有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/2/20期 首席观点 国内地产调控继续，地缘局势持续，有色板块分化 宏观方面。国内春节期间，国内，海南省将首套住房公积金个人住房贷款最 低首付比例由25%下调至20%。四川宜宾兴文县推出了“花式”鼓励购房政策，多地金融监管局就城市房地产融资协调机制发声并部署工作。海外，巴以冲突持续升级，也门胡塞武装再次击落美国英国船只，俄乌战局向俄罗斯倾斜。 板块方面。国内地产政策继续推出，权益类市场气氛回暖，海外降息预期走低，对有色板块部分品种有压力，有色品种走势分化，文化财经有色指数微涨 0.07%。沪铜持平、铝跌0.5%，沪锌涨0.52%，沪铅跌0.84%，沪锡涨1%，氧化铝涨0.54%，不锈钢涨0.4%。短期美降息预期走低和经济下行对市场产生压力，不过相关政策对大宗商品气氛有提振。关注市场情绪和地缘和海内外宏观数据的变化。今日关注国内LPR报价。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：开盘首日，国内市场补跌4 铜：2024年开门红，铜跳空高开高走5 锌：假期累库拖累锌价，但下方空间有限6 铅：下游暂未恢复，铅价大幅走弱7 铝及氧化铝：垒库幅度不大，关注企稳机会8 工业硅：逢低买入，静待需求回升9 免责声明10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：开盘首日，国内市场补跌 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：国内春节期间，美国连续公布的通胀数据全面高于预期，美债利率整 体抬升，黄金价格走低，国内开盘第一天，金银市场补跌，黄金跳空低开后震荡。周一，美国市场休市。 【基本逻辑】：美联储前“大鹰派”布拉德称3月降息是明智的。美联储博斯蒂克对夏 季开始降息持开放态度。美联储官员态度比稍早之前有所缓和，但是仅限于此。当前金银的主要压力来自于美国稍早之前公布的不及预期的通胀，市场对于通货膨胀的担忧仍存。美债利率仍然位于高位走高，对黄金产生压力。不过地缘风险升级，对金价有支撑。 【策略推荐】：操作层面，沪金在475附近支撑较强，但是前高附近压力明显，短线 尚不介入，中长期多头继续持有。白银短线操作，以5850为多空分水岭参与. 【重点关注】：关注美联储官员表态及2月份会议纪要，欧洲通胀和各国PMI等数据，关注地缘冲突。 铜：2024年开门红，铜跳空高开高走 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.64%至8434.5美元/吨；沪铜涨0.01%至68440元/吨。 【产业逻辑】：海外美国1月CPI同比增3.1%，预期2.9%，1月PPI同比涨0.9%，预期0.6%， 交易员预计美联储5月、6月降息的可能性下降。美元走强，但是美国零售数据不及预期，伦铜假期先抑后扬。国内铜供需双弱，海外铜精矿供应干扰增加，进口铜精矿指数止跌，预计2 月国内电解铜产量为95.94万吨，环比下降1.04万。截至2月19日，SMM全国主流地区铜库 存较节前大增11.74万吨至28.57万吨，为近6年来增量最大的一年。观察后续国内库存和政策刺激情况。 【策略推荐】：节后国内宏观情绪修复，铜高开高走，操作上建议逢低轻仓试多，中长期看， 经济小阳春和复苏叠加美联储降息，铜精矿供应偏紧，绿色铜需求增加，维持一季度看多的中长期观点。沪铜关注区间【67500，69000】元/吨，伦铜关注【8200，8600】美元/吨。 锌：假期累库拖累锌价，但下方空间有限 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨0.77%至2406.5美元/吨，沪锌涨0.32%至20385元/吨。 【产业逻辑】：海外LME锌库存连续第八天增长，创下自2015年以来最长连涨纪录，LME锌库存周度增加37600吨至264825吨，LME锌贴水扩大。2月国内精炼锌产量预计环比下降 5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损达到350元/吨，锌精矿加工费4050元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。截至2月19日，SM七地锌锭库存总量为15.90万吨，较2月8日增加6.07万吨，国内库存录增。但国内锌库存处于历史同期低位，市场对后续国内政策刺激有期待。 【策略推荐】：海内外锌库存累库，需求疲软带动锌补跌，但是宏观情绪回暖限制下探空间， 关注前低和下方整数关口支撑情况，建议中长期逢低试多，沪锌关注价格区间【20000-21500】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。风险提示：国内需求不足，政策刺激 期货研究 铅：下游暂未恢复，铅价大幅走弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铅价短期承压下跌走势。 【产业逻辑】：供应端，2023年我国铅产量同比增12.76%，涉及调研企业总产能为583.5万吨。2024年1月份，国内电解铅冶炼企业检修较多，整体供应量或出现下滑。临近假期，部 分再生铅炼厂有停产放假计划。库存方面，截至2月初，SMM铅锭五地社会库存下降至4.35万吨，临近假期降幅放缓。消费端，目前下游大部分铅蓄电池企业已进入放假状态。电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，汽车蓄电池需求稳中有增，已完成节前备库。总体上，铅市场进入供需双弱的状态，废电瓶价格坚挺带来一定价格支撑。 【策略推荐】：沪铅短期延续逢高抛空为主，供需呈双弱局面，关注主力运行区间 【15600-16000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：垒库幅度不大，关注企稳机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：铝价短期承压运行。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。供应端，节前2月初，电解铝社会库存47.5万吨，较上周累库0.3万吨，与去年节前同期相比低21.5 万吨；国内铝棒社会库存17.62万吨，较上周大幅累库3.5万吨。需求端，下游加工企业假期期间减产放假，需求短期或难以有效恢复。 氧化铝：1月中国氧化铝产量为672.0万吨，环比减少1.1%，同比去年增加5.5%。中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7914万吨，开工率为79.1%。国内矿石紧张向西南地区蔓延，部分氧化铝厂被迫减产。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝等待企稳为主，关注节后库存，主力运行区间【18600-19000】； 氧化铝暂时观望策略为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：逢低买入，静待需求回升 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周一工业硅现货价格暂稳，期货主力合约高开低走，收跌1.19%。 【基本逻辑】：新疆恶劣天气持续，西南地区处于枯水期，节后短期工业硅产量难大幅增加。 有机硅和铝合金春节以后开工率逐渐恢复且旺季提前补库，有望带动421需求增加。N型硅料紧平衡，短期多晶硅产量难降低，553需求有支撑。综合来看，节后一段时间工业硅动态供需将出现缺口。目前盘面定价锚仍为421，待有机硅和铝合金需求兑现以后，421现货价格和期货价格均有望走高。建议背靠13000一线逢低买入。 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10