纸浆周报

上海东亚期货周报—纸浆 2024年2月24日 研究员：刘趣言 从业证书：F03087310交易咨询：Z0019455审核：唐韵Z0002422 观点 海外供应相对充裕，国内部分地区可外售货源较前期有所收紧；春节后下游复工复产，开工明显提升，但部分纸企原料库存尚有余量，纸浆采购较为谨慎。后续关注下游采购情况及红海事件影响。 上海市虹口区 东大名路1089号26层 基本面供需： 2601-2608单元 电话 021-55275088 电子邮件liuqy@dyqh.com 网站http://www.eafutures.com/ 全球纸浆供应稳定，且中国供应同比高位。11月全球商品 浆发运量共约198.43万吨，环比4.62%，同比4.63%；12月国内纸浆进口总量355.0万吨，环比9.9%，同比50.4%。23年针阔叶浆新增产能顺利投产爬坡，24年下半年SUZANO阔叶浆新增产能预计投放，近两年全球产能增速较快。自23年末起红海运输问题持续，或影响国内远月纸浆供应并推升进口成本。 国内下游春节后陆续复工复产，或有一定采购需求，但目前整体采买较为谨慎，市场观望为主。 库存： 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 11月欧洲纸浆库存121.58万吨，环比-2.34%，同比-8.63%。本周国内纸浆港口总库存量约214.6万吨，累库 29.6万吨，环比16.0%。 价差： ARAUCO公布2024年3月份报价：针叶浆银星$745；阔叶浆明星$650；均较上期持平。当前针阔价差约650元/吨。 基本面分析要点 向上驱动 1.红海事件可能扰动欧洲供应链；2.海运费上涨推升针叶浆进口成本；3.部分纸企有节后备货需求；4.ft东地区可外售货源略有收紧； 向下驱动 1.12月世界主要产浆国商品浆发运至中国的量同比增长；2.国内纸浆港口库存水平较高； 逻辑分析 海外供应相对充裕，国内部分地区可外售货源较前期有所收紧；春节后下游复工复产，开工明显提升，但部分纸企原料库存尚有余量，纸浆采购较为谨慎。后续关注下游采购情况及红海事件影响。 观点 震荡，区间[5400,5900] 供应 海外供应量： 11月全球商品浆发运量共约198.43万吨，环比4.62%，同比4.63%；11月全球阔叶发运量共约258.25万吨，环比6.68%，同比11.77%；11月发运至中国的化学浆共约194.36万吨，环比12.66%，同比35.57%。23年上半年，阔叶浆Arauco和UPM两套装置均已投产；下半年Metsa88万吨新增产能已顺利投产。 国内供应量： 从国内进口量看，海关数据显示12月国内纸浆进口总量355.0万吨，环比9.9%，同比50.4%。12月国内漂针浆进口总量约82.56万吨，环比7.3%，同比34.6%；12月中国漂阔浆进口量163.58万吨，环比13.8%，同比65.3%。 从国内产量看，国内纸浆产能主要为阔叶浆产能，2月23日当周国内阔叶浆产量约11.76万吨，环比0.51%。 国内需求 下游总览 成品纸产量 分纸种来看，截至2023年2月23日，白卡纸周产量26.9万吨，环比47.80%；双胶纸周产量20.29万吨，环比14.89%；铜版纸周产量8.87万吨，环比0.57%；生活用纸周产量26.29万吨，环比23.43%。 成品纸开工率 截至2023年2月23日，白卡纸周开工率80.5%，环比47.71%；双胶纸周开工率65.9%，环比14.89%；铜版纸周开工率65.49%，环比0.57%；生活纸周开工率67.18%，环比23.47%。 成品纸厂库 截至2023年2月23日，白卡纸库存86.0万吨，环比2.38%；双胶纸库存91.38万吨，环比-0.69%； 铜版纸库存42.58万吨，环比0.21%；生活纸库存60.49万吨，环比-0.90%。 上海东亚期货周报 成品纸利润 2月23日当周，下游成品纸企业的生产毛利环比均有回落。 海外需求 12月欧洲化学浆消费量约75.73万吨，环比-8.14%，同比3.23%；其中，漂针浆消费量约22.97万吨，环比-9.08%，同比-8..19%，漂阔浆消费量约47.82万吨，环比-8.66%，同比13.07%。 库存 11月全球漂针浆库存天数（经季调）约37.2天，漂阔浆库存天数（经季调）约42.6天，处于正常水平，针叶浆库存压力较小。 12月欧洲纸浆库存118.38万吨，环比-1.71%，同比-11.07%。 截至2月23日，国内纸浆港口总库存量约214.6万吨，累库29.6万吨，环比16.0%。 价格 Arauco公布2024年3月份报价：针叶浆银星$745；阔叶浆明星$650；均较上期持平。 截至2月23日，山东地区银星现货报价5850元/吨，较上周上涨150元/吨；金鱼现货报价5200元/ 吨，较上周上涨50元/吨。国内针阔价差约650元/吨，较上周扩大100元。银星即期进口盈亏处于亏损状态，明星仍有进口利润。 上海东亚期货周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。服务内容-风险管理顾问 服务内容-研究分析 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析 险管理咨询、专项培训等 期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 服务内容-服务电话 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受 货交易策略等 理）投诉电话：021-55275065 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元电话：400-600-7299