大豆压榨周报

上海东亚期货大豆压榨周报 2024年4月12日 研究员：许亮 从业证书：F0260140交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 观点 南美增产幅度大，且产区天气较好，供给端缺乏炒作题材；但CBOT豆价跌至1150美分之下，逐步接近主产国的种植成本，国际豆价呈现一定的反弹。油厂库存也处于同期偏低水平，近期国内远月基差成交放量，期货2409表现较强抗 跌性。国内4月下旬大量到港压榨提升，将再度考验下游承接力度。策略上，可以逢低布局09合约，未来关注国内需求的成色和美国新季大豆的供给题材。 上海市虹口区 基本面 供应： 东大名路1089号26楼2601-2608单元 电话 021-55275508 电子邮件xuliang@eafutures.com 网站 http://www.eafutures.com / 4月报告美国农业部对主产国供需调整不大，美豆2023/2024年度预期产量为41.65亿蒲和3月持平，期末结转 库存3.4亿蒲，分析师预期3.19亿蒲,3月预估3.15亿蒲，高于上月和分析师预期。巴西和阿根廷大豆产量未做调整，巴 西大豆产量维持上月的1.55亿吨，分析师预期1.523亿吨；阿根廷大豆产量维持上月的5000万吨，分析师预期5048万 吨。2023/24年度全球大豆期末库存为1.1422亿吨，略高于分析师预期的1.138亿吨，3月预估的1.1427亿吨。美豆结转库存调增，巴西产量也未进一步下调，报告数据中性偏空。 2024年第15周油厂大豆压榨量为174.93万吨，环比+11.26万吨。2024年全年累计大豆压榨总量为2337.7万吨，同比增+2.3%（+57.7万吨）。 需求： 2024年1-3月表需处于正常水平，同比增1.3%，下游低库存有一定的补库。 库存： 根据粮油商务网统计，截至4月5日（第14周），国内主要油厂豆粕库存33.3万吨，环比+0.6万吨，同比-7.7%，跟5年均值-24.2%。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 上海东亚期货周报 基本要点分析 向上驱动 1.当下油厂大豆和豆粕库存低，饲料厂库存依然处于偏低水平。 2.USDA后期大概率调低巴西大豆产量。 向下驱动 1.南美新季大豆较上年增加2000万吨左右。 2.预计24/25美豆面积同比增3.5%，产量有4-5%的增量。 逻辑与观点 南美增产幅度大，且产区天气较好，供给端缺乏炒作题材；但CBOT豆价跌至1150美分之下，逐步接近主产国的种植成本，国际豆价呈现一定的反弹。油厂库存也处于同期偏低水平，近期国内远月基差成交放量，期货2409表现较强抗跌性。国内4月下旬大量到港 压榨提升，将再度考验下游承接力度。策略上，可以逢低布局09合约，未来关注国内需求 的成色和美国新季大豆的供给题材。 大豆压榨产业链数据 1.1大豆库存及库存消费比 上海东亚期货周报 4月报告美国农业部对主产国供需调整不大，美豆2023/2024年度预期产量为41.65亿蒲和3月持平，期末结转库存3.4亿蒲，分析师预期3.19亿蒲,3月预估3.15亿蒲，高于上月和分析师预期。巴西和阿根廷大豆产量未做调整，巴西大豆产量为 1.55亿吨，分析师预期1.523亿吨，3月为1.55亿吨；阿根廷大豆产量5000万吨，分析师预期5048万吨，3月为5000万吨。2023/24年度全球大豆期末库存为1.1422亿吨，略高于分析师预期的1.138亿吨，3月预估的1.1427亿吨。美豆结转库存调增，巴西产量也未进一步下调，报告数据中性偏空。1.2巴西大豆收割近9成，阿根廷大豆进也开始收割 近期一些巴西机构将2023/24年度巴西产量调降至1.46-1.52亿吨，低于USDA预估的1.55亿吨。截至本周，巴西 2023/24年度大豆作物收割占到总种植面积的86.3%，5年平均87.8%。阿根廷大豆进入生长收割期，目前收割进度为10%，5年均值为10.8%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量调高到5250万吨，高于美国农业部的5000万吨。目前的天气看，整体正常。1.3国际大豆升贴水1.4美豆出口进度 120.00% 美豆销售进度 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% September-06October-06November-06December-06January-07February-07March-07April-07 May-07June-07July-07August-07 September-07October-07November-07December-07January-08February-08March-08April-08 May-08June-08July-08 August-08 0.00% 20/21销售率21/22销售率22/23销售率23/24销售率 2.0国内大豆进口 大豆进口（万吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 海关数据显示，2024年1-3月进口大豆累计进口总量为1857.69万吨，较上年同期累计进口总量的2100.38万吨，减少242.69万吨，减少了11.55%。市场对3月-5月的到港预估650/800/1000万吨，合计2450万吨，同比-2.2%（-56）。 2.1国内大豆库存变化 国内油厂周度压榨量（万吨） 250 200 150 100 50 0 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 大豆库存（万吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020年2021年2022年2023年2024年5年均值 2.2大豆周度压榨量 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 2024年第15周油厂大豆压榨量为174.93万吨，环比+11.26万吨。2024年全年累计大豆压榨总量为2337.7万吨，同比增+2.3%（+57.7万吨）。 豆粕仓单 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2.3国内主要油厂豆粕库存变化 豆粕库存（万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020年2021年2022年2023年2024年5年平均 8.4豆粕仓单 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 2.5豆粕表观消费 上海东亚期货周报 豆粕表观消费 800700600500400300200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年 2.6下游饲企库存 3.1生猪价格 上海东亚期货周报 3.2生猪养殖利润 生猪养殖利润（元/头） 3,100.002,600.002,100.001,600.001,100.00600.00100.00-400.00-900.00 -1,400.00自繁自养生猪养殖利润（元/头）外购仔猪养殖利润（元/头） 3.3生猪存栏 上海东亚期货周报 3.4禽类养殖情况 上海东亚期货周报 禽类养殖利润(元/kg) 140.0012.00 120.0010.00 100.008.00 80.006.0060.004.0040.002.0020.000.000.00-2.00-20.00-4.00-40.00-6.00-60.00-8.00 蛋鸡养殖预期盈利肉鸡养殖预期盈利 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。服务内容-风险管理顾问服务内容-研究分析协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析险管理咨询、专项培训等期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。服务内容-交易咨询服务内容-服务电话为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受货交易策略等理） 投诉电话：021-55275065 上海东亚期货周报 地址： 上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 电话：400-600-7299