光伏产业链价格企稳，关注新技术发展趋势

光伏产业链价格企稳，关注新技术发展趋势 行业评级：增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 研究助理：闫智 证券执业证书号：S0640122070030 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 行业报告：先进制造行业周报 2024年2月25日 中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险入市需谨慎 重点推荐：鼎泰高科、华中数控、新莱应材、纽威股份、宝明科技、骄成超声、贝斯特、软通动力、天融信、航锦科技、奥特维 核心个股组合：鼎泰高科、华中数控、新莱应材、纽威股份、宝明科技、骄成超声、五洲新春、贝斯特、国茂股份、天融信、软通动力、航锦科技、华伍股份、奥特维、罗博特科、高测股份、捷佳伟创、科威尔、绿的谐波、埃斯顿 本周专题研究：光伏产业链价格企稳，硅料、硅片、电池片价格较24年年初略有回升，TOPCon与PERC组件价差降低至0.04元/W，随着NP组件价差进一步降低，N型渗透率有望加速提升，P型相关产能或进一步出清。TOPCon扩产提振低氧单晶炉需求，奥特维采用36吋热场拉制N10氧含量控制范围在9-10PPM，实现同心圆缺陷降低和效率提升，爱旭股份24年1月将MCZ技术赋能BC硅片环节，实现BC电池27%效率的突破；2024年1月，太阳井新能源中标行业头部客户GW级HJT电镀铜产线设备，随着设备单线产能提升、电池片碎片率降低、电镀均匀性改善以及设备稳定性验证通过，电镀铜技术有望在2024年导入量产环节，预计2025年迎来批量建设，市场空间约60亿元。建议关注新技术进展：1）低氧单晶炉：奥特维、晶盛机电、爱旭股份；2）电镀铜：迈为股份、芯碁微装、帝尔激光、东威科技、罗博特科。 重点跟踪行业： 锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头； 光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头； 换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业； 储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司； 半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节； 自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头； 氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司； 工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。 硅料、硅片及电池片价格企稳，2月份价格略有回升。根据Pvinfolink统计，截至2月21日，致密块料主流价格水平均价从65元/kg提升至68元 /kg；182mm/150μm单晶硅片平均价格为2.05元/片，210mm/150μm单晶硅片平均价格为2.80元/片，近期价格保持稳定，182mm相较 2024年初价格微升0.05元/片；电池片方面，单晶PERC电池片182mm均价从年初0.36元/W上涨至0.38元/W，210mm电池片均价由年初0.37元 /W上涨至0.38元/W。 NP组件价差进一步缩小，N型渗透率有望加速提升。根据Pvinfolink统计，截至2月21日，182mm双玻TOPCon组件均价从年初1元/W降至 0.96元/W，较182mm双玻PERC组件仅高出0.04元/W，随着NP组件价差进一步缩小，我们认为N型渗透率有望加速提升，P型产能进一步出清。 图表：2022年至今硅片价格（元/片） 图表：2022年至今电池片价格（元/W）图表：2022年至今组件价格（元/W） 单晶M10硅片-182mm 单晶M10硅片-210mm 12 1.5 10 8 1.0 6 40.5 2 2022/1/5 2022/3/5 2022/5/5 2022/7/5 2022/9/5 2022/11/5 2023/1/5 2023/3/5 2023/5/5 2023/7/5 2023/9/5 2023/11/5 2024/1/5 00.0 2.5 单晶PERC-182 单晶PERC-210 单晶组件-182 单晶组件-210 2.0 1.5 1.0 0.5 2022/1/5 2022/3/5 2022/5/5 2022/7/5 2022/9/5 2022/11/5 2023/1/5 2023/3/5 2023/5/5 2023/7/5 2023/9/5 2023/11/5 2024/1/5 2022/1/5 2022/3/5 2022/5/5 2022/7/5 2022/9/5 2022/11/5 2023/1/5 2023/3/5 2023/5/5 2023/7/5 2023/9/5 2023/11/5 2024/1/5 0.0 TOPCon电池产能扩张加速，拉动低氧单晶炉需求。TOPCon电池对硅片含氧量较为敏感，其采用高温工艺制备，氧容易沉淀形成氧环即同心圆，对效率产生影响，此外TOPCon对N型硅片金属杂质、碳含量敏感，高温过程易诱发缺陷形成暗片。低氧型单晶炉在惰性气体环境中，用石墨加热器将多晶硅熔化，运用独特的拉晶工艺，用直拉法生长无错位低氧含量单晶。奥特维采用36吋热场拉制N10氧含量控制范围在9-10PPM，同等条件下同心圆缺陷可降低50%，有效降低单晶硅棒氧含量24%，提升N型210电池片效率0.1%-0.15%。 超导磁场技术导入光伏，更低的含氧量成为可能。23年6月晶盛机电推出第五代单晶炉，首先将超导磁场技术导入光伏领域，打开低氧N型晶体生长工艺窗口，实现小于5ppm的超低氧单晶硅的稳定生长，彻底消除同心圆并提高少子寿命，拓宽有效电阻率范围，实现效率提升；公司通过与西部超导签订战略合作协议，加快超导磁场产能供给。此外，爱旭股份将MCZ技术赋能硅片环节，匹配光伏产能使用高阻低氧硅片供应，实现BC电池27%的效率突破。 图表：光伏电池同心圆及暗片图表：奥特维低氧型单晶炉 设备产能、产品良率、生产成本是电镀铜量产化主要问题。电镀铜技术路线最早由Silevo公司于2007年由PCB引入HJT电池，2014年被SolarCity收购，2016年特斯拉收购SolarCity并计划量产1GW异质结电镀铜电池片，我国钧石能源、国电投研究院曾采用类似Silevo的HJT电镀方案，但均未成功量产，单线产能低、碎片率高、手动制程、生产成本高、工艺集成难度大是电镀铜未能量产的主要原因。 工艺优化&技术进步，量产化难点逐步解决：1）设备产能大幅增加：图形化环节中，芯碁微装直写光刻、非直写光刻加工能力在单轨道下分别达到6000片/小时、8000片/小时，金属化环节，东威科技第三代设备单线产能从200提升至8000片/小时；2）产片良率稳步提升：太阳井采用柔性接触的方式降低破片率，东威科技第三代电镀铜设备破片率小于0.1%，罗博特科插片式电镀技术可实现破片率小于0.02%；3）成本不断优化：上游油墨厂商开发适用光伏的低成本油墨，扩产规模化下成本有望生产降低，此外设备厂商通过工艺优化解决自动化率低、占地面积大等问题。 图表：量产化问题及解决方案图表：电镀铜各环节设备厂商 设备 环节 作用 主要设备厂商 PVD 种子层制备 增强铜栅线与TCO之间的附着力 迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、钧石能源等 量产化问题 具体原因 解决方案 设备产能 图形化及金属化无法满足电池片整线生产节拍 提升单线产能：芯碁微装单轨下最大产能≥8000片/小时；罗博特科插片式电镀可达到14000片/小时 产品良率 工艺步骤增多，夹具夹持力度不均匀或者设备振动易导致碎片 优化电镀工艺，对电池片采用柔性的接触方式；东威科技第三代电镀设备破片率降低至0.1% 投资成本 工艺路线较长带来设备成本较高 PVD种子层制备与TCO镀膜共用一台设备；优化工艺，进一步提升设 备集成度 生产成本 缺少适用光伏电镀的低成本油墨 油墨企业研发加大，扩产规模化下降低材料成本 贴膜及层压设备图形化 曝光设备图形化 将抗刻蚀材料涂覆在电池片表面保护不需要被电镀的部分 将所需图形转移到感光材料上 将感光胶上图形显现出 / 苏大维格、芯碁微装 、帝尔激光、天准科技、捷得 宝、太阳井等 在硅片正、背面的栅线 电镀设备 金属化 图案上电镀铜，形成铜东威科技、罗博特科、捷得宝、 栅线电极 太阳井等 ·显影设备图形化来/ 太阳井获得GW级订单，电镀铜量产化加速。2024年1月，太阳井新能源中标行业头部客户GW级HJT电镀铜产线设备，电镀铜技术不仅可以从根本上解决HJT电池银浆消耗较高造成的成本问题，还可以提升0.5%的转换效率。我们认为随着设备单线产能提升、电池片碎片率降低、电镀均匀性改善以及设备稳定性验证通过，电镀铜技术有望在2024年导入量产环节，预计2025年迎来批量建设，市场空间约60亿元。 产业链价格稳中有升，关注新技术发展趋势。建议关注：1）低氧单晶炉：奥特维，晶盛机电，爱旭股份；2）电镀铜：迈为股份、芯碁微装、帝尔激光、东威科技、罗博特科。 图表：2030年光伏电镀铜设备市场空间有望达到202亿元 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 全球新增装机（GW） 126 136 230 350 382 409 437 465 506 527 547 YOY 8.0% 68.8% 52.2% 9.1% 7.2% 6.7% 6.3% 8.9% 4.1% 3.9% 组件容配比 1.3 组件需求（GW） 164 177 299 455 496 532 568 604 658 685 711 电池容配比 1.25 电池片（GW） 205 221 374 569 620 665 710 755 822 856 889 电镀铜电池扩产合计（GW） 3 34 85 129 184 243 301 385 PVD设备价值量 （亿元/GW） 0.50 0.30 0.30 0.29 0.28 0.25 0.23 0.22 0.20 PVD设备市场空间(亿元） 0 4 9 13 17 21 25 28 图形化设备价值量 （亿元/GW） 0.30 0.25 0.20 0.19 0.19 0.18 0.17 0.16 0.15 图形化设备市场空间(亿元） 1 7 16 25 33 41 48 58 金属化设备价值量 （亿元/GW） 0.55 0.50 0.45 0.40 0.38 0.36 0.35 0.32 0.30 金属化设备市场空间(亿元） 1 15 34 49 66 85 96 115 合计 2 26 59 87 116 148 170 202 光伏设备：1）N型电池片扩产项目多点开花，光伏设备企业技术持续突破，需求与技术共振，推动光伏产业高景气增长。建议关注：迈为股份、捷佳伟创等。2）光伏产业链价格调整将会使产业链利润重新分配，同时刺激下游需求，有望引导整个产业链向好发展。在产业链调整的过程中，看好以下几个方向：靠近下游的电池组件、电站运营环节；非硅辅材、耗材环节；光伏设备等。建议关注：双良节能、奥特维等。 锂电设备：从新技术带来新需求、扩产结构性加速度和打造第二成长曲线等角度出发筛选公司，2024年重点推荐以下方向：1、新技术：①复合集流体从0到1加速渗透，推荐关注相关设备商东威科技、骄成超声；②若大圆柱渗透率提升，激光焊接等环节有望受益，推荐关注联赢激光；2、主