建筑行业周报：央企市值管理持续推进， 住建部提出做好“三大工程”， 持续看好建筑央企和超跌反弹标的表现

2024年02月26日 建筑 央企市值管理持续推进，住建部提出做好“三大工程”，持续看好建筑央企和超跌反弹标的表现 首选股票目标价（元）评级 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 建筑行业一周行情： 一周行业涨跌幅。本周（2.18-2.25）建筑装饰行业（SWI）上涨6.91%，强于深证成指（2.82%）、沪深300（3.71%）、上证综指（4.85%）本周表现，周涨幅在SW30个一级行业中位居第8位，行业排名较上 周（第30位）上升。分子板块看，园林工程（15.91%）、其他专业工程（10.60%）、化学工程（9.66%）、工程咨询服务（9.65%）、房屋建设（9.64%）、装修装饰（9.53%）板块涨幅均优于行业表现。 一周个股表现。本周申万建筑行业中共有157公司录得上涨，数量占 比96.32%；本周个股涨跌幅优于行业指数跌幅（+6.91%）的公司数 量有119家，占比73.01%，本周录得上涨的个股、涨跌幅优于行业的个股较上周均有显著增加。本周行业涨跌幅排名前5为高新发展 （54.64%）、奥雅股份（54.34%）、嘉寓股份（46.34%）、山水比德 （43.69%）、科新发展（40.28%）；本周行业涨跌幅排名后5为苏交科（-0.20%）、精工钢构（-0.67%）、上海建工（-2.02%）、ST广田（-2.31%）、洪涛股份（-6.25%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，截至2月23日建筑装饰行业（SW 市盈率（TTM）为8.89倍，行业市净率（LF）为0.75倍，行业市盈 率较上周环比上升、市净率较上周环比上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE估值位居各一级行业第29位，高于银行行业。PB估值位居各一级行业第28位，高于银行、房地产行业。当前行业市 盈率（TTM）最低前5为山东路桥（3.66）、中国铁建（4.35）、陕建股份（4.41）、中国建筑（4.50）、中国中铁（4.93）；市净率（MRQ最低前5为龙元建设（0.39）、中国铁建（0.49）、中国交建（0.55）、腾达建设（0.56）、中国建筑（0.57）。 行业动态分析： 999563315 2月14日-2月20日全国工地开复工率同比增加2pct，节后或迎来复工带动的投资提升，有望对Q1基建投资增速形成一定支撑，看好低估值基建央国企市场表现。住建部提出扎实做好旧改、城改、保障房建设等，叠加央行提出加大对“三大工程”的金融支持，“三大工程”建设有望提速。央企市值管理推进政策有望保持积极基调，继续看好基建央企本周表现，此外，建议关注前期超跌的优质小市值标反弹表现。 住建部提出扎实做好“三大工程”，国开行发放城改专项借款360 建筑 沪深300 39% 29% 19% 9% -1% -11% -21% 2023-022023-062023-102024-02 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-0.8 绝对收益7.2 3M -3.8 -5.8 12M 2.7 -12.2 苏多永分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 董文静分析师 SAC执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡联系人 SAC执业证书编号：S1450122070023 相关报告央行拟加大支持“三大工 2024-02-19 程”，央企市值管理持续推进，看好建筑央企和超跌反弹标的表现央企市值管理考核拟全面推 2024-02-04 开，专项借款推动城改提速，持续看好建筑央企和城改板块央企市值考核要求重磅发 2024-01-28 布，城改建设范围迎扩容，看好建筑央企和城改板块表现 chenyf4@essence.com.cn 多亿元，“三大工程”建设有望提速。2024年，“三大工程”建设仍为建筑行业重点工作，多省市提出加大力度做好城中村改造、保障房建设等工作。2月21日，住建部开年工作动员会召开，会上提出要扎实 2023年基建投资增速稳健，建筑央国企经营韧性十足，看好央国企和出海板块表现 2024-01-21 做好老旧小区改造、城中村改造、保障房建设等民生实事。2月22 全面推进美丽中国建设，广 2024-01-15 日，深圳市住建部提出要坚持打好城中村改造攻坚战，以更大力度推 州城改专项规划获批，看好 进城市更新；坚持加大保障性住房建设筹集力度，解决好新市民、青 基建央国企和城改受益板块 年人住房困难问题。在资金支持方面，截至2月20日，国开行全行已发放城中村改造专项借款360多亿元，涉及北京、上海、广州等32个城市223个项目，惠及城中村居民26万户，支持建设安置房54万套。此外，国开行要求，下一步，要全力以赴推进服务保障性住房建设和城中村改造工作，加快推动项目落地，国开行将与各相关部委、各地党委政府携手推进“三大工程”建设。此前，多城市均公布了首轮城中村改造计划，普遍计划3-5年内完成改造，随“三大工程”资金支持力度持续扩大，2024年“三大工程”建设有望提速，或将进一步带动房地产/基建新开工和投资边际改善。建议关注规划设计、建筑承包优质标的投资机会：蕾奥规划、华阳国际、隧道股份、浦东建设。房企销售端：2月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR维持为3.45%不变，5年期以上LPR由4.20%下调至3.95%，下降25个基点，此次不同期限LPR出现非对称调整，引导住房等中长期贷款利率下行，叠加前期各一线城市购房宽松政策，均有利于刺激房地产需求回暖，以及提振经济复苏。住房销售价格：2月23日，统计局发布2024年1月份住宅销售价格变动数据。从新建商品房来看，1月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.5%，降幅比上月扩大0.4pct，其中，北京和上海分别上涨1.3%和4.2%，而广州和深圳分别下降3.6%和4.1%。二线城市新建商品住宅销售价格由上月上涨0.1%转为下降0.4%。三线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.1%，降幅比上月扩大0.3个百分点。从二手房来看，1月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降4.9%，降幅比上月扩大1.4pct，其中北京、上海、广州和深圳分别下降3.7%4.5%、6.1%和5.2%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降4.4%和4.5%，降幅比上月分别扩大0.4和0.3个百分点。此外，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比下降城市分别有53个和70个，比上月分别增加5个和1个。房企融资端：自1月份城市房地产融资协调机制工作部署以来，协调机制落地持续取得新进展。根据住建部，截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目；已有57个城市162个项目获得银行融资共294.3亿元，较春节假期前增加113亿元。另据中国银行、建设银行、农业银行、邮储银行和部分股份制银行的有关数据，已对“白名单”项目审批贷款1236亿元，正在根据项目建设进度需要陆续发放贷款。目前，房地产新开工、销售数据仍在筑底阶段，2024年以来，北京、上海、广州、深圳四个一线城市均优化楼市购房政策，部分二线重点城市也接连松绑限购政策，后续楼市宽松政策有望持续发布，全面助 力地产销售数据回暖；此外，房地产融资协调机制持续落地推进，房企资金压力有望持续缓解，后续静待政策效果显现带来的数据改善，从而驱动地产链板块基本面改善及估值水平提升。 中央专项资金或可支持民间投资，重点投向基建等领域。2月19日国家发展改革委发布《民间投资引导专项中央预算内投资管理暂行办法(征求意见稿)》，明确了专项设立的目标、支持范围、支持标准。 《办法》主要内容包括：1）明确专项设立目标，对民间投资工作成效明显地区给予奖励，并用于支持相关项目建设，吸引民营资本进入；2）明确支持范围，包括基建、社会事业等有民营资本参与的具有公益性的经营性项目；3）明确支持标准，中央预算内投资支持的单个项目总投资不低于1亿元、安排到单个项目不低于2000万元，对单个项目的支持比例不超过总投资的60%；4）明确资金安排方式，由发改委直接安排到项目，采取资本金注入的方式，中央预算内投资形成的国有产权或股权由地方持有等。随该措施持续落实支持民间投资，重点支持投向基建等领域，一定程度上缓解地方财政压力，同时有效促进全年基建投资稳健增长。 2月14日-2月20日全国工地开复工率同比增加2pct，节后或迎来 复工带动的投资提升。根据百年建筑网，截至2024年2月20日（农 历正月十一），2月14日-2月20日全国10094个工地开复工率13.0%， 农历同比增加2pct；劳务上工率15.5%，农历同比增加0.8pct。其中房地产项目开复工率13.1%，劳务上工率14.1%；非房地产项目开复工率12.9%，劳务上工率16.0%。根据第一轮开工复工数据，目前项目总量同比有所减少，主要是续建项目劳务到岗率和实际开工情况良好。后续随各省市重点工程项目逐步开工，叠加万亿国债项目建设持续推进，均有望对一季度基建投资增速形成一定支撑，建议关注低估值基建央企：中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、安徽建工。 本周投资建议： 2月14日-2月20日全国10094个工地开复工率同比增加2pct，后续随各省市重点工程项目逐步开工建设，有望对Q1基建投资增速形成一定支撑，看好低估值基建央国企市场表现。住建部提出扎实做好旧改、城改、保障房建设等，叠加央行提出加大对“三大工程”的金融支持，“三大工程”建设有望提速。央企市值管理推进进度值得期待，低估值建筑央企充分受益。节前小盘股流动性改善，优质超跌标的表现突出。建议关注： 1）央企市值管理拟全面推开，中特估体系建设基调持续，低估值建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建、中材国际、中钢国际； 2）小市值超跌反弹+长期行业景气度向好的电力板块优质标的：苏文电能、芯能科技； 3）城中村改造板块前端设计标的，同时受益地产政策宽松背景下的地产链回暖预期：华阳国际、蕾奥规划； 4）国企改革推进未来央国企分红比例提升，股息率具备一定吸引力：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际； 5）海外业务占比高，新签订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际； 中长期配置主线建议： 2024年基建稳增长基调持续，部分新增专项债提前下达，叠加万亿 国债项目全部下达完毕，有望支持2024年一季度基建投资增长。细分领域中，2023年水利建设投资在去年高基数背景下实现进一步提升，今年将继续推动一批国家水网重大工程开工建设，叠加万亿国债资金投向集中在与水利建设相关的排水、防洪工程以及农田建设，预计明年水利建设投资仍将维持高位。此外，今年“三大工程”建设领域有望加速落地，看好城中村改造带动基建、房建投资增长，拉动地产新开工和销售的边际改善，为建筑建材多个板块创造需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，地产链相关子板块边际改善，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革持续深化，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企及城中村改造相关板块： （1）低估值建筑央企：年底或年初基建计划发布对建筑央企形成估 值驱动，各地一揽子化债方案推进对央企项目回款改善形成预期，国 企改革持续推进，经营指标有望改善，且目前建筑央企估值优势凸显。建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。 （2）区域性地方国企：市场对投资力度加码的省份区域关注度较高， 年初各地公布的重大项目建设规划、月度投资数据以及公司自身的订 单业绩增速为主要驱动力，如上海、安徽、新疆等区域，部分地区城中村改造建设有望带动当地施工企业订单改善，如广深及江浙沪地区。建议关注：安徽建工。 （3）城中村改造、保障房板块：政策积极推进，2024年有望启动实 施，板块投