软商品日报：郑棉跟随外盘上涨，关注节后订单情况

期货研究报告软商品日报20240220 郑棉跟随外盘上涨，关注节后订单情况 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixinhtfccom 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 01064405663 baixuyuhtfccom 从业资格号：F03114139 薛钧元 01064405663 xuejunyuanhtfccom 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2405合约16270元吨，较前日上涨270元吨，涨幅 153。持仓量559756手，仓单数14419张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价 16669元吨，较前日下跌12元吨，现货基差CF05400，较前日下跌260。全国均价 17098元吨，较前日上涨21元吨。现货基差CF05830，较前日下跌220元吨。 近期市场资讯，根据巴西马托格罗索州农业经济研究所IMEA最新数据显示，截至2月9日一周，巴西主产棉区马托格罗索州新棉（2024年度棉花，对应USDA202425年度）播种进度达99，处于近几个年度领先水平。另据巴西国家商品供应公司 （CONAB）统计，马托格罗索州新棉播种面积预计在1349万公顷，同比增幅13。 昨日郑棉期价偏强运行。国际方面，春节假日期间美棉价格继续稳步上涨，逼近95美分，再次创下阶段性新高。2月USDA供需报告将202324年度产量再度下调，期末库存累库幅度缩小，整体调整偏向于利多，叠加美棉周度口数据整体保持平稳，支撑价格进一步走高，后期仍需持续关注口情况。国内方面，节前郑棉价格继续围绕在16000元吨附近偏强震荡。一方面，上游轧花厂基本已结束皮棉的加工，供应端压力释放完毕，价格预期转向消费端。另一方面，节前下游订单量有明显增加，消费预期乐观，各环节积极备货，棉纱加速去库，需求阶段性向好。由于春节假期到来，前期备货已经结束，纺织厂停机放假。关注年后开机恢复节奏以及传统旺季的订单情况。 策略 中性偏多 风险 宏观及政策风险 纸浆观点 市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5714元吨，较前一日上涨144元吨，涨幅 259。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元吨，较前一日持平，现货基差sp0590，较前一日下跌140。山东地区“月亮”针叶浆5850元吨，较前一日持平，现货基差sp05140，较前一日下跌140。山东地区“马牌”针叶浆5850元吨，较前一日持平，现货基差sp05140，较前一日下跌140。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元吨，较前一日持平，现货基差sp05290，较前一日下跌140。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场以稳为主，区域微涨。上海期货交易所纸浆期货主力合约盘面震荡上扬，但现货市场业者复市缓慢，进口针叶浆价格维持平稳，进口阔叶浆区域现货供应偏紧，支撑现货价格略涨50元吨左右。物流运输以短途为主，长途物流仍在恢复之中。下游部分原纸企业陆续复产，但仍以观望居多。昨日白卡纸市场暂以平稳运行为主，市场交投氛围有待提升，业者多维持观望心态。主流企业正常生产，供应基本稳定，报盘暂无调整。贸易商普遍返市，由于下游订单未见明显提升，纸价调整积极性不高。节后下游原纸开工负荷率陆续提升，但多以消化库存为主，采浆较为谨慎，多持观望心态。 纸浆期价昨日震荡上涨。供给方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。12月国内纸浆进口量依旧高企，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，春节期间，纸浆市场休市，预计市场恢复正常交投在正月十五左右。短期国内下游需求偏弱，纸厂采购的积极性不强，春节之后浆价短期或仍将承压运行。 策略 区间震荡 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 白糖观点 市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6497元吨，环比下跌69元吨， 跌幅105。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6580元吨，较前一日下跌20元吨，现货基差SR0580，较前一日上涨50元吨。云南昆明地区白糖现货成交价6560元吨，较前一日下跌10元吨，现货基差SR0560，较前一日上涨60元吨。 近期市场资讯，根据印度全国糖厂合作联盟有限公司NFCSF的数据，截至2024年2 月15日，全国507家糖厂仍在压榨，累计压榨甘蔗226827亿吨，同比减少4，产糖 2236万吨，同比减少23。本榨季印度共有533家糖厂开榨，已有26家糖厂收榨。上一季同期共534家糖厂开榨，31家糖厂收榨。本榨季截至目前的平均产糖率为986，高于上榨季的969。马哈拉施特拉邦的糖产量在各邦中处于领先地位，其次是北方邦。到目前为止，马哈拉施特拉邦生产了7945万吨糖，而北方邦生产了684 万吨糖，卡纳塔克邦已产糖428万吨。 昨日白糖期价偏弱整理。国际方面，对于2324榨季，巴西2324榨季生产接近尾 声，利空基本兑现，印度糖产有小幅上修可能，泰国产量预期相对稳定。2324榨季供需格局转为宽松，但上半年贸易流预计仍偏紧，且对巴西依赖程度过高，港口运输问题容易引发多头炒作。国内方面，目前国内处于压榨高峰期，不过糖厂库存处于低 位，且春节备货期使得节前需求存在一定支撑。节后进入传统淡季，供应持续增加，国内自身基本面向上驱动不足，跟随外盘运行为主。综合来看，上半年整体还是偏多，但短期外盘回调可能带动郑糖震荡整理，继续向上需要基本面的进一步确认，目前更多的是交易天气风险。 策略 中性 风险 宏观、天气及政策影响 目录 棉花观点1 纸浆观点2 白糖观点3 图表 图1郑棉主力收盘价丨单位：元吨6 图2中国棉花价格指数328丨单位：元吨6 图3NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位：元吨6 图4CFTC非商业净持仓丨单位：张6 图5郑棉5月基差丨单位：元吨6 图6郑棉9月基差丨单位：元吨6 图7郑棉59价差丨单位：元吨7 图8郑棉91价差丨单位：元吨7 图9棉花月度进口量丨单位：吨7 图10棉花累计进口量丨单位：吨7 图11棉花工业库存丨单位：万吨7 图12棉花商业库存丨单位：万吨7 图13纯棉纱厂负荷丨单位：8 图14全棉坯布负荷丨单位：8 图15纱厂棉花库存丨单位：天8 图16纱厂棉纱库存丨单位：天8 图17织厂棉纱库存丨单位：天8 图18全棉坯布库存丨单位：天8 图19服装鞋帽、针纺织品类当月零售额丨单位：亿元9 图20服装鞋帽、针纺织品类累计零售额丨单位：亿元9 图21纺织纱线、织物及制品当月出口额丨单位：万美元9 图22纺织纱线、织物及制品累计出口额丨单位：万美元9 图23服装及衣着附件当月出口额丨单位：万美元9 图24服装及衣着附件累计出口额丨单位：万美元9 图25纸浆主力收盘价丨单位：元吨10 图26国内漂针浆现货价丨单位：元吨10 图27山东银星基差丨单位：元吨10 图28CFR外盘报价丨单位：美元吨10 图29纸浆当月进口量丨单位：万吨10 图30纸浆累计进口量丨单位：万吨10 图31针叶浆月度进口量丨单位：万吨11 图32阔叶浆月度进口量丨单位：万吨11 图33青岛港周度纸浆库存丨单位：万吨11 图34青岛港常熟港保定地区高栏港库存丨单位：万吨11 图35双胶纸周度产量丨单位：万吨11 图36铜版纸周度产量丨单位：万吨11 图37白卡纸周度产量丨单位：万吨12 图38生活用纸周度产量丨单位：万吨12 图39双胶纸周度企业库存丨单位：万吨12 图40铜版纸周度企业库存丨单位：万吨12 图41白卡纸周度企业库存丨单位：万吨12 图42生活用纸周度企业库存丨单位：万吨12 图43白糖主力收盘价丨单位：元吨13 图44ICE11号糖收盘价丨单位：美分磅13 图45白糖现货价格丨单位：元吨13 图46郑糖05基差丨单位：元吨13 图47郑糖09基差丨单位：元吨13 图48全国食糖产量：累计值丨单位：万吨13 图49全国食糖销量：累计值丨单位：万吨14 图50国内食糖新增工业库存丨单位：万吨14 图51国内食糖月度进口量丨单位：万吨14 图52国内食糖累计进口量丨单位：万吨14 图53巴西中南部累计甘蔗压榨量丨单位：万吨14 图54巴西中南部双周累计产糖量丨单位：万吨14 图55巴西食糖月度出口量丨单位：万吨15 图56印度甘蔗种植面积丨单位：万公顷15 图57印度食糖月度出口量丨单位：万吨15 图58印度食糖累计出口量丨单位：万吨15 图59泰国双周糖累计产量丨单位：吨15 图60泰国食糖月度出口量丨单位：万吨15 23000 图1郑棉主力收盘价丨单位：元吨图2中国棉花价格指数328丨单位：元吨 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 201901202001202101202201202301202401 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 201901202001202101202201202301202401 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位：元吨图4CFTC非商业净持仓丨单位：张 180 160 140 120 100 80 60 40 201902202002202102202202202302202402 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20000 40000 201902202002202102202202202302 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5郑棉5月基差丨单位：元吨图6郑棉9月基差丨单位：元吨 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 2020年2021年2022年 2023年2024年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月2日4月2日7月5日10月10日 2000 1月2日4月2日7月5日10月10日 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1500 1000 500 0 500 1000 图7郑棉59价差丨单位：元吨图8郑棉91价差丨单位：元吨 200520092105210922052209190920012109220122092301 23052309240524092309240124092501 2000 1500 1000 500 0 500 1000 915101511151215115215315415515 116216316416516616716816 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9棉花月度进口量丨单位：吨图10棉花累计进口量丨单位：吨 500000 400000 300000 200000 100000 0 201920202021202122 202223202324 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 201920202021202122 202223202324 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11棉花工业库存丨单位：万吨图12棉花商业库存丨单位：万吨 100 90 80 70 201920202021202122 202223202324 60