仔猪价格阶段反弹不改去化逻辑，继续重点推荐生猪养殖板块

事件： 春节后仔猪价格出现反弹，根据涌益咨询数据显示，截止到2024年2月18号，7kg断奶仔猪全国销售均价为468元/头（春节前在300-400元/头左右），但年后仔猪价格上涨后整体成交量较小，以询价为主。 我们的分析和判断： 1、仔猪价格怎么看？ 正常补栏需求仍存，上涨持续性及高度有限。据涌益咨询调研显示，市场存在部分正常仔猪需求：①上市企业和集团场为完成24年出栏目标需要外采仔猪；②北方部分养殖场受到了猪病损失；③部分放养公司和小养殖户需要正常补栏。现阶段仔猪价格上涨后，仔猪销售及采购方目前处于博弈状态，对仔猪高价存在抵触心理，成交量有限。 且根据涌益咨询测算，400元/头的7kg仔猪育肥5-6个月至120kg出栏成本为15.3-15.5元/kg（500元/头则对应16.3元/kg），对应远月合约已基本无盈利，因此我们预计仔猪价格上涨持续性及高度有限。 2、产能去化怎么看？ 仔猪盈利难有大幅改善，产能去化或难有放缓。一方面行业自23年以来除8月实现商品猪盈利外，已连续亏损至今，春节后需求进入季节性淡季，我们预计24年上半年猪价大概率仍处于成本线下。仔猪价格预计上涨空间有限，若未有大幅盈利改善，难改行业资金紧张现状（部分猪企增加仔猪销售、实控人转让股权等）。行业或持续亏损&资金紧张现状难有缓解情况下，产能去化趋势大概率延续。 3、股价怎么看？ 短期受疫病放缓、仔猪价格上涨带来的产能去化放缓预期影响，养猪股整体有所回落，但产能持续去化的趋势及方向不变，前瞻布局的赔率＞精准择时的胜率。 从2024年头均市值看，其中巨星农牧3000-4000元/头；新五丰、牧原股份、温氏股份、京基智农2000-3000元/头；新希望、金新农、唐人神、大北农、天康生物、华统股份1000-2000元/头；天邦食品、傲农生物低于1000元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止2月19日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望；小猪建议关注：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团等。 风险提示：价格风险，出栏量不及预期风险，成本下降不及预期风险