机械行业周报：新一轮大规模设备更新，看好通用机械及运输设备

本周板块表现：上周（2024/02/19-2024/02/23）5个交易日，SW机械设备指数上涨7.00%，在申万31个一级行 业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨3.71%。至今表现：SW机械设备指数下跌10.81%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数上涨1.71%。 政策推进新一轮大规模设备更新，关注机床、工业机器人等。近日中央财经委会议强调“推进新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”。会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造。此前，2023年12月中央经济工作会议提出“要以技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新”。我们认为，在政策的鼓励下，高端制造业的投资有望保持较高景气度，进而拉动机械设备的需求。生产设备建 议关注机床、工业机器人等，服务设备建议关注铁路装备、船舶等。 中央财经会议提出深化交运体系改革，建议关注铁路装备。1）近日中央财经委会议提出优化运输结构，强化“公转铁”，深化交运体系改革，优化交通基础设施建设和重大生产力布局。2）根据交运部，1M24全国铁路客运量3.29亿人次，同增39.3%，客运量恢复超预期。3）根据国家铁路局，23年我国铁路固定资产投资同增7.5%，迎来增长拐点。4）动车组运行480万公里或12年左右需要五级修，11-16年动车组保有量五年增长20 0%，对应23年五级修进入爆发期，轨交装备维保市场有望高增，建议关注轨交车辆龙头中国中车。 英伟达将发布机器人最新突破性成果，催化机器人板块行情。2月21日，英伟达宣布，将于3月19日举办GTC2024大会。届时，英伟达CEO黄仁勋将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果；同时，AgilityRobotics、波士顿动力公司、迪士尼和GoogleDeepMind等公司还将在现场展出25款机器人产 品，包括人形机器人、工业机械手等。近年来，英伟达不断推出从Jetson上的硬件解决方案到Isaac上的软件解决方案，提供端到端机器人开发平台，以支持大规模训练、开发和部署AI机器人，推动具身智能机器人产业化快速落地。在人形机器人应用场景上，2月22日，优必选发布工业版人形机器人WalkerS新能源车首次实训视频，在蔚来工厂完成车门锁、安全带、车灯盖的质检，并且流畅的贴好车标，表现了实时图像采集与传输、6D位姿识别、3D导航与避障、多模态传感器融合感知等技术。我们看好人形机器人产业长期发展前景，24年量产逐步兑现，建议关注确定性强的标的如恒立液压、绿的谐波、三花智控等。 24年1-2月份挖机内销降幅收窄，持续关注工程机械内销拐点。国内：根据CME预测，24年1-2月份合计挖机 国内销量预计为10821台，同比-28%；从过去三个月的挖机内销数据来看（23M12～24M2），挖机国内销量预计 为18446台，同比-12%，降幅明显低于23年四季度，工程机械内销拐点渐行渐近，建议持续关注3月份工程机 械开工旺季，我们看好24年挖机内销有望迎来拐点。海外：根据CME预测，24年2月份挖机出口销量预计为8 300台，同比-17%，主要系部分地区出口基数较高、国产品牌海外渠道补库存等因素影响，随着一带一路沿线国家的深度合作，我们看好挖机出口销量重回增长区间，关注国内工程机械出机场出海机遇。建议关注具有全球竞争力的工程机械厂商三一重工、中联重科、徐工机械、柳工。 我们建议持续重视轨交装备、工程机械、机器人等低估值方向。建议关注恒立液压、中联重科、徐工机械、中国船舶、中国中车。 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：23年主机厂出口大幅增长，盈利能力稳中有升，有望带动整体业绩大幅增长6 3.2船舶：造船价持续上行，看好船企盈利持续提升7 3.3机器人：头部厂商产能建设拉开帷幕，产业化落地在即7 3.4叉车：预计23年叉车板块业绩有望大幅增长7 3.5科学仪器：国产替代长逻辑不变，全年业绩预计稳定增长7 3.6工业母机：出口高增长支撑业绩稳健增长7 4、重点数据跟踪8 4.1通用机械8 4.2工程机械9 4.3锂电设备10 4.4光伏设备10 4.5油服设备11 5、行业重要动态11 6、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况8 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况8 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比9 图表13：我国挖掘机出口销量及同比9 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据10 图表19：我国动力电池装机量及同比数据10 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：光伏新增装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价11 图表25：全球在用钻机数量11 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 近期推荐股票组合：恒立液压、中联重科、徐工机械、中国船舶、中国中车。 股票代码 股票名称 股价（元） 总市值 归母净利润（亿元） PE (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601100.SH 恒立液压 52.96 710.10 23.43 24.00 29.84 36.45 30.31 29.59 23.80 19.48 000157.SZ 中联重科 7.97 640.57 23.06 35.29 50.98 65.25 27.78 18.15 12.57 9.82 000425.SZ 徐工机械 5.97 705.4 43.07 64.28 79.27 102.47 16.38 10.97 8.90 6.88 600150.SH 中国船舶 33.23 1,486.19 1.72 30.64 68.94 94.30 864.06 48.50 21.56 15.76 601766.SH 中国中车 6.04 1625.06 116.53 117.82 133.57 144.15 13.95 13.79 12.17 11.27 图表1：重点股票估值情况 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2024.02.23 中国中车：1）铁路投资发力：23年我国铁路固定资产投资7645亿元，同比+7.5%，迎来增长拐点。2）客运量恢复：2023年我国铁路客运量实现38.6亿人，同比+130%。随着客运量恢复，我国动车组招标回暖，国铁集团23年动车组招标164组，同比 +91%。3）高级修密集期来临：24年1月，国铁集团发布动车组高级修首次招标公告，共招标361组，招标规模已超23年全年，其中五级修207组，占比高达57%。我们认为动车组高级修已迎来密集期，公司动车组高级修业务有望迎来高增长。 中国船舶：23年业绩高增，看好后续盈利持续改善。根据公司业绩预告，23年公司实现归母净利润27-32亿元，同比提升1470.95%-1761.87%。全年非经常性损益32亿元左右，扣非后归母净利润-5到0亿元，较去年减亏22.48-27.48亿元，业绩显著改善。根据克拉克森，全球新造船价格自21年Q1持续上涨，24年1月新船价格 指数达181.16，同比+11.37%，环比+1.57%。造船板价格自21年5月开始持续下降,1月上海20mm造船板平均价格同比-2%，船价与钢价剪刀差继续拉大，看好公司盈利持续改善。 中联重科：海外占比提升、降本增效，盈利能力环比大幅提升。根据公告，23Q1-Q3公司毛利率、净利率分别达27.76%/8.62%，同比+6.79/1.39pcts，盈利能力明显提升主要得益于：1）境外收入占比提升、盈利能力强：根据公告，23H1公 司境外毛利率比境内高5.96pcts，海外收入占比提升提振整体毛利率；2）降本顺利：公司通过干混砂浆新材料提升施工质量，降低综合成本。我们看好公司盈利能力保持高位，预计23-25年公司毛利率为26.7%/27.1%/27.0%。 徐工机械：海外市场出口保持增长，带动盈利能力提升。根据公告，23Q1-Q3公司毛利率、净利率分别达22.90%/6.71%，同比+2.18/0.39pcts、，前三季度盈利能力提升主下要得益于海外进展顺利；根据公告，受益于海外收入占比提升，23H1公司 土方机械、混凝土机械、道路机械毛利率分别提升2.22/0.98/2.24pcts；随着海外收入占比持续提升、降本措施持续发力，预计公司盈利能力有望持续提升，预计23-25年公司净利率有望达为6.3%/6.7%/7.2%。 恒立液压：业绩拐点已至，看好中长期成长潜力。四季度以来，全国多个城市陆续对房地产政策进行优化，预计随着下游开工进入旺季以及地产政策的持续利好，工程机械内需有望逐步回升。随着公司挖机行业占比下降以及公司非挖收入占比提升，液压件开拓农机、高机市场，公司有望实现穿越周期的成长。另外公司丝杠和墨西 哥工厂有望明年投产放量，助力公司成为国产丝杠龙头，引领国内高端丝杠国产化进程，打开公司成长空间。 本周板块表现：上周（2024/02/19-2024/02/23）5个交易日，SW机械设备指数上涨7.00%，在申万31个一级行业分类中排名第7；同期沪深300指数上涨3.71%。 图表2：申万行业板块上周表现 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 传媒 计算机通信 社会服务 煤炭轻工制造机械设备建筑装饰 综合环保 商贸零售 银行电子 美容护理 汽车纺织服饰石油石化基础化工有色金属房地产公用事业国防军工交通运输食品饮料建筑材料电力设备非银金融 钢铁家用电器农林牧渔 医药生物 0% 来源：Wind，国金证券研究所 2024年至今表现：SW机械设备指数下跌10.81%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数上涨1.71%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 煤炭 银行石油石化家用电器公用事业非银金融交通运输 钢铁食品饮料 通信美容护理建筑装饰 传媒有色金属建筑材料房地产商贸零售 汽车纺织服饰农林牧渔基础化工社会服务电力设备轻工制造机械设备医药生物 环保计算机国防军工 电子综合 -20% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2024/02/19-2024/02/23）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是：其他自动化设备/印刷包装机械/仪器仪表/机床工具/金属制品，涨跌幅分别为15.54%/9.28%/9.05%/8.28%/7.64%；涨幅靠后的板块是：能源及重型设备/轨交设备Ⅱ/激光设备/工控设备/工程机械,涨跌幅分别为：5.97%/4.88%/4.34%/1.19%/0.20%。 2024年至今表现：2024年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：工程机械/轨交设备Ⅱ/能源及重型设备/工控设备/楼宇设备,涨跌幅分别为：4.32%/-1.46%/-7.28%/-9.33%/-12.33%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 其他自