棉花周报：节后首个交易日高开后平稳运行

投资咨询业务资格 节后首个交易日高开后平稳运行 ——棉花周报2024.02.19 证监发【2014】217号 作者：王伟研究助理：张磊 联系方式：0371-68599135联系方式：0373-2072881 电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com电子邮箱：408550231@qq.com 执业证书编号：F0272542执业证书编号：F0230849投资咨询编号：Z0002884 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、上游：截至2月8日，全国累计交售籽棉折皮棉563.8万吨, 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作；5、地缘因素所造成的不可测事件。 同比减少99.8万吨,较过去四年均值减少39.1万吨;累计加工皮棉561.3万吨,同比减少2.8万吨,较过去四年均值减少12.6万吨；累计销售皮棉213.6万吨，同比增加9.4万吨，较过去四年均值减少51.3万吨。2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至2月8 棉花 日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15128张，折合60.5万吨棉花。3、下游：从对广东、江浙等地轻纺市场调查来看，目前约30%左右的贸易商营业，预计初十的开门率达到50-60%，但棉纱询价、补库 建议观望或者以偏强震荡思路对待。 或将在正月十五以后逐渐展开，但由于棉花棉纺织厂对棉纱线报涨的预期高涨，很可能高于贸易商承受上限，再加上布厂、服装企业复工期要较棉纺厂稍晚，因此贸易商当前并不主动询价、拿货，等待节后市场行情明朗后再做应对。4、整体逻辑：吨纱利润率不足抑制采购需求的增长，若节后棉花价格上涨则需重点关注棉纱是否能成功提价，若下游不支持棉纱提价则纺织环节的亏损面将扩大，进一步抑制采购需求的增长。。 01 02 03 目录 Content 行情回顾政策分析供需分析 01行情回顾 春节期间国际棉花市场综述 ICE棉花期货放量大涨——春节期间，尽管棉花基本面和宏观面利空消息占据主导，但投机力量推动ICE棉花期货突破90美分，之后继续强势拉升，盘面高点不断刷新，最高点达到96.42美分，至2月16日主力5月合约收于94.42美分，较节前上涨近5美分，涨幅5.3%。2月9日至16日，ICE期货日最高成交量超过10万手。 USDA展望论坛举行——USDA农业展望论坛对2024/25年度的全球供需进行了初步展望，2024/25年度全球棉花产量预计增长3%，产量略大于消费，期末库存增加90万包。随着供应链库存的消化、宏观经济环境向好和棉花供应增加，棉花消费量预计止跌回升，棉花价格预计小幅反弹。2024/25年度，美国棉花预计大幅扩种，产量同比大幅增加。 美棉出口继续下降——2月2日至8日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为3.64万吨，较前周减少44%，较前四周平均值减少49%，中国签约1.31万吨。陆地棉出口装运量为6.26万吨，较前周增长11%，较前四周平均值增长6%，对中国装运2.7万吨。截至目前，本年度美棉出口销售累计达到USDA预测的89%，近五年同期均值是86%。 数据来源：中原期货研究所中国棉花网 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 222 000 000 579 --- ……… 2 0 1 1 - … 2222 0000 1111 3579 ---- …持仓量…:棉花指…数 22 00 22 13 -- ……… 期货收盘价(活跃):… 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 222222 000000 011111 901234 ------ ……………… 2 0 1 5 - … 2222 0000 1111 6789 ---- 仓单数量:一号棉 2222 0000 2222 0123 ---- …………………… 国内数据（一） 郑棉主力价格和持仓量棉花仓单（张） 棉花基差新疆棉籽价：元/吨 数据来源：同花 3128指数-期货 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 22 00 01 90 -- 2222222222222 0000000000000 1111111112222 1234567890123 ------------- 现货价:平均价:棉籽 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 222222222222222 000000000000000 011111111112222 ……………………………………… 顺iFinD 国内数据（二） 国内商业库存国内工业库存 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 商业库存:棉花:内地万吨商业库存:棉花:全国万吨 商业库存:棉花:新疆万吨 600 500 400 300 200 100 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 同花顺iFinD商业库存:棉花:新疆/商业库存:棉花:全国*100万吨 同花顺iFinD商业库存:棉花:保税区/商业库存:棉花:全国*100万吨同花顺iFinD商业库存:棉花:全国万吨 0 数据来源： 中国棉花月度进口 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 棉花:进口数量:当月值 各等级进口棉到港价格指数 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 同花顺iFinD中国进口棉价格指数:FCIndexS日 同花顺iFinD中国进口棉价格指 数:FCIndexM日 2023/02/03 2023/02/24 2023/03/17 2023/04/07 2023/04/28 2023/05/19 2023/06/09 2023/06/30 2023/07/21 2023/08/11 2023/09/01 2023/09/22 2023/10/13 2023/11/03 2023/11/24 2023/12/15 2024/01/05 2024/01/26 同花顺iFinD 国外数据 全球棉花库存消费比 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD全球:棉花:产量年 同花顺iFinD全球:棉花:国内消费总计年 同花顺iFinD棉花:库存消费比:全球年同花顺iFinD全球:棉花:期末库存年 印度产�存 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:印度年同花顺iFinD棉花:�口:印度年 同花顺iFinD棉花:期末库存:印度年 美国产�存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:美国年 同花顺iFinD棉花:�口:美国年 同花顺iFinD棉花:期末库存:美国年 巴西产�存 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:巴西年同花顺iFinD棉花:�口:巴西年 同花顺iFinD棉花:期末库存:巴西年 数据来源：同花 顺iFinD 02政策分析 NCC：2024年美国意向植棉面积同比减少3.7% 根据美国国家棉花总会（NCC）2月18日发布的调查结果，2024年美国意向植棉面积为980万英亩，同比减少3.7%。具体看，2024年美国陆地棉植棉面积为960万英亩，同比减少4.3%，长绒棉面积20.2万英亩，同比增长37.7%。 NCC的调查时间为2023年12月中旬至2024年1月中旬，问卷覆盖全美17个产棉州，问题涉及2023 年棉花和其他作物的种植面积以及2024年的意向种植面积。 NCC表示，预期种植面积是基于调查时的市场状况，实际种植会受到市场状况和天气变化的影响。在最终确定其2024年的种植面积决定之前，生产商将继续监测大宗商品价格和投入成本的变化。自调查结束以来，棉花价格有所上涨，而玉米和大豆价格则进一步下降。价格比率的变化可能导致棉花面积高于NCC调查报告的面积。 数据来源：中国棉花网 03供需分析 上游：全国新棉加工99.6% 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示,截至2024年2月8日,全国新 棉采摘已结束;全国交售率为99.7%，同比增长0.9个百分点，较过去四年均值提高0.4个百分点。 另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至2月8日，全国加工率为99.6%,同比增长6.5个百分点,较过去四年均值增长2.0个百分点；全国销售率为37.9%，同比增长4.2个百分点，较过去四年均值下降7.2个百分点。 按照国内棉花预计产量565.7万吨（国家棉花市场监测系统2023年11月份预测)测算，截至2月8日，全国累计交售籽棉折皮棉563.8万吨,同比减少99.8万吨,较过去四年均值减少39.1万吨;累计加工皮棉561.3万吨,同比减少2.8万吨,较过去四年均值减少12.6万吨；累计销售皮棉213.6万吨，同比增加9.4万吨，较过去四年均值减少51.3万吨。 中游：新棉开始陆续入库仓单数量快速增加 新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至2月8日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为 15128张，折合60.5万吨棉花。 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2222 0000 0001 9990 ----0010 6923 ----0000 1111 2222 0000 1111 0001 ----0010 6923 ----0000 1111 22222 00000 11111 11122 -----00100 69236 -----00000 11111 2222 0000 1111 2233 ----0100 9236 ----0000 1111 222 000 111 334 --- 010 923 --- 000 111 2222 0000 1111 4445 ----001