大豆压榨周报

上海东亚期货大豆压榨周报 2024年2月23日 研究员：许亮 从业证书：F0260140交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 观点 外盘受制于南美增产幅度大，且短期产区天气较好，缺乏炒作题材。国内压榨正常，豆粕库存至5年均值之上，下游补库弱，现货仍有压力，期货05带着300+的贴水下跌。 上海市虹口区 东大名路1089号26楼2601-2608单元 电话 021-55275508 电子邮件xuliang@eafutures.com 基本面 供应： 2月报告美国农业部谨慎下调巴西豆产量100万吨至1.56亿吨，高于大部分机构预期的1.5-1.53亿吨，下调关豆出口，美国论坛预估24/25年度美豆面积产量双增，供应端转宽松。总的来看，报告调降巴西产量低于预期报告利空。 2024年第8周油厂大豆压榨量为146.3万吨，环比+142.3万吨。2024年全年累计大豆压榨总量为1140.1万吨，同比增-8.2%（-101.7万吨）。 需求： 2023年表需累计看预计同比增幅4.6%。9-10月份，提货和表需出现明显回落，可能的原因有两点,第一高价对需求有抑制，第二，下游库存回到正常水平下游开始主动去库。11月份表需环比同比回升，12月表需略有下降。 库存： 根据粮油商务网统计，截至2月16日（第7周），国内主要油厂豆粕库存65万吨，环比+0.2万吨，同比-2.2%，跟 5年均值增加24.9%. 网站 http://www.eafutures.com / 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 上海东亚期货周报 基本要点分析 向上驱动 1.23/24年度阿根廷大豆处于生长关键期，容易出现天气炒作。 2.下游库存低，有一定的补库需求。 向下驱动 1.USDA报告调降巴西产量低于预期，24/25美豆供需将转向宽松。 2.南美产区整体天气良好，缺乏天气题材。 逻辑与观点 外盘受制于南美增产幅度大，且短期产区天气较好，缺乏炒作题材。国内压榨正常，豆粕库存至5年均值之上，下游补库弱，现货仍有压力，期货05带着300+的贴水下跌。 大豆压榨产业链数据 1.1大豆库存及库存消费比 上海东亚期货周报 2月报告美国农业部谨慎下调巴西豆产量100万吨至1.56亿吨，高于大部分机构预期的1.5-1.53亿吨，下调关豆出口，美国论坛预估24/25年度美豆面积产量双增，供应端转宽松。总的来看，报告调降巴西产量低于预期报告利空。1.2巴西大豆收割达到30%，阿根廷大豆进入生长关键期 近期一些机构预估将2023/24年度巴西产量调降至1.51-1.53亿吨，低于USDA预估的1.56亿吨。巴西咨询机构 AgRural周一称，截至2月15日，巴西大豆收获进度为32%，一周前为23%，高于去年同期的25%。阿根廷大豆进入生长期，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量调高到5250万吨，高于美国农业部的5000万吨。目前的天气看，整体正常。1.3大豆升贴水回落1.4国内大豆进口 大豆进口（万吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 海关数据显示，中国12月进口982.3万吨大豆，环比增24.03%，同比减6.89%。2023年全年中国大豆进口量为9940.9万吨，较2022年增长11.4%。市场对1月-3月的到港预估850/500/750万吨，合计2100万吨，同比-4.1%（-90）。 2.1国内大豆库存变化 国内油厂大豆库存（万吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2.2大豆周度压榨量 国内油厂周度压榨量（万吨） 250 200 150 100 50 0 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 2024年第8周油厂大豆压榨量为146.3万吨，环比+142.3万吨。2024年全年累计大豆压榨总量为1140.1万吨，同比增-8.2%（-101.7万吨）。 2.3国内主要油厂豆粕库存变化 豆粕库存（万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020年2021年2022年2023年2024年5年平均 上海东亚期货周报 8.4豆粕仓单 豆粕仓单 35000 300002500020000150001000050000 2020年2021年2022年2023年2024年 2.5豆粕表观消费 豆粕表观消费 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年 3.1生猪和仔猪价格 上海东亚期货周报 162.0043.00142.0038.00 122.00 33.00 102.00 28.00 82.00 23.00 62.00 18.00 42.00 22.0013.00 2.008.00 仔猪（元/kg，左轴）生猪（元/kg，右轴） 3.2生猪养殖利润 生猪养殖利润（元/头） 3,100.002,600.002,100.001,600.001,100.00600.00100.00-400.00-900.00 -1,400.00自繁自养生猪养殖利润（元/头）外购仔猪养殖利润（元/头） 3.3生猪存栏 3.4禽类养殖情况 白羽鸡和鸡蛋价格(元/kg) 12.00 15.00 11.00 13.00 10.00 9.00 11.00 8.00 9.00 7.00 6.00 7.00 5.00 5.00 4.00 3.00 3.00 主产区平均价:白羽肉鸡 市场零售价:鸡蛋 禽类养殖利润(元/kg) 140.00 12.00 120.00 10.00 100.00 8.00 80.00 6.00 60.00 4.00 40.00 2.00 20.00 0.00 0.00 -2.00 -20.00 -4.00 -40.00 -6.00 -60.00 -8.00 蛋鸡养殖预期盈利 肉鸡养殖预期盈利 上海东亚期货周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。服务内容-风险管理顾问 服务内容-研究分析 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析 险管理咨询、专项培训等 期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 服务内容-服务电话 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受 货交易策略等 理）投诉电话：021-55275065 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元电话：400-600-7299