本报告分析携程集团（9961.HK/TCOM.US）在2023财年第四季度的业绩表现，显示收入同比增长105%，超出市场预期，经调整净利润超出市场预期70%，达到27亿元人民币，利润率高达26%，表明公司在复苏过程中实现了高效运营。2023全年交易规模同比增加130%，创历史新高至1.1万亿元人民币，巩固了其在全球在线旅游平台中的领先地位。
报告强调，国内旅游市场和海外业务的拓展为携程带来了稳健的增长前景。预计2024年公司将乘借国内旅游市场的繁荣和海外业务的发展，业绩将进一步提升。大模型和内容营销策略的优化预计将降低运营成本。
携程的国际业务布局也在加速，Trip.com的GMV在第四季度同比增长超过70%，较2019年同期增长100%以上，受益于产品丰富度提升、营销投入加大以及Skyscanner流量转化等因素。目前Trip.com已覆盖39个国家和地区，其中亚太地区的用户心智和市场份额持续增强。
投资建议方面，考虑到春节期间携程的业务数据好于预期、国际战略的加强以及经营效率的优化，上调了2024年的收入和经调整利润预测。预计2024年收入为527亿元人民币，经调整利润为131亿元人民币。基于对海外OTA平台市盈率的考量，给予携程2024年20倍市盈率的目标价，上调至437港元（9961.HK）或56美元（TCOM.US），维持“买入”评级。
此外，携程近期回购了2.24亿美元的美国存托凭证（ADS），并宣布了3亿美元的股东回馈计划，包括回购和现金股利等，预计对股价形成额外支撑。
风险方面，报告指出国内消费力疲弱可能影响旅游支出，以及国际业务面临来自强大竞争对手的竞争压力。
财务数据显示，携程的收入、调整后净利润、调整后每股盈利、市盈率、市销率、净资产收益率等指标均有显著改善。总市值和流通市值分别为2265.2亿港元和2265.2亿港元，总股本和流通股本均为652百万股。股价在过去一年内有显著上涨，相比12个月前的低点上涨了约35%。
总体而言，携程在2023年第四季度展现出强劲的复苏势头，特别是国内旅游市场和国际业务的推动，以及在经营效率上的优化，为公司带来了积极的增长动力。未来，随着国内旅游市场的进一步恢复和国际业务的拓展，携程有望继续保持稳健的增长趋势。
