银行本周聚焦：2023年小微企业贷款呈现哪些特征？

银行 本周聚焦—2023年小微企业贷款呈现哪些特征？ 证券研究报告|行业周报 2024年02月25日 一、小微企业贷款在全部新增贷款中的比重进一步提升。 央行在2023年第四季度货币政策执行报告中提到，我国经济结构转型加快推进，一方面，普惠小微贷款、制造业中长期贷款、绿色贷款等新动能贷款持续较快增长，占比稳步提升。另一方面，房地产、地方融资平台等传统动能贷款增势趋缓，占比逐渐下降。在经济新旧动能转化之间，商业银行也在寻求新的扩表抓手。我们以“小微企业贷款”为例： （一）小微企业贷款呈现哪些特征？ 根据国家金融监管总局披露数据，截至2023年末，银行业金融机构小微企业贷款余额达70.9万亿元，同比增长18.8%，在全部贷款余额中的比重达29.8%。从增量视角看，小微企业贷款增量在全部新增贷款中的比重呈现逐年提升的趋势，2023年小微企业贷款增量达11.2万亿元，在全年新增贷款中的比重达47.4%，较2022年提升1.9pc。 1）国有大行份额提升明显：从机构投放情况来看，凭借网点及负债端成本优势，国有大行在普惠小微贷款领域的市场份额逐年提升，2023年国有大行继续加大普惠小微信贷投放力度，对普惠小微贷款增量贡献度达 54.2%，较2022年提升8.7pc。 注：普惠小微贷款指单户授信总额1000万元及以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，小微企业贷款指小微企业贷款、个体工商户贷款、小微企业主贷款之和，此处采用普惠小微贷款对小微企业贷款的机构投放情况近似替代分析。 2）小微企业法人贷款为主：从信贷投放主体来看，我们将小微企业贷款区分为“投向个人的经营性贷款、投向企业法人的小微企业法人贷款”，从贷款增量结构来看，2023年小微企业法人贷款增量、个人经营贷款增量在全部新增贷款的占比分别为33.7%、13.8%，小微企业法人贷款占比 逐年提升，个人经营贷款占比自2019年以来保持相对稳定。 3）融资成本继续下降：2023年新发放的普惠型小微企业贷款平均利率 4.78%，较2022年下降0.47个百分点，与一般贷款的利差下降至43bps。 （二）小微企业贷款的空间如何展望？ 1）小微企业贷款渗透率或有提升空间：以小微企业法人贷款为例，根据央行披露的《中国小微企业金融服务报告》，截至2018年末，小微企业 法人贷款授信户数237万户，贷款授信户数占小微企业法人总户数的 18%，我们以此数据表征“小微企业融资覆盖率”。若假设2018年以来 小微企业法人贷款户均贷款规模基本保持不变，我们按照2023年数据测算，小微企业融资覆盖率已提升至22.4%，预计未来尚有提升空间。 2）小微信用类贷款有望继续提升：根据央行披露的《中国普惠金融指标分析报告》，2022年普惠小微贷款中信用贷款占比为20.4%，较上年末提升2.3个百分点。目前国内小微企业贷款仍以抵押贷款为主，各家银行 由于对小微风险难以把握，信用类贷款投放相对不足，未来在小微业务经验加持和数字化手段广泛运用后，预计小微信用类贷款投放将继续提升。 3）普惠小微政策惠及范围扩大：2024年1月24日，央行行长潘功胜在国新办发布会上提及，“将普惠小微贷款的认定标准由现行单户授信不超过1000万元放宽到不超过2000万元，延续实施普惠小微贷款支持工 具……”，并下调支农支小再贷款利率0.25个百分点。普惠小微贷款认定标准放宽后，中小银行在支持小微企业的过程中，可以更多利用支农支 增持（维持） 行业走势 银行沪深300 16% 0% -16% -32% 2023-022023-062023-102024-02 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《银行：银行业Q4经营数据：扩表速度仍较快，息差延续下行趋势》2024-02-23 2、《银行：�年期LPR下调25bps，降幅超市场预期》 2024-02-20 3、《银行：本周聚焦—银行支持地产融资，首批贷款加速落地》2024-02-18 请仔细阅读本报告末页声明 小再贷款等结构性货币政策工具，预计地方中小银行投放普惠小微贷款的积极性将会提高。 二、板块观点：当前银行板块估值仅0.49xPB，2023年末公募基金重仓持股比例仅1.91%，为历史最低，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。1月以来政策出台节奏加快，顺周期品种的关注度提升。短期来看，虽然经济数据、银行业绩恢复仍需时间，但若后续政策持续出台，提振市场经济预期，银行板块估值将具备较大修复空间。 个股角度： 1）顺周期品种： A、首推宁波银行：2023全年收入、利润分别同比增长6.4%、10.7%， 保持稳健。宁波银行按揭贷款占比仅不到7%，且近几年新增主要以北上深一线城市为主，影响有限，区域财政实力强，化债压力较小，2024年业绩有望保持稳定。 B、常熟银行：按揭占比仅6.3%影响较小，三季度收入、利润增速分别在 12.6%、21.1%，继续保持稳定、优异。 2）防御性、高股息策略： 根据低估值、机构持仓少，股息率高、分红比例稳定，核心一级资本充足、再融资压力小，资产质量指标稳健四个维度综合比较来看，国有大行中的交通银行、中国银行、农业银行，城商行中的南京银行，以及农商行中的渝农商行、沪农商行相对更适合防御性、高股息投资策略。 三、重点数据跟踪（因春节假期，此处“上周”均指节前一周）权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额9030.02亿元，环比上周减少669.41亿 元。 2）两融：余额1.45万亿元，较上周增加0.56%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额7.02亿，环比上周减少250.76 亿。2月以来共计发行309.44亿，同比减少493.74亿。其中股票型31.69 亿，同比减少84.18亿；混合型46.96亿，同比减少123.71亿。利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为11231.70 亿元，环比上周增加6964.30亿元；当前同业存单余额15.64万亿元，相 比1月末减少1245.50亿元； B、价：本周同业存单发行利率为2.26%，环比上周减少8bp；2月发行利率为2.29%，较1月减少15bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.75%，环 比上周提升11bps，2月平均利率为1.69%，环比1月下降35bps。本周 半年城商行银票转贴现平均利率为1.88%，环比上周提升11bp，2月平均利率为1.81%，环比1月下降36bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.41%，环比上 周减少1bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债332.15亿，环比上周减 少1117.33亿，年初以来累计发行2499.32万亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，全年累计发行 332.77亿元。 风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 内容目录 一、本周聚焦4 1.1相关图表4 1.2本周主要新闻5 1.3本周主要公告5 附：周度数据跟踪6 风险提示10 图表目录 图表1：小微企业贷款余额及占比4 图表2：小微企业贷款增量及占比4 图表3：普惠小微贷款增量贡献4 图表4：小微企业贷款构成4 图表5：新发放的普惠小微企业贷款加权平均利率4 图表6：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）6 图表7：本周金融板块表现（%）6 图表8：金融涨跌幅前10个股情况（%）6 图表9：资金市场利率近期趋势7 图表10：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）7 图表11：股票日均成交金额和两融余额7 图表12：股权融资和债券融资规模（亿元）7 图表13：银行转债距离强制转股价空间（元）7 图表14：各类银行同业存单发行情况8 图表15：非货币基金发行情况（亿份）8 图表16：股票型和混合型基金发行情况（亿份）8 图表17：银行板块部分个股估值情况（2024/2/24）9 图表18：券商板块及部分个股估值情况（2024/2/22）10 图表19：保险股P/EV估值情况10 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：小微企业贷款余额及占比图表2：小微企业贷款增量及占比 小微企业贷款余额（万亿元） 小微企业贷款余额/全部贷款 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20192020202120222023 32% 30% 28% 26% 24% 22% 小微企业贷款增量（万亿元） 小微企业贷款增量/全部新增贷款 12 10 8 6 4 2 0 20192020202120222023 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：普惠小微贷款增量贡献 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020202120222023 54.2% 20.6% 11.2% 11.8% 国有大行股份行城商行农村金融机构 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表4：小微企业贷款构成图表5：新发放的普惠小微企业贷款加权平均利率 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 个人经营贷款增量/全部新增贷款 小微企业法人贷款增量/全部新增贷款 20192020202120222023 新发放的普惠小微企业贷款加权平均利率 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 201820192020202120222023 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：小微企业法人贷款=小微企业贷款-个人经营贷款 资料来源：中国人民银行，央视网，国盛证券研究所 1.2本周主要新闻 【证监会】证监会将加快权益类产品注册节奏，进一步丰富宽基指数基金产品及对应期权产品供给。 【金融监管总局】金融监管总局党委召开扩大会议，提到“积极出台有利于提振信心和预期的政策措施”。 【央行】2月20日LPR下调，1年期LPR未作调整，5年期LPR下调25bps至3.95%。 【天津住房公积金管理中心】天津公积金贷款政策拟调整，首套房首付比例由30%下调至20%，二套房首付比例由40%下调至30%。 【深圳住建局】加大保障性住房建设筹集力度，以更大力度推进城市更新。 【统计局】70个大中城市中商品住宅销售价格环比下降城市个数减少，商品住宅销售价格环比降幅整体收窄、同比整体延续降势。 1.3本周主要公告 银行： 【重庆银行】董事会选举杨秀明为本行第六届董事会董事长。 【平安银行】给予平安不动产新增综合授信额度80亿元。 【宁波银行】本行股东雅戈尔增持股份计划时间已过半，累计增持公司总股本的0.65%。 【工商银行】金融监管总局核准廖林担任本行董事长。 【渝农商行】金融监管总局核准谭彬担任本行副行长。 【苏州银行】第一大股东苏州国际发展集团通过无偿划转增持公司股本2.22%，增持后共持有公司股份11.82%。 【华夏银行】2023年营收增速-0.64%，归母净利润增速5.30%。董事会同意聘任韩建红先生、唐一鸣先生为本行副行长。 【厦门银行】金融监管总局核准陈松公司行长助理的任职资格。 【西安银行】公司部分董事、监事、高级管理人员增持公司股份比例达0.011%。首次公开发行限售股将于3月1日上市流通，占公司总股本的23.49%。 【民生银行】金融监管总局核准李彬担任本行董事会秘书。 非银： 【招商证券】公司可独立开展非金融企业债务融资工具主承销业务。 【方正证券】中国信达累计减持公司总股本的1.00%，当前持股比例为7.62%。