1月社融迎开门红，深圳优化住房限购

本周关注（2.5-2.17， 下同）：1月社融迎开门红，深圳优化住房限购 1月社会融资规模增量为6.50万亿元（同花顺一致预期为5.80万亿元），同比多增5061亿元，住户贷款明显回暖。其中人民币贷款增加4.84万亿元，同比少增914亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款9801亿元，同比多增7229亿元，其中，短期贷款增加3528亿元，中长期贷款增加6272亿元；新增企事业单位人民币贷款3.86万亿元，同比少增8200亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加3.31万亿元，票据融资同比减少9733亿元，短期贷款增加1.46万亿元。 1月社会融资规模存量为384.29万亿元，同比增长9.5%，增速与上月持平。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为240.32万亿元，同比增长10.1%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.76万亿元，同比下降0.9%；委托贷款余额为11.23万亿元，同比下降0.7%；信托贷款余额为3.98万亿元，同比增长6.3%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.05万亿元，同比增长3%；企业债券余额为31.41万亿元，同比增长1.3%；政府债券余额为70.09万亿元，同比增长15.7%；非金融企业境内股票余额为11.47万亿元，同比增长6.9%。 1月M2同比增长8.7%，增速比上月低1.0pct；M1同比增长5.9%，增速比上月高4.6pct。截至1月末，广义货币（M2）余额为297.63万亿，同比增长8.70 %，增速比上月低1.0pct；狭义货币（M1）余额为69.42万亿，同比增长5.9%，增速比上月高4.6pct。 一线政策持续加码，深圳优化住房限购。2月7日，深圳市住建局发布关于优化住房限购政策的通知。根据通知内容，深圳市户籍居民家庭（含部分家庭成员为本市户籍居民的家庭）限购2套住房，深圳市户籍成年单身人士（含离异）限购1套住房；取消落户年限以及缴纳个人所得税、社会保险年限要求。非深圳市户籍居民家庭及成年单身人士（含离异）能提供购房之日前3年在本市连续缴纳个人所得税或社会保险证明的，限购1套住房。截止2024年2月17日，北上广深四个一线城市均已调整优化当地楼市限购政策。 1月社融迎开门红，深圳优化住房限购。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等；以及水泥和玻纤公司上峰水泥、华新水泥、中国巨石、长海股份、苏博特等。2023年12月，我国出口金额同比增长2.3%，继续保持回暖趋势，建议关注出口相关标的松霖科技、建霖家居、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨5.0%、创业板指上涨11.4%、万得全A上涨5.7%、建筑材料（申万）上涨4.0%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+7.2%、+4.8%、-3.2%、+3.1%、+2.0% 个股涨幅前五 ：坤彩科技(+18.2%)、 双良节能(+18.0%)、 森鹰窗业(+16.9%)、山东药玻(+15.6%)、鲁阳节能(+14.7%) 个股跌幅前五：纳川股份(-24.9%)、扬子新材(-24.7%)、正源股份(-23.8%)、韩建河山(-23.7%)、先锋新材(-23.1%) 各板块估值情况（截止2.10）：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为15.51倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.71倍，2015年年初至今市净率区间为0.71倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为12.06倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.32倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为21.02倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.22倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为16.96倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.23倍，2015年年初至今市净率区间为1.23倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为18.49倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.88倍，2015年年初至今市净率区间为1.75倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降1.1%，月环比下降5.0%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比上升1.9%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升0.3%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油上升1.8%。地产基建：2023年全年全国商品房销售面积累计同比减少8.5%，新开工面积累计同比减少20.4%。 行业动态：1）数字水泥网：《水泥行业碳排放核算核查技术指南》有望在今年上半年发布；2）中国证券报：楼市重磅！北京发布；3）中国房地产报：大消息！深圳楼市又调整；4）经济日报：1万亿元增发国债项目，全部下达完毕。 下周大事提醒：1）2.20：鲁阳节能召开股东大会。2）2.21：中铁装配、渝三峡A召开股东大会。3）2.22：坤彩科技召开股东大会。4）2.23：飞鹿股份、天山股份召开股东大会。 投资建议：1）2023年12月，我国出口金额同比增长2.3%，继续保持回暖趋势，建议关注出口相关标的松霖科技、建霖家居、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）；2）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻；3）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；4）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；5）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；6）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；7）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：1月社融迎开门红，深圳优化住房限购 1月社会融资规模增量为6.50万亿元（同花顺一致预期为5.80万亿元），同比多增5061亿元，住户贷款明显回暖。其中人民币贷款增加4.84万亿元，同比少增914亿元。 从分项上来看，新增住户人民币贷款9801亿元，同比多增7229亿元，其中，短期贷款增加3528亿元，中长期贷款增加6272亿元；新增企事业单位人民币贷款3.86万亿元，同比少增8200亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加3.31万亿元，票据融资同比减少9733亿元，短期贷款增加1.46万亿元。 图表1：社会融资规模增量 图表2：新增人民币贷款结构（亿元） 1月社会融资规模存量为384.29万亿元，同比增长9.5%，增速与上月持平。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为240.32万亿元，同比增长10.1%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.76万亿元，同比下降0.9%；委托贷款余额为11.23万亿元，同比下降0.7%；信托贷款余额为3.98万亿元，同比增长6.3%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.05万亿元，同比增长3%；企业债券余额为31.41万亿元，同比增长1.3%；政府债券余额为70.09万亿元，同比增长15.7%；非金融企业境内股票余额为11.47万亿元，同比增长6.9%。 图表3：社会融资规模存量及同比 1月M2同比增长8.7%，增速比上月低1.0pct；M1同比增长5.9%，增速比上月高4.6pct。截至1月末，广义货币（M2）余额为297.63万亿，同比增长8.70%，增速比上月低1.0pct；狭义货币（M1）余额为69.42万亿，同比增长5.9%，增速比上月高4.6pct。 图表4：M1余额及增速 图表5：M2余额及增速 一线政策持续加码，深圳优化住房限购。2月7日，深圳市住建局发布关于优化住房限购政策的通知。根据通知内容，深圳市户籍居民家庭（含部分家庭成员为本市户籍居民的家庭）限购2套住房，深圳市户籍成年单身人士（含离异）限购1套住房；取消落户年限以及缴纳个人所得税、社会保险年限要求。非深圳市户籍居民家庭及成年单身人士（含离异）能提供购房之日前3年在本市连续缴纳个人所得税或社会保险证明的，限购1套住房。截止2024年2月17日，北上广深四个一线城市均已调整优化当地楼市限购政策。 1月社融迎开门红，深圳优化住房限购。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等；以及水泥和玻纤公司上峰水泥、华新水泥、中国巨石、长海股份、苏博特等。2023年12月，我国出口金额同比增长2.3%，继续保持回暖趋势，建议关注出口相关标的松霖科技、建霖家居、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指上涨5.0%、创业板指上涨11.4%、万得全A上涨5.7%、建筑材料（申万）上涨4.0%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+7.2%、+4.8%、-3.2%、+3.1%、+2.0% 图表6：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图表7：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：坤彩科技(+18.2%)、双良节能(+18.0%)、森鹰窗业(+16.9%)、山东药玻(+15.6%)、鲁阳节能(+14.7%) 个股跌幅前五：纳川股份(-24.9%)、扬子新材(-24.7%)、正源股份(-23.8%)、韩建河山(-23.7%)、先锋新材(-23.1%) 各板块估值情况（截止2.10）： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为15.51倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.71倍，2015年年初至今市净率区间为0.71倍~2.67倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为12.06倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.32倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为21.02倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.22倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。 4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为16.96倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.23倍，2015年年初至今市净率区间为1.23倍~6.11倍。 5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为18.49倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.88倍，2015年年初至今市净率区间为1.75倍~7.72倍。 图表8：板块市盈率 图表9：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格周环比下降1.1%，月环比下降5.0% 截止2月7日，全国水泥价格指数107.3点，周环比下降1.1%，月环比下降5.0%，同比下降21.2%。 各区域水泥价格指数周环比排序：西北（+0.1%）、京津冀（+0.0%）、西南（0.0%）、东北（+0.0%）、珠江-西江（-0.3%）、中南（-0.3%）、中原（-0.8%）、华北（-0.8%）、华东（-2.0%）、长江（-2.1%）。 各区域水泥价格指数月环比排序：京津冀（-1.9%）、珠江-西江（-2.0%）、华北（-2.3%）、东北（-2.6%）、西北（-3.2%）、中原（-3.6