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德意志银行研究 全球Economics DBDaily 日期 2024年1月30日 DB启动全局默认监视器 DB启动全局默认监视器 美国:达拉斯联储mfg活动（1月）：下降17分至-27.4，低于mkt。NZL：贸易逆差 （12月）：缩小到NZD323m。 ***加入DB，参加2024年人工智能展望的网络研讨会。伦敦时间今天下午2点。在这里注册。 美国股市周一走强，标普收盘时上涨0.5%，再次有望再创历史新高。US10yr收益率下跌7个基点 ，至4.06%。尽管周末无人机袭击了约旦军事基地的美军，但油价下跌1.3%。 欧洲央行的卡齐米尔：欧洲央行降息“触手可及”，6月比4月“更有可能”。 史蒂夫卡普里奥与德意志银行全球违约监测报告。到2025年，限制性的实际利率和期限墙应该设计一个延长的违约周期，美国尤其暴露。当前的美元和欧元规格等级违约略高于历史平均水平，但应该从这里上升（美国）和高原（欧盟），尽管市场定价违约率将下降。 当央行降息时，接下来会发生什么？吉姆·里德最新的月度图表。全球宽松周期实际上始于去年10月，当时宽松央行(主要是新兴市场)的数量自大流行以来首次超过了加息的数量。吉姆的一张图表显示了在1950年代首次下调宽松周期时，实际的联邦基金利率在哪里。在这一点上，这个样本的平均实际利率是3%，目前正好低于这个数字。 PhilOdonaghoe 经济学家 +61-2-8258-1606 图1：市场摘要 EquitiesFX S&P5004916.000.5%欧元兑美元1.08380.18% Stox600484.840.2%USDJPY147.260.39% FTSE 7632.74 0.0% GBPUSD1.2717 0.09% Nikkei225 36026.94 0.8% USDCAD1.3411 0.20% CSI300 3303.96 −0.9% AUDUSD0.6616 0.21% VIX 13.70 0.44 NZDUSD0.6141 0.39% 分发时间：29/01/202420:58:10GMT Debt 商品 艾伦·罗斯金认为，随着美国经济仍在接近趋势增长，美联储没有太多的动力来验证对早期宽松政UST10 4.064.31 −0.07−0.04 油 Gold 82.48 2034.44 −1.3% 0.3% 策的预期。美联储对较低的通胀对实际利率的影响没有反应。 SFR4 4.29 −0.03 CRB 270.88 −1.0% 铜 388.65 0.9% UST2 来源：德意志银行，彭博财经LP 日本一年一度的shunto工资谈判已经开始。KenKoyama概述了关键日期的时间表及其对日本央行 的意义。关键日期是3月15日，这将确认今年更高的shunto工资增长，并提高此后日本央行政策修订的可能性。 JanSchidlbach深入研究欧洲风险投资。市场很多 德意志银行/悉尼 重要的研究披露和分析师认证位于附录1。MCI(P)041/10/2023。直到2021年3月19日，未完成的披露信息可能已经显示，有关更多细节，请参见附 录1。 7T2se3r0Ot6kwoPa 比美国小，但对于解除绿色和数字创新的障碍至关重要。 与其他风险资产相比，EGB利差紧张但不富裕，IoannisSokos指出。模型估计表明，EGB利差似乎与iTraxxMain一致，尽管迄今为止10年EGB利差与外滩利差处于最严格的水平，距离去年12月的18个月低点仅1.5个基点。 蒂姆·贝克与来自股权-土地的三个信号。（1）标准普尔的表现轻而易举地优于世界其他股市 ，对风险资产没有帮助；（2）欧元区的收益修正不佳，这与经济衰退一致，欧洲央行应该削减，并对欧元/美元构成压力。（3）中国股票非常便宜。如果政策受到关注，股票流动可能会上升并帮助人民币。 同时,过去一周，新兴市场股票一直是外汇的最大驱动力。，超过美国股市，后者通常发挥更大的作用。罗希尼·格罗弗详细介绍。 去年底挪威银行宣布将大幅减少外汇购买ShreyasGopal解释了为什么，以及为什么这些流量全年都要小得多。 泰国的前景仍处于变化状态JulianaLee认为，在政府数字钱包计划（DW）存在不确定性的情况下，而与中国的免签证协议则寻求更强有力的旅游收入增长。BoT利率的风险已向下行倾斜，但如果BoT关注中期通胀轨迹，它将保持其政策利率稳定。 到2027年，澳大利亚维多利亚州有望看到净债务上升到普惠制的32％，净债务水平在十年内增长了五倍尽管如此，历史提供了我们对该州财政状况保持建设性的三个原因：（1）预计到2027年的债务水平并非史无前例；（2）有一条可靠的回到较低债务的途径；（3）维多利亚州债务的构成也比1990年代“更安全”。 未来的一天 澳大利亚零售额，12月。普遍预期妈妈下降1.7%，但季节性噪音在起作用。 日本失业率，十二月。 欧元区GDP，第四季度。共识看起来是-0.1%的季度打印。也欧元区消费者信心，一月。美国JOTLs职位空缺，十二月。会议委员会消费者信心，一月。达拉斯联储服务，一月。欧洲央行发言：Lane，Nagle，Vasle，Vujcic当 日图表 DB的新全球违约监控器：$HY，$-杠杆和€-投机级债务违约率https://research.db.com/research/Document?rid=a88756c6-64b1-4ca5-81eb-849be53f05fc-604&kid =RP0001&documentType=R&wt_cc1=IND-1811-39 来源：德意志银行，标准普尔，穆迪 美国 美国：达拉斯联储制造业活动（1月）：下降17点，至-27.4，低于mkt。 1月份的六个月前景下降1.1点至-10.4。 欧洲 SWE：国内生产总值指标（第四季度）：季度环比上升0.1%，低于mkt。 GDP指标在12月份下降了0.3%。 SWE：零售额（12月）：月环比下降0.2%。 12月工作日调整后零售额同比下降2.2%。 亚洲 无主要数据/事件发布。 澳大利亚 无主要数据/事件发布。 未来一周的日记 澳大利亚周二 NAB商业调查（12月） [企业状况指数：上一页：9分] 新西兰 新西兰元：贸易逆差（12月）：收窄至32.3亿新西兰元。 12月年度贸易逆差收窄至136亿新西兰元。 周三制造业PMI（1月P）[ 上一页：47.6分]星期四 无主要数据/事件发布 Friday 无主要数据/事件发布 新西兰周二 新西兰商业新西兰服务业PMI（12月）[上一页： 51.2分] 周三 新西兰CPI（第四季度） [DB：季度环比0.4%；前一个：季度环比1.8% /同比5.6%] 星期四 无主要数据/事件发布 Friday 无主要数据/事件发布 每周经济日记 图2：数据日历 来源：德意志银行，彭博财经LP 图3：数据日历 来源：德意志银行，彭博财经LP 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research 。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。PhilOdonaghoe. 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了NmisCorporatioPlc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL”）是Nmis集团的成员 ，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问 ：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/），并且可以在一般覆盖列表和覆盖公司的页面上找到。CatalystCall代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除CatalystCalls外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件。这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确 ，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件变化的