上海东亚期货大豆压榨周报 2024年3月15日 研究员:许亮 从业证书:F0260140交易咨询:Z0002220审核:唐韵Z0002422 观点 南美增产幅度大,且产区天气较好,供给端缺乏炒作题材;但CBOT豆价跌至1150美分之下,逐步接近主产国的种植成本,所以近期国际豆价都呈现一定的反弹。同时国内现货成交放量,下游低库存开始补库,而油厂库存压力也较前期缓解,在南美大豆4月中下旬大量到港前周度压榨将不会高,这样豆粕现货短期仍有仍有一定的反弹动力。 上海市虹口区 基本面 供应: 东大名路1089号26楼2601-2608单元 电话 021-55275508 电子邮件xuliang@eafutures.com 3月报告美国农业部对主产国供需调整不大,其中对美国23/24年度供需未做任何调整;谨慎下调巴西豆产量 100万吨至1.55亿吨,高于大部分机构预期的1.51-1.53亿吨,维持阿根廷新季大豆5000万吨不变。2023/24年度 全球大豆期末库存为1.1427亿吨,跟分析师预期持平,低于2月预估的1.1603亿吨。全球库销比环比调降,中性偏多。 2024年第11周油厂大豆压榨量为172万吨,环比-11万吨。2024年全年累计大豆压榨总量为1685万吨,同比增+0.1%(+16万吨)。 需求: 2024年1-2月表需处于正常水平,进入3月份之后现货成交放量,下游低库存开始有补库。 库存: 根据粮油商务网统计,截至3月8日(第10周),国内主要油厂豆粕库存61.8万吨,环比-3.4万吨,同比+5.2%,跟5年均值+10.1%. 网站 http://www.eafutures.com / 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 咨询业务:沪证监许可【2012】1515号 上海东亚期货周报 基本要点分析 向上驱动 1.下游库存低,近期下游有补库需求。 2.低价刺激需求,饲料厂开始调高豆粕添加比例。 向下驱动 1.南美新季大豆较上年增加2000万吨左右。 2.预计24/25美豆产量有4-5%的增量,供需将转向宽松。 逻辑与观点 南美增产幅度大,且产区天气较好,供给端缺乏炒作题材;但CBOT豆价跌至1150美分之下,逐步接近主产国的种植成本,所以近期国际豆价都呈现一定的反弹。同时国内现货成交放量,下游低库存开始补库,而油厂库存压力也较前期缓解,在南美大豆4月中下旬大量到港前周度压榨将不会高,这样豆粕现货短期仍有仍有一定的反弹动力。 大豆压榨产业链数据 1.1大豆库存及库存消费比 上海东亚期货周报 3月报告美国农业部对主产国供需调整不大,其中对美国23/24年度供需未做任何调整;谨慎下调巴西豆产量100万吨至1.55亿吨,高于大部分机构预期的1.51-1.53亿吨,维持阿根廷新季大豆5000万吨不变。2023/24年度全球大豆期末库存为 1.1427亿吨,跟分析师预期持平,低于2月预估的1.1603亿吨。全球库销比环比调降,中性偏多。1.2巴西大豆收割超6成,阿根廷大豆进入生长关键期近期一些机构预估将2023/24年度巴西产量调降至1.47-1.52亿吨,低于USDA预估的1.55亿吨。巴西咨询机构周一称,截至本周,巴西2023/24年度大豆作物收割占到总种植面积的62%,仍然高于5年平均57.2%。 阿根廷大豆进入生长关键期,布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量调高到5250万吨,高于美国农业部的5000 万吨。目前的天气看,整体正常。1.3国际大豆升贴水1.4美豆出口进度 120.00% 美豆销售进度 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% September-06October-06November-06December-06January-07February-07March-07April-07 May-07June-07July-07August-07 September-07October-07November-07December-07January-08February-08March-08April-08 May-08June-08July-08 August-08 0.00% 20/21销售率21/22销售率22/23销售率23/24销售率 2.0国内大豆进口 大豆进口(万吨) 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 海关数据显示,2024年1-2月累计大豆进口量为1303万吨,同比降8.8%。市场对3月-5月的到港预估650/850/1090万吨,合计2590万吨,同比-0.6%(-16)。 2.1国内大豆库存变化 国内油厂周度压榨量(万吨) 250 200 150 100 50 0 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 国内油厂大豆库存(万吨) 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2.2大豆周度压榨量 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 2024年第11周油厂大豆压榨量为172万吨,环比-11万吨。2024年全年累计大豆压榨总量为1685万吨,同比增 +0.1%(+16万吨)。 2.3国内主要油厂豆粕库存变化 上海东亚期货周报 豆粕库存(万吨) 140120100 80604020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020年2021年2022年2023年2024年5年平均 8.4豆粕仓单 豆粕仓单 35000 300002500020000150001000050000 2020年2021年2022年2023年2024年 2.5豆粕表观消费 上海东亚期货周报 豆粕表观消费 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年 2.6下游饲企库存 3.1生猪价格 上海东亚期货周报 3.2生猪养殖利润 生猪养殖利润(元/头) 3,100.002,600.002,100.001,600.001,100.00600.00100.00-400.00-900.00 -1,400.00自繁自养生猪养殖利润(元/头)外购仔猪养殖利润(元/头) 3.3生猪存栏 3.4禽类养殖情况 白羽鸡和鸡蛋价格(元/kg) 12.00 15.00 11.00 13.00 10.00 9.00 11.00 8.00 9.00 7.00 6.00 7.00 5.00 5.00 4.00 3.00 3.00 主产区平均价:白羽肉鸡 市场零售价:鸡蛋 禽类养殖利润(元/kg) 140.00 12.00 120.00 10.00 100.00 8.00 80.00 6.00 60.00 4.00 40.00 2.00 20.00 0.00 0.00 -2.00 -20.00 -4.00 -40.00 -6.00 -60.00 -8.00 蛋鸡养殖预期盈利 肉鸡养殖预期盈利 上海东亚期货周报 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。服务内容-风险管理顾问 服务内容-研究分析 协助客户建立风险管理制度、操作流程,提供风 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息,研究分析 险管理咨询、专项培训等 期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素,制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 服务内容-服务电话 为客户设计套期保值、套利等投资方案,拟定期 服务问询电话:021-55275087(由交易咨询部统一受 货交易策略等 理)投诉电话:021-55275065 地址:上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元电话:400-600-7299