国玻璃价格（元/吨）12 图表15玻璃5月交割合约期货收盘价（元/吨）12 图表16玻璃样本企业库存量（万重量箱）12 图表17不同燃料玻璃企业利润情况（元/吨）12 图表18光伏玻璃价格（元/平方米）13 图表19光伏新增装机量（万千瓦）13 图表20无碱玻纤价格走势（元/吨）13 图表212400TEX缠绕直接纱价格（元/吨）13 图表22电子纱与粗纱价格对比（元/吨）14 图表23主流厂商电子纱报价（元/吨）14 图表24国内玻纤纱在产产能情况（吨/年）14 图表25国内重点区域池窰样本玻纤库存统计（吨）14 图表26分年度碳纤维价格走势（元/公斤）15 图表27T300/T700大小丝束价格对比（元/公斤）15 图表28碳纤维与丙烯腈价格对比（元/吨）15 图表29碳纤维市场平均成本与毛利（元/公斤）15 图表30分年度碳纤维库存走势（吨）16 图表31碳纤维月度产能与产量（吨）16 图表32一周公司公告17 图表33一周行业动态18 图表34建材行业上市公司盈利预测与估值（对应股价日期为2024年2月23日收盘价）19 1行业观点 五年期LPR单次下调25个基点，地产贷款成本大幅下降。本周央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率，1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期以上LPR为3.95%，较上月下调25个基点。从历史来看，我国共有8次五年期LPR下调，但降幅普遍在5-10个基点，此次下调25个基点是历史降息幅度最大的一次。根据央行相关研究介绍，5年期以上LPR是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的主要定价基准，此次大幅下调，可降低社会融资成本，有利于促进房地产市场平稳发展，有利于企业中长期投资需求。我们以购买一套300万商品住宅 进行测算，假设贷款比例为70%、贷款年限30年，按照等额本息还款，下调25个 基点可节约业主利息总额10.95万元，月供节省304元。 房地产融资协调机制获得实质性进展，部分地产项目现金流获得补充。根据住建部数据统计，截止2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目。其中已有57个城市的162个项目获得银行融资，共计294.3亿 元，较春节假期前增加113亿元。住建部要求确保贷款资金全部用于项目开发建设，严防资金被挪用于购地、偿还债务或其他投资。而商业银行接到名单后，按照规范流程审查放贷，如不予放贷的项目需要向金融监管部门报送“无法贷款的原因”，由地方政府及时协调解决。据中国银行、建设银行、农业银行、邮储银行和部分股份制银行披露，已对“白名单”项目审批贷款1236亿元，将根据项目建设进度需要陆续发放贷款。 短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第