钢矿周报：需求信心不足，中期走势转弱

分析师：陈为昌黑色研究团队 陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849李卫东F0201351郭瑞荣F03121024 中辉期货研究院时间：2024/2/23 观点摘要 成材 需求端 供应端 库存情况 成本及利润 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 需求：建材需求开始回升，绝对水平仍低，需要时间恢复。 供给：低利润下钢厂复产积极性有限，产量仍处低位。 库存：累库阶段，高点预计在3月中旬，目前累库节奏与2018年相似。 总结：节前第一周成材整体走弱，螺纹钢主力周跌1.66%，热卷跌1.98%。从往年情况看，节后5-10个交易日黑色多表现为下跌。行情走势上，盘面已向下突破前期震荡下沿，趋势偏弱。房地产数据持续疲弱，市场对后期需求信心不足。长短 流程炼钢利润均较差，后期钢厂复产节奏或对市场预期产生影响。当前上下游库存节均呈累库状态，行情走势或以震荡偏弱为主。关注钢材累库速度及高度。风险与关注：房地产需求表现，钢厂复产节奏，炉料端政策扰动等。 5500 5000 4500 4000 螺纹钢期现货价格与基差 螺纹主力合约基差螺纹钢连续上海螺纹 600 500 400 300 200 3500 0 3500 -100 3000 -200 3000 100 5500 5000 4500 4000 热卷期现货价格与基差 热卷主力合约基差 热卷连续 上海热卷 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材表观消费587万吨，较上周增加108万吨 螺纹表观消费69万吨，环比增加40万吨，节后需求开始回升 五大材表需万吨螺纹钢表需万吨 钢材周度表观需求 螺纹表需 1400 1200 20162017201820192020 2021202220232024 600 500 20162017201820192020 2021202220232024 1000 800 400 300 200 600 400 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 100 0 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 热卷周表观消费266万吨，环比下降1万吨 冷卷、中厚板表需相对稳定，板材需求相对较好 热卷表需冷卷表需中厚板表需 热卷表需 冷卷表观需求 中厚板表观需求 370 201620172018201920202018201920202021 2018201920202021 350 330 310 290 270 250 2021202220232024 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 120 2022 2023 2024 100 80 60 40 20 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 190 170 150 130 110 90 70 50 202220232024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 土地成交面积与商品房成交面积在去年12月出现较明显的增长后重新回落。虽然回落符合季节性特点，但与往年同比处于明显偏低水平，房地产市场仍显疲态 30大中城市商品房成交面积万平方米100大中城市成交土地面积万平方米 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 30大中城市商品房成交面积：万平方米 2022 2023 2024 2018201920202021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 100大中城市土地成交面积：万平方米 2018201920202021 2022 2023 2024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本周铁水日均产量223.52万吨，环比小幅回落。电炉开工率仍然低位，下周开始或有明显回升。 电炉开工率日均铁水产量 短流程开工率 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 80 70 60 50 40 260 250 240 230 220 铁水日均产量：万吨 30 20 10 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 210 200 190 180 2018201920202021202220232024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 五大材产量万吨 螺纹产量万吨 钢材周度产量 20162017201820192020 11502021202220232024 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 螺纹产量 45020162017201820192020 2021202220232024 400 350 300 250 200 150 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 热卷产量万吨短流程建材产量万吨 360 350 340 330 320 310 300 290 热卷产量 20162017201820192020 2021202220232024 短流程产量 80 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 70 60 50 40 30 20 10 280 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 五大材总库存2312万吨，环比上升209万吨，从公历角度累库节奏与2018年相似 螺纹钢库存1180万吨，较上周增加123万吨 五大材库存螺纹钢库存 4000 3500 钢材周度库存 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 2400 螺纹库存 20162017201820192020 2021202220232024 3000 1900 2500 1400 2000 1500 900 1000 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 400 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 本周热卷库存428万吨，环比增加39万吨，库存水平相对较高 热卷库存螺纹热卷相对库存 600 550 热卷库存 螺纹热卷库存比 520162017201820192020 2021202220232024 2016 2019 2022 2017 2020 2023 2018 2021 2024 5004 450 4003 350 3002 250 200 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 1 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 随着炉料价格下跌，本周长流程炼钢利润回升至盈亏平衡线附近，废钢价格变化不大，短流程利润维持亏损状态 盘面利润低位运行，变化不大 华东现货利润元/吨盘面炼钢利润元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 0-200 -400 Jan-18 Jan-19Jan-20 Jan-21Jan-22 Jan-23 Jan-24 200 现货即时炼钢利润 螺纹利润热卷利润电炉利润 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 螺纹盘面利润：5月 1605 2105 1705 2205 1805 2305 1905 2405 2005 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 观点摘要 铁矿石 需求端 供应端 库存情况 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 工作计划安排 WORKSCHEDULE 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 供应端：外矿发运整体回升，后期供应上量。 需求端：铁水产量稳中略降，铁矿石需求相对平稳。 库存端：港口库存料维持累库趋势。 行情展望：铁矿石库存持续累库，目前已到达1.36亿吨。当前钢厂利润较差，复产积极性不高。节前炉料补库相对充足，后期进入消化去库阶段，采购需求下降。铁矿石库存预计继续上升，后期或超过去年同期。供需面整体较之前向宽松方向发展， 主力合约在跌破920关键位后或继续震荡向下寻找支撑，月间59价差或存在反套机会。关注钢厂复产节奏与铁矿石累库速度。 风险与关注：钢厂复产心态，成材需求变化，监管政策动态。 铁矿石基差变化不大，对主力5月合约在100附近，虽较前期有所下降，但仍在同期偏高水平 基差品种间价差 500 400 300 铁矿基差：05 500 400 现货品种价差 PB粉-金布巴PB粉-杨迪粉PB粉-超特粉 1605 1905 2205 1705 2005 2305 1805 2105 2405 200 100 0 -100 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/16 300 200 100 0 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 铁水产量略有下降，223.5万吨/天，环比下降1.04万吨/天 废钢价格维持稳定，废钢/铁水比价持续上升 日均铁水产量万吨废钢铁水比价 260 250 240 230 铁水日均产量：万吨 1.2 1.1 1.0 废钢价格/铁水成本 220 210 0.9 200 190 180 2018201920202021202220232024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 0.8 0.7 17/1/418/1/419/1/420/1/421/1/422/1/423/1/424/1/4 数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院数据来源：iFinD，Mysteel，中辉期货研究院 港口现货成交总体持稳运行、日均疏港量总体平稳 铁矿石现货成交万吨日均疏港量万吨 250 200 铁矿石现货日均成交量 201920202021202220232024 400 350 铁矿石日均疏港量 201620172018 201920202021 202220232024 150 100 300 250 50 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 200