商用车景气向上，重视乘用车、零部件底部机会

交运设备 2024-02-25 丁逸朦,刘伟国盛证券 🌱

整体市场表现：本周（2.19-2.23），申万汽车板块整体PE为23.3倍，处于近五年历史的35.4%水平。具体子板块中，汽车零部件、乘用车、商用车的PE分别为23.4倍、20.1倍、41.2倍，分别位于历史的42.2%、23.7%、17.6%位置。
商用车：重卡行业在1月实现了9.69万辆的销售，同比增长99%，环比增长86%，展现出“开门红”的强劲势头。预计2024Q1重卡销量将达到29.6万辆，同比增加23%，环比增加45%。天然气重卡的需求有望因天然气价格下降而加速释放。
整车：内需趋势向上，特斯拉、理想、比亚迪等品牌的促销力度加大，部分车型指导价下调。1-2月乘用车零售达到318.5万辆，同比增长18.9%，表现出终端需求的好转。3月，随着理想、小米等新车上市和华为交付量的提升，内需预计持续增长。出口方面，奇瑞、长安、比亚迪等品牌表现亮眼，预计全年出口将提供显著增量，有助于对冲国内价格战的影响。
零部件：零部件板块受车企降价和北美政策预期波动影响，回调较大。随着企业全球化布局和产能向海外客户靠近，以及国内整车出口的增长，优质零部件公司有望迎来估值修复的机会。

关注点：商用车、乘用车、零部件、特斯拉、理想、华为产业链等领域的投资机会。
投资建议：
- 商用车：推荐中国重汽、潍柴动力、宇通客车。
- 整车：推荐长安汽车、理想汽车、零跑汽车、特斯拉、赛力斯。
- 特斯拉、理想、华为产业链：推荐拓普集团、三花智控、博俊科技、新泉股份、爱柯迪、模塑科技、岱美股份、双环传动、旭升集团、多利科技、无锡振华、瑞鹄模具、星宇股份、沪光股份、上海沿浦。
- 机器人：推荐拓普集团、三花智控、双环传动、贝斯特、北特科技、斯菱股份、新坐标、夏厦精密。
- 自动驾驶：关注英伟达、科博达、德赛西威、经纬恒润、拓普集团、伯特利、耐世特、保隆科技、中鼎股份。