2023年第23周周报：仔猪价格下行加强去化逻辑，重点推荐养猪板块机会

1、生猪板块：5月机构能繁环比为负，仔猪价格回落强化去化逻辑。 1）本周猪价维持低位。截至6月10日，全国生猪均价14.38元/kg，较上周末上涨0.56%（智农通）；本周15kg仔猪价格565元/头（上 周为622元/头），环比降幅扩大；50kg二元母猪价格环比略降。供应端，本周出栏均重为121.38kg，仍高于正常水平。需求端，天气转 热导致需求较弱，本周样本企业日度屠宰量继续环比下降0.62%，本周毛白价差环比持平略减，屠宰端被动入库增多，本周屠宰场冻品库 容率为25.93%（环比增1.73pct）。行业持续亏损带动去化加速，根据涌益数据显示，5月样本点能繁母猪存栏量环比-0.93%（4月为+0.04%）。 消费低迷或带动近期猪价处于低位，且不排除进一步下跌可能性，资金紧张&猪价上涨预期破灭&仔猪价格回落情况下，或将进一步加速 行业产能去化。 2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧4000-5000 元/头；新五丰、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、华统股份、金新农2000-3000元/头；京基智农、天康生物、唐人神、傲农生物、 新希望、天邦食品1000-2000元/头；大北农低于1000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于 历史相对底部区间（数据截止6月11日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、 新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京 基智农、金新农等。 2、禽板块：估值安全边际凸显，重视周期反转机会！ 1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。航班问题发酵，引种不确定性加强；此外，南美多 国禽流感问题估计也影响部分鸡肉进口，或进一步加大鸡肉供给。 2）本周鸡价震荡下跌。商品代鸡苗价格上涨，本周均价2.41元/羽，环比-3.21%，同比-5.86%；毛鸡价格震荡回落，本周均价9.23元/ 公斤，环比-2.02%，同比-3.95%；鸡肉综合品本周均价10950元/吨，环比-2.67%，同比+0.92%，经销商走货一般，后续重点关注端午节 前备货情况（截止6月9日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！ 首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业， 909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养 殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间. 1）饲料板块重点推荐【海大集团】：重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权 下，盈利有望进一步提升，近期鱼粉受秘鲁配额影响显著上涨，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公 司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）动保板块：重视新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。 重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生 物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【回盛生物】（动保化药 领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 4、宠物板块：宠物食品出口同比改善！国内宠物消费韧性强，618迎开门红，看好国产品牌崛起机会！ 1）宠物出口估计拐点已现。2022年下半年开始，受下游海外客户调整库存周期影响，宠物食品出口总体承压。2022年9月开始宠物食 品出口额出现下滑并一直持续至2023年3月。根据海关数据，4月宠物食品（零售包装狗食或猫食饲料的罐头）人民币出口额同比增长 10.7%！宠物食品出口明显改善！ 2）618迎开门红，重视国产品牌发力。天猫宠物发布了618期间第一阶段销售战报，截至5月31日-6月3日，天猫宠物类目660个店 铺成交同比超100%，242个品牌同比超500%。618预售首日中宠股份国产品牌“领先”前1小时销售同比+265%；“顽皮”前1小时超去 年首日全天，“真致”前2小时超去年首日（天猫平台）；佩蒂股份品牌“爵宴”首日天猫平台前1小时超去年首日全天，爵宴鸡鸭肉干 单品成交3万+。国产品牌表现持续强势! 我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】等。 5、种植板块：关注河南小麦收获情况，农业农村部发布2023年农业重大引领性技术，种业战略地位明确！ 1）农业农村部发布2023年农业重大引领性技术、主导品种与主推技术，目的是发挥科技对提升全国粮油等主要作物大面积单产的支撑 作用，加快优质品种和先进适用技术推广应用，满足当前生产急需和未来产业发展需要。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政 策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至6月9日）CBOT大豆价格上涨2.61%，CBOT玉米价格下降0.74%。截至6月9日，国内玉米现货平均价达2768元/吨， 较上周上涨0.44%；国内大豆现货平均价达4774元/吨，较上周持平。近期河南小麦出现因降雨无法收获、在田间的麦粒发芽、发黑等现 象，关注后续收获情况。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种 植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动 1.生猪板块：5月机构能繁环比为负，仔猪价格回落强化去化逻辑 1）本周猪价维持低位。截至6月10日，全国生猪均价14.38元/kg，较上周末上涨0.56%（智农通）；本周15kg仔猪价格565元/头（上周为622元/头），环比降幅扩大；50kg二元母猪价格环比略降。供应端，本周出栏均重为121.38kg，仍高于正常水平。需求端，天气转热导致需求较弱，本周样本企业日度屠宰量继续环比下降0.62%，本周毛白价差环比持平略减，屠宰端被动入库增多，本周屠宰场冻品库容率为25.93%（环比增1.73pct）。行业持续亏损带动去化加速，根据涌益数据显示，5月样本点能繁母猪存栏量环比-0.93%（4月为+0.04%）。消费低迷或带动近期猪价处于低位，且不排除进一步下跌可能性，资金紧张&猪价上涨预期破灭&仔猪价格回落情况下，或将进一步加速行业产能去化。 2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧4000-5000元/头；新五丰、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、华统股份、金新农2000-3000元/头；京基智农、天康生物、唐人神、傲农生物、新希望、天邦食品1000-2000元/头；大北农低于1000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止6月11日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、其次建议关注牧原股份、新希望；小猪建议重点关注：新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物、华统股份，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2.禽板块：估值安全边际凸显，重视周期反转机会！ 1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。航班问题发酵，引种不确定性加强；此外，南美多国禽流感问题估计也影响部分鸡肉进口，或进一步加大鸡肉供给。 2）本周鸡价震荡下跌。商品代鸡苗价格上涨，本周均价2.41元/羽，环比-3.21%，同比-5.86%； 毛鸡价格震荡回落，本周均价9.23元/公斤，环比-2.02%，同比-3.95%；鸡肉综合品本周均价10950元/吨，环比-2.67%，同比+0.92%，经销商走货一般，后续重点关注端午节前备货情况（截止6月9日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3.后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间。 1）饲料板块重点推荐【海大集团】：重视业绩拐点带来的主升浪！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，近期鱼粉受秘鲁配额影响显著上涨，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）动保板块：重视新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【回盛生物】（动保化药领先公司），建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）。 4.宠物板块：宠物食品出口同比改善！国内宠物消费韧性强，618迎开门红，看好国产品牌崛起机会！ 1）宠物出口估计拐点已现。2022年下半年开始，受下游海外客户调整库存周期影响，宠物食品出口总体承压。2022年9月开始宠物食品出口额出现下滑并一直持续至2023年3月。根据海关数据，4月宠物食品（零售包装狗食或猫食饲料的罐头）人民币出口额同比增长10.7%！宠物食品出口明显改善！ 2）618迎开门红，重视国产品牌发力。天猫宠物发布了618期间第一阶段销售战报，截至5月31日-6月3日，天猫宠物类目660个店铺成交同比超100%，242个品牌同比超500%。 618预售首日中宠股份国产品牌“领先”前1小时销售同比+265%；“顽皮”前1小时超去年首日全天，“真致”前2小时超去年首日（天猫平台）；佩蒂股份品牌“爵宴”首日天猫平台前1小时超去年首日全天，爵宴鸡鸭肉干单品成交3万+。国产品牌表现持续强势！ 我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】等。 5.种植板块：关注河南小麦收获情况，农业农村部发布2023年农业重大引领性技术，种业战略地位明确！ 1）农业农村部发布2023年农业重大引领性技术、主导品种与主推技术，目的是发挥科技对提升全国粮油等主要作物大面积单产的支撑作用，加快优质品种和先进适用技术推广应用，满足当前生产急需和未来产业发展需要。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基