黑色商品日报：供给突发扰动，双焦大幅拉涨

期货研究报告|黑色商品日报2024-02-22 供给突发扰动，双焦大幅拉涨 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：需求有待恢复，钢价持稳运行 逻辑和观点： 中钢协数据显示，2024年2月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产206.99万吨，环比增长2.64%，同口径相比去年同期增长0.38%。昨日螺纹2405合约日内走势震荡偏强运行，收于3791元/吨，较上一交易日上涨3元/吨，涨幅0.08%；热卷2405合约收于3916元 /吨，较上一交易日持平。现货方面，现全国多地雨雪天气影响运输及成交，一定程度上阻碍需求释放，市场情绪一般，午后建材价格上调后成交偏弱，短期市场价格或稳中调整运行。 综合来看，近期钢材盘面利润改善明显，目前钢材消费淡季特征比较明显，成本端支撑减弱，受假期影响钢材库存仍偏高，铁水产量有所回升，仍有向上修复的空间，节后钢企及场地复工数量逐步增加，粗钢产量有所回升。地产销售数据仍在低位，市场信心不足，经济复苏可持续性有待观察。后期需要关注钢厂实际利润修复情况和提产进度，从而评判节后钢材供需的演化过程。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、钢厂利润、钢材�口等。 铁矿：市场情绪不佳，铁矿放量下行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于893元/吨，跌幅3.98%，日增仓1.15万手，成交60.5万 手。现货端，青岛港PB粉930元/吨，跌21元/吨，超特粉820元/吨，跌21元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交69万吨，环比上涨62.4%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，当前钢材消费尚未启动，钢厂压力加大使得复产进度不及预期，铁矿承压下行。同时，最新一周铁矿石发运增加明显，需要密切关注供给端的变量。目前铁水产量仍处于较低位置，铁水产量有进一步上修的空间，从而带动铁矿石消费，后期关注铁水恢复情况和钢厂利润情况以及宏观经济环境等。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。 双焦：供给突发扰动，双焦大幅拉涨 逻辑和观点： 截止昨天收盘，双焦走势受消息影响，盘中大幅拉涨，焦煤2405合约一度触及涨停。 最终截止收盘，焦煤期货主力合约2405收于1748.5元/吨，收涨6.19%，焦炭期货主力 合约2405收于2355.5元/吨，收涨3.79%，实现逆势上涨格局。消息方面，前日山西省发布的《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，目前潞安集团已经计划减产达1700万吨，山煤国际减产达800万，后期不排除山西地区其他煤企也将陆续开展减产工作。供应方面�现较大扰动，直接影响焦煤价格。 现货方面，昨日双焦整体价格稳中有涨，成交较好。进口蒙煤方面，20日甘其毛都口岸通关873车，下游拿货意愿不足，持观望心态较严重，口岸成交氛围一般，蒙煤市场延续偏弱走势。 焦炭方面，短期受市场情绪以及消息刺激的影响，焦炭价格坚挺上涨，但中长期仍需评估消费的韧性。目前看，消费还没正式启动，成材�库压力较大，导致复产情况整体不及预期，叠加钢厂利润不佳，供应端有收紧预期，一定程度上会形成对焦炭价格的压制，需要紧跟消费的变化评判；焦煤方面，新增产能投放明显不足，甚至�现个别年度供应减少的情况，因此目前焦煤自身供应存在刚性约束，叠加本次针对山西地区的“三超”治理将进一步加剧焦煤的供应减量。长期来看，影响双焦价格的关键仍在于 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 消费强度，短期受消息和情绪影响，双焦价格容易上涨，但长期来看仍然需要紧盯消费，等待消费验证从而判断价格方向。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口量、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：补库需求好转，煤价稳中有涨 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿开工率维持低位，在产煤矿销售顺畅，价格稳中偏强运行。鄂尔多斯区域看涨情绪保持，受降雪影响，煤矿拉运受到部分影响。当前需求稳中有增，供给端增量相对有限。晋北区域询货需求有所增加，叠加港口上涨影响，煤矿上调价格意愿升温。港口方面，市场看涨情绪升温，交投活跃度有所提升，少数成交价格溢价明显。现阶段市场煤供给略显偏紧，叠加寒潮天气再度来袭，进一步提振市场乐观情绪，叠加补库因素，短期内价格有望保持强势。进口方面，节后进口动力煤市场基本平稳，部分贸易商仍未回归，市场上货盘偏少。由于节后国内市场活跃度有所上升，外矿普遍对后期国内补库需求存乐观预期。运价方面，截止到2月21日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于546.51，相比上一交易日下跌0.26点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：局部天气影响，库存持续增加 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2405合约延续下跌，收于1669元/吨，跌幅2.11%。现货方面， 昨日浮法玻璃现货价格2034元/吨，环比持平。受降雪影响沙河市场整体�货减弱，价格灵活。华东、华中市场价格暂稳天气原因，运输略受影响。华南区域多数下游加工厂仍未开工，采购有限下整体企业�货偏弱。整体来看，目前玻璃处于季节性累库阶段，后期供应稳定的前景下，库存还有增加趋势。需求端因新旧房成交表现一般，预计会干扰后期的消费表现和下游企业的复工速度，价格则会延续偏弱表现。 纯碱方面，昨日纯碱2405合约震荡运行，收于1839元/吨，涨幅0.16%。现货方面，纯碱市场走势震荡运行，现货价格阴跌调整。供应方面，国内纯碱开工率91.14%，南碱恢复正常，产量提升。受局部雨雪天气影响，企业�货一般，库存有增加趋势。整体来看，纯碱下游需求不积极，采购相对谨慎，供需逐步向宽松转换，库存有持续增加趋势。考虑到长期纯碱产能投放仍面临过剩，价格重心继续下移，目前盘面贴水较大，建议谨慎参与。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：期价底部回升，现货挺价意愿强烈 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6320元/吨，按结算价跌幅为0.16%。现货端，锰矿报价有所上调，成本支撑偏强。现主产区宁夏依然保持低量生产，天津港口挺价意愿强烈，但实际成交偏少。总体来看，因为部分产区硅锰长期亏损，硅锰产能利用率依然偏低。节后钢厂虽有补库行为暂时不大，整体需求不大，需要持续关注港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6608元/吨，涨幅0.36%。现货端，硅铁供应基本恢复正常，南方地区钢厂招标进度较快，但整体来看，观望情绪较浓。市场价格变化不 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 大，宁夏72B价格依然保持6400元/吨，下游需求尚处于逐步的恢复中。总体来看，因为部分产区亏损，硅铁产能利用率维持低位。钢厂短期虽有需求，但需要等待后期工业恢复至节前水平。后期需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日2月21日 昨日2月20日 上周2月6日 上月1月19日 项目 合约 今日2月21日 昨日2月20日 上周2月6日 上月1月19日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3880 3890 3920 3900 上海现货 3950 3920 4000 4020 北京现货 3810 3820 3830 3830 天津现货 3900 3900 3920 3940 广州现货 4260 4260 4250 4230 广州现货 4030 4020 4050 4100 RB05合约 3791 3753 3836 3915 HC05合约 3916 3884 3967 4032 RB10合约 3770 3740 3812 3886 HC10合约 3879 3853 3920 3976 RB01合约 3721 3704 3771 3846 HC01合约 3838 3811 3872 3939 基差:上海 RB05 89 137 84 -15 基差:上海 HC05 34 36 33 -12 RB10 110 150 108 14 HC10 71 67 80 44 RB01 159 186 149 54 HC01 112 109 128 81 基差:北京 RB05 109 157 84 5 基差:天津 HC05 74 106 43 -2 RB05-RB10 21 13 24 29 HC05-HC10 37 31 47 56 RB10-RB01 49 36 41 40 HC10-HC01 41 42 48 37 唐山普方坯价格 3550 3540 3550 3590 热卷长流程即期利润 华北 -17 -38 -46 -55 张家港6-8mm废钢 2650 2650 2640 2630 华东 -106 -159 -120 -120 唐山生铁即时成本 2708 2728 2761 2786 江苏生铁即时成本 2842 2870 2907 2925 全国废钢到货(万吨) 18.06 14.38 21.73 57.30 热卷长流程盘面利润 近月 92 81 138 147 全国建材成交(万吨) - - - 10.03 远月 160 152 198 213 螺纹长流程即期利润 华北 -5 -25 -35 -68 超远月 191 180 220 272 华东 -78 -95 -102 -143 卷矿比 现货 3.87 3.75 3.71 3.62 螺纹长流程盘面利润 近月 50 33 89 109 05合约 4.39 4.27 4.22 4.21 远月 123 111 161 190 10合约 4.68 4.56 4.49 4.51 超远月 142 139 184 240 卷焦比 现货 1.83 1.81 1.79 1.76 螺纹短流程即期利润 华东 -198 -189 -151 -148 05合约 1.66 1.72 1.70 1.65 华南 -113 -147 -153 -178 10合约 1.68 1.74 1.71 1.66 螺矿比 现货 3.80 3.72 3.64 3.51 卷螺差 现货 70 30 80 120 05合约 4.25 4.13 4.09 4.09 05合约 125 131 131 117 10合约 4.55 4.43 4.37 4.41 10合约 109 113 108 90 螺焦比 现货 1.80 1.80 1.76 1.70 焦炭焦煤 05合约 1.61 1.66 1.65 1.60 焦炭现货价格:准一级 日照港 2160 2160 2230 2290 10合约 1.63 1.