棉花棉纱周报：后续需求不明朗 市场心态较谨慎

农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.2.23 目录 Contents 周度综述 周度数据 库存、开机情况 相关产品情况 进出口、终端 宏观数据 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 周度综述：摘要 因素 性质 逻辑观点 宏观 中性偏多 IMF上调今年全球经济增长预期：IMF1月30日发布《世界经济展望报告》更新内容，将2024年全球经济增长预期上调至3.1%,较去年10月预测值高出0.2个百分点，并表示这反映了对中国、美国以及一些大型新兴市场和发展中国家经济增长预期的上调。国内。2024年1月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，1月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、50.7%和50.9%,比上月上升0.2、0.3和0.6个百分点，我国经济景气水平有所回升。整体来看，本月宏观氛围整体偏暖。 供应 偏空 截至目前，国内棉花日加工增量微乎其微，新疆皮棉累积加工量551.9万吨，周内新增1.12万吨，检验量544.97万吨。由于近日北方大部分地区普遍降雪，汽运运输停滞，棉花、棉纱发货受阻，出疆运量预计短期减少较多，待气温回升后恢复。进口棉签约、到港数量依旧可观，并且逐步装运入库中，供应同样充沛。 需求 中性偏空 下游棉纺企业陆续恢复生产，开工数量逐步提高，开机率也逐步回暖。但是涉棉企业对于上游的高价原料接受程度不高，观望情绪较为浓厚。纯棉纱、棉布相关企业也在试探性报涨，但是市场对此并不买单，成交非常稀少。订单来看，目前企业发货订单仍以节前订单为主，新增订单缓慢放量。局部地区如南通，高支纱线订单较好，预付款订单排单至4月份，但常规针织纱订单排单情况较差。整体来看，需求处于节后恢复状态，棉纱棉布等相关产品的交投尚未及时跟进，市场整体较弱，预计元宵节之后恢复至正常水平。 库存 偏空 截至目前，全国棉花商业库存459.78万吨，环比减少3.5万吨，同比增加34.46万吨，商业库存持续下降中，但是整体仍旧位居高位。工业库存数据显示，全国棉花工业库存69.80万吨，环比上升2.5万吨，高于去年同期水平10.8万吨。主要港口棉花库存目前为50.2万吨，较上周提升0.48万吨，仍旧处于较高库容压力之下。 仓单 中性 截至2月23日，棉花注册仓单14307张，本周减少112张，当日有效预报1048张。 观点 中性 整体来看，相较于年前，新的利好支撑有限，基本面变化不大。一季度内棉花供应量充足且清晰，但是出疆速度（尤其是公路运输）可能受到恶劣天气的影响而有所下滑。对于需求，市场对于后续需求表现仍偏谨慎；由于现在在工厂的订单基本皆为节前订单，所以节后以及未来金三银四的需求表现是决定后续行情走向的关键。此外，目前纺企的棉花原料库存中性偏低，棉纱库存处于低位，中期可能存在一定的补库预期。预期短期郑棉偏强震荡，建议郑棉主力2405合约短期观望为主，持续关注下游订单接收情况。 周度综述：全球气候 最新数据表明，2024年1月，赤道太平洋大部分海域的海表温度继续高于平均水平。从每周的尼诺指数值来看，太平洋东部和中东部的海表温度异常略有减弱。然而，赤道太平洋海面以下的变化更为明显，区域平均次表层温度异常值恢复到接近于零的水平。虽然赤道太平洋上层100米处的气温仍高于平均水平，但在更深的地方，气温普遍低于平均水平。整个热带太平洋的大气异常现象在1月份也有所减弱。总的来说，海洋-大气耦合系统反映出厄尔尼诺现象正在减弱，到2024年4-6月，厄尔尼诺现象很可能过渡到中性（概率为79%），2024年6-8月出现拉尼娜现象的概率越来越大（概率为55%）。 赤道太平洋的海面温度（SST）全球降水量分布图全球平均气温距平分布图 数据来源：中国国家气候中心CPC中辉期货研究院 周度重要资讯 本周资讯 国内 国际 1、新疆地区累计公检近545万吨,铁路发运逐渐回升:据中国棉花质量公证检验网数据， 1、2024年预计全球棉花小幅度增产、消费回暖：美国农业部首次发布2024/25年全球 截止2024年1月19日，新疆地区2023/24年度累计1018家棉花加工企业送检，累计公证 棉花预测，预计全球产量将略高于消费量，全球库存增加90万包。世界棉花面积预计 检验皮棉544.97万吨。从乌鲁木齐、石河子、奎屯及阿克苏、巴楚等地几家棉花监管 将增加约1%，产量将增加3%，产量增长几乎全部来自美国。随着世界纺织品供应链 库反馈来看，2月中旬以来新疆棉花铁路流向申报、皮棉装运出库量稳中回升，北疆 继续从近年困境中复苏，全球棉花消费量预计将在经历连续下滑后止跌回升。NCC 仓储库表现要好于南疆。 预计本年度全球消费量预计将增长2.6%,达到1.153亿包。并且随着过去一个月经济前 2、2023年中国服装行业生产下滑、内销回暖、出口负增长、投资小幅下降：2023年 景的改善，2024/25年度全球棉花需求的前景更为乐观。随着主要进口国消费的扩大， 1-12月，服装行业规模以上企业工业增加值同比下降7.6%,降幅比前三季度收窄1.2个 预计到2024/25年度，全球棉花贸易量将增加到4340万包。 百分点，比2022年同期加深5.7个百分点；规模以上企业完成服装产量193.9亿件，同 2、2024年美国意向植棉面积同比减少3.7%：根据NCC2月18日发布的调查结果， 比下降8.69%,降幅比前三季度收窄0.7个百分点，比2022年同期加深5.33个百分点。 2024年美国意向植棉面积为980万英亩，同比减少3.7%。其中，2024年美国陆地棉植 1-12月，我国限额以上单位服装类商品零售额累计10352.9亿元，同比增长15.4%,增速 棉面积为960万英亩，同比减少4.3%,长绒棉面积20.2万英亩，同比增长37.7%。自调 比2022年同期提升23.1个百分点。2023年1-12月，我国累计完成服装及衣着附件出口 查结束以来，棉花价格有一定上涨，价格比率的变化可能导致实际棉花种植面积高于 1591.4亿美元，同比下降7.8%,增速比2022年同期放缓11个百分点。2023年1-12月，我 NCC调查报告的面积。 国服装行业固定资产投资完成额同比下降2.2%,比2022年下滑27.5个百分点，但降幅 3、美国1月CPI超预期：美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落，核心CPI环 比上半年和前三季度分别收窄3.1和2.5个百分点。 比更是创下八个月最大升幅。最新数据凸显美国通胀压力持续，抗通胀之路崎岖不平。 3、新疆公布2024年棉花优势产区：新疆棉区分为北疆早熟棉区、南疆早中熟棉区、 数据公布后市场反应强烈，美联储降息预期继续后移，美指及美债收益率快速上扬。 南疆长绒棉区棉花优势产区，将近5年棉花平均种植面积在5万亩以上且在宜棉区的34 4、2024年全球长绒棉面积或较大幅度反弹：NCC最新预测显示，2024年美国长绒棉 个县(市、区)明确为棉花优势主产县(市、区)，按照近五年棉花平均种植面积实施动态 种植面积约20.2万英亩，同比增长37.7%,采用近十年长绒棉平均单产计算，2024/25 管理。其中北疆早熟棉区10个，南疆早中熟棉区24个，南疆长绒棉区7个。李晶于22 年度美棉长绒棉总产量有望达到53.8万包(11.73万吨)。2024年，在埃及棉花出口保持 日表示：“棉花方面，引导棉花生产向全区34个棉花优势主产县(市、区)集中。主抓 强劲、农民收益明显高于饲料和油料价格及埃及政府计划2023/2024财年对农业和灌 适期打顶、吊杆式喷雾脱叶等田管提质措施落实的薄弱环节，集成推广棉花导航精量 溉领域的投资同比增长71%等等利好推动下，埃及植棉面积全面止跌回升的预期很强。 播种、干播湿出、精准调控等关键技术措施，加大南疆规模化、集约化、机械化生产 另外，中国、印度两个长绒棉主产国2024年长绒棉种植面积预计都呈现回暖的势头， 力度，力争全区机采率达到90%以上(南疆83%以上)，棉花单产进一步提升，总产稳 大概率出现面积和总产“双丰收”的格局。 定在500万吨以上。进一步发挥新疆产粮大县、棉花优势主产县(市、区)作用，保障粮 5、巴西棉花播种率为99.0%:据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至02 食安全和重要农产品有效供给。” 月17日，巴西棉花播种率为99.0%,上周为95.3%,去年同期为99.1%。 4、公开市场操作保持力度，流动性合理充裕：2月22日，人民银行以利率招标方式开展了580亿元逆回购操作，当日有2550亿元逆回购到期，因此净回笼1970亿元。春节假期前后，央行公开市场操作灵活开展，实现了节前流动性不紧，节后流动性不过度松。 周度统计 本周统计 期货数据 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉花2403 16245.00 35.00 0.2191 棉花2405 16320.00 50.00 0.3120 主力合约 棉花2407 16305.00 275.00 1.7155 棉花2409 16475.00 80.00 0.4947 现货价格 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 Index3128B 17151.00 62.00 0.363 中国棉花价格指数 Index2227B 15643.00 77.00 0.495 Index2129B 17405.00 83.00 0.479 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉纱主力合约 22430.00 370.00 1.677 主力合约 棉纱现货价格 25650.00 0.00 0.000 中国棉纱价格指数 棉花收盘价内外棉价差对比 18,000.00 CZCE：棉花：主力合约：收盘价（日） ICE：棉花：主力合约：收盘价（日）(右轴) 17,500.00 18500元/吨 120美分/磅 17,000.00 18000元/吨 17500元/吨 100美分/磅 16,500.00 17000元/吨 16,000.00 80美分/磅 16500元/吨 15,500.00 16000元/吨 60美分/磅 15,000.00 15500元/吨 14,500.00 15000元/吨 40美分/磅 14,000.00 14500元/吨 14000元/吨 20美分/磅 13500元/吨 期货收盘价(3月交割):棉花CF 期货收盘价(7月交割):棉花CF 期货收盘价(5月交割):棉花CF 期货收盘价(9月交割):棉花CF 13000元/吨 2023-06-01 0美分/磅 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 2024-02-01 19,000.00 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 中国棉花价格指数:CCIndex:2129B 中国棉花价格指数:CCIndex:2227B 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 收盘价:棉纱指数 收盘价:棉花指数 中国棉花价格指数棉纱棉花价差对比 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 25,000.00 24,