特斯拉：24Q4业绩说明会20230429

公司发布2023Q4财报，23Q4实现营业收入$25.17B，YoY+3%，较市场预期低$596.79M；实现归母净利润（non-GAAP）为$2.49B，YoY-39%；实现EPS（non-GAAP）为$0.71，YoY-40%，较市场预期低$0.03。 一、2023基本情况 特斯拉团队在2023年做得非常出色。我们实现了创纪录的生产和交付，超过了180万辆汽车，符合我们的官方指导。在第四季度，我们以年产近200万辆汽车的速度生产车辆。仅仅看看弗里蒙特工厂，我们生产了56万辆汽车。这是一个纪录。事实上，这是北美汽车工厂的最高产量。人们经常对北美最高产量的汽车工厂在旧金山湾区感到惊讶。这可能有点违反直觉。而且这确实对整个地区产生了极其积极的影响。 ModelY成为了全球最畅销的车辆，正如预测的那样。不仅是电动汽车中最畅销的车辆，所有类型车辆中，交付量超过120万辆。2023年，能源储存业务交付了近15千兆瓦时的电池，而前一年为6.5千兆瓦时。因此，年度增长率惊人 ，达到三位数。而且，我认为我们将继续看到储能业务非常强劲的增长，正如预测的那样。我多年来一直说，储能业务的增长速度将远远超过汽车业务，而它正在做到这一点。尽管在未来项目上创下了纪录性的支出，自由现金流在2023年仍然强劲，达到了44亿美元。因此，我们的资本支出和研发支出都创下了纪录。这带我们来到了2024年。在2024年有很多值得期待的事情。特斯拉目前正处于两波主要的增长浪潮之间。我们专注于确保我们下一波增长浪潮，由下一代车辆、能源储存、全自动驾驶和其他项目推动，能够尽可能成功地执行 。 就全自动驾驶而言，我们发布了第12版，与之前的版本相比，这是一次完整的架构重写。这是端到端的人工智能。所以另一个是基本上光子进，控制输出，而且这确实是一个相当深刻的区别。目前这仅适用于员工和一些客户，但我们将在未来几周内向所有在美国请求全自动驾驶的客户推出。在北美有超过40万辆车。因此，这是人工智能第一次被用于不仅仅是物体感知，还包括路径规划和车辆控制。我们用神经网络替换了33万行C++代码。我认为特斯拉可能是世界上在AI推断方面效率最高的公司。出于必要性，我们实际上不得不非常擅长充分利用硬件，因为此时硬件3已经使用了数年。因此，我认为在AI和推断效率方面，我们在全球范围内都领先其他任何公司，这将在未来的许多领域中成为一个非常重要的指标。 新的Model3现在全球上市了。虽然这款车看起来相似，但在使其在各个方面更好方面进行了大量工作。它显著更加安静、精致、配置更好，续航里程更长 ，还有许多其他改进而且，我们在下一代低端车型上已经走得很远。这是一种革命性的制造系统，远远超过全球任何其他汽车制造系统。几年前，我说特斯拉未来可能最重要的竞争特性可能是制造技术，你将确实看到这一点在我们的下一代车型上体现。首个生产地点将位于我们的吉加工厂和总部所在地奥斯汀 ，得克萨斯州，然后我们将在世界各地的其他地点进行跟进。我们在墨西哥建厂可能会是第二个，然后我们将寻找第三个地点，可能在今年年底或明年初，在北美以外的地方。总之，尽管在高利率环境下，我们取得了创纪录的生产、创纪录的交付和强劲的自由现金流，我们专注于激动人心的新项目。我认为，如果我们能够在所有这些事情上取得成功，这确实是非常困难的，这并不是一定会成功的事情。但我确实看到了特斯拉有朝一日可能成为全球最有价值的公 司的道路。 二、2023财务情况 在2023年的财务方面，我们年末的营收超过960亿美元，自由现金流达到了44亿美元，年末手头现金和投资超过290亿美元。我们2023年的GAAP净收入受到了一次性非现金利益的影响，这是由于释放了对某些递延税款资产的减值准备，金额为59亿美元。这是由于我们最近持续盈利的历史，与其他一些最近经历类似变化的公司相似。因此，从第一季度开始，我们的账面税率将更符合标普500指数中其他公司的水平。 在我们的汽车业务中，尽管我们仍处于Cybertruck生产初期，我们继续看到单位成本的改善。因此，我们的汽车毛利率呈顺序改善趋势。尽管如此，预测汽车毛利率非常具有挑战性，因为这个方程式有很多不确定因素，其中一些是我们无法控制的，比如关税或本地激励政策的变化等。虽然团队正在专注于降低成本，但我们正接近当前平台的极限。 在需求方面，如承诺的那样，我们在2023年进行了数字广告的投资。我们充分意识到在我们仍处于客户获取阶段的情况下，客户教育的重要性。我们的数据显示，2023年约90%的汽车购买者之前从未拥有过特斯拉。我们正在创造性地找出吸引新客户并向他们介绍拥有特斯拉相对于燃油车的好处的方法。 其中最关键的是总拥有成本。这个概念在很大程度上被忽视，而只关注了前期成本。我们将严谨评估我们的广告活动，策划内容，并根据需要优化支出以支持整体需求。 有两点我想在与美国市场相关的问题上提到。首先，对于符合IRA购车税收抵免资格的客户，我们现在为ModelY提供销售点优惠，这意味着购车时立即减少7500美元给最终客户。其次，我们继续通过我们的合作租赁计划为Model3和Y提供非常有吸引力的租赁利率。请注意，该计划下的销售被视为前期收入 ，并在汽车销售中进行报告。 我们的能源存储业务在部署方面再次创下了新高，收入增长超过50%。预计这个业务在2024年的增长率将再次超过我们的汽车业务。这已经在计划中很长时间了，几年前我们通过在拉索普建设我们的Megafactory奠定了基础。 我们的服务和其他业务也开始对我们的业绩做出有意义的贡献。随着我们的车队不断增加，我们预计基于车队的收入，包括超级充电、二手车和服务，将继续增加。对于2024年，我们的重点是继续增加产量，继续努力降低成本，并加大对未来增长计划的投资。因此，我们目前预计2024年的资本支出将超过100亿美元。 三、Q&AQ：考虑到您将下一代紧凑型车辆的生产移动到奥斯汀，时间线是否有所优化 ，以便我们在2025年看到下一代平台车辆？ A：我们目前的计划显示，我们将在2025年底左右开始生产。大约在下半年。这只是我们目前计划的内容。但这里有很多新技术，大量的新革命性制造技术 。 我之所以希望把这条新的革命性生产线放在吉加德州是因为我们真的需要工程师住在生产线上。这不是一件容易的事情。而且，如果特斯拉的工程师在奥斯汀而不是其他地方工作，这将会更容易一些。所以——但我们预计明年下半年开始生产，那将是一个具有挑战性的生产阶段。正如我强调的，我们几乎将在生产线上过夜。实际上，不是几乎。我们确实会这样做。 但我相信一旦启动，它将远远超过世界上任何其他制造技术。它是下一层次的 。所以要预测制造业的S曲线是很困难的。因此，它总是以非常缓慢的速度开始 ，然后呈指数增长。因此——并且预测那个中间的S曲线是困难的，所以我不知道。很难说明明年的单位产量将是多少。在这方面，我们不会做出任何预测 ，但似乎很有可能我们将在明年开始生产。 Q：推动4680电池达到每周数百万个的障碍是什么，你们何时预计能够达到这个目标？ A：首先，我想消除有关4680电池限制Cybertruck生产的任何担忧，因为我看到一些人对此发表评论。到目前为止，4680电池的生产超前于Cybertruck的生产速度，实际上已经有数周的成品电池库存。我们的目标是保持这种情况，不仅对于Cybertruck，还对于我们未来的车型项目。正如埃隆所说，这也是一个S曲线。预测这些事情很难，但我只是在描述我们的目标。我们做了很多其他的事情，我们拥有许多需要时间来摸索的突破性技术。这不仅仅是一颗直径46毫米、高80毫米的电池。那只是尺寸而已。电池本身有大量的新技术。 团队在Q4所能够做的事情而言，德克萨斯成功地将生产线一从ModelY电池设计切换到Cybertruck电池设计，这就是我之前提到的电池能量增加了10%。与任何主要新产品推出一样，工厂和工程团队合作确保新设计和过程变更的质量是他们的首要任务。现在我们的重心回到了Q1的成本和生产推进上。 至于我们正在做什么，我们目前运行一条生产线，另外还有两条装配线用于产量和速率提升试验，我们还有第四条正在启用，并且从今年Q3开始将安装四条新的生产线。因此，明显这是一个大年份，我们要推进4680电池的产能。但我们也要强调，我们还期望推动我们供应商的订单。这不是要取代我们的供应商 ，而是要对我们的供应商进行补充。因此，我们非常感激我们的供应商。松下显然是我们最长时间的供应商，他们是一家了不起的公司。我们还有CATL、LG和比亚迪。 Q：零售股东是否应该担心，因为埃隆表示，如果他没有25%的投票权，他就感到不安，不愿意在特斯拉扩大人工智能和机器人技术？ A：是的，我想我解释一下我在这里的担忧，那就是我看到了创建一种人工智能和机器人强大能力和权力的巨头的途径。我的担忧是，我不想掌控它。但如果在那个阶段我对公司的影响力很小，以至于我可能被某种随机的股东咨询公司投票罢免，我们在机构股东服务（ISS）和GlassLewis方面遇到了很多问题，我称它们为ISS，并且有很多激进分子基本上渗透到这些组织，并对应该做什么有奇怪的想法。所以我想要足够的影响力。比如，如果我们可以采用双股制，那将是理想的。我不是在寻求额外的经济利益。我只是想成为非常强大技术的有效监护人。我之所以大致选了约25%，是因为即使我疯狂了，如果我疯了，他们可以把我赶出去，但足够让我有强大的影响力。这是我追求的，是强大的 影响力，而不是控制。如果有一种方法可以实现这一目标，那就太好了。Q：你对整个年度不包括监管信贷的汽车毛利率有什么期望？ A：就像我在开场白中所说的，我们的重点是降低汽车成本。这是一项非常广泛和复杂的工作，我们不仅仅关注零部件成本，还关注用于将材料引入生产流程的包装等方面。成本的每个元素都经过审查，以进一步优化。在次级组件级别节省的几分钱，无论是通过工程重新设计还是通过我提到的许多其他方法，都会导致成本降低。这是一项持续的工作，我们必须追踪每一分可能的成本。我们有一个专注于此的强大团队。然而，由于有很多因素，这是一件非常难以准确预测的事情。我们不知道，我们没有水晶球，所以很难精确预测这一点。如果利率迅速下降，我认为毛利将会很好。如果它们不迅速下降，那就不会那么好。是的，始终重要的一点是要记住，绝大多数购车者关心的是月供。并不是说人们不想购车。我们有大量的人想购买我们的车，但简单地无法负担得起 。随着利率下降和月供下降，他们就能够负担得起，并购车。这是相当直接的 ，没有什么花招可以绕过这一点。 Q：公司是否预计在2024年或2025年实现50%的年复合增长率？如果不是，为什么？ A：正如我们在先前的指引中所说，会有一些时期我们的增长速度不会像以前那样。我们目前正处于两个主要的增长浪潮之间。第一个始于Model3和Y的全球扩张，我们相信下一个将由下一代平台发起。在2024年，我们的产量增长将较低，正如我们所说，因为我们正努力让团队专注于下一代车辆的推出。 Q：特斯拉何时开始在GigaNevada和GigaMexico进行扩建，以及我们可以预期这两个工厂何时开始生产它们的第一批产品，比如4680电池、Semi卡车和下一代车型？ A：我们最近已经开始了GigaNevada扩建的下一阶段，以整合Semi卡车和其他项目。但正如之前所说的，关于墨西哥，我们希望在开始建设之前，首先在奥斯汀展示下一代平台的成功。因此，我们已经开始了准备基础设施的前期工作，并计划按照我们在上海3/Y工厂的经验，从弗里蒙特的经验中吸取教训，然后迅速进行扩产。是的，确切地说，重要的是强调，我的意思是，Model3的生产是三年的煎熬，我以前说过，那是我生命中最糟糕的几年，坦率地说。我仍然在心理上受到了那三年的创伤，许多人也是如此。然后ModelY在某种程度上是Model3的一个变种。因此，情况好得多。然后我们实际上能够在上海和柏林做一些改进，有时是一些显著改进的ModelY生产线。我认为，合理的做法是