豆粕周报：成本端报告均有利空，节后豆粕预计走低

成本端报告均有利空，节后豆粕预计走低 豆粕周报20240219 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 成本端，春节期间USDA发布2月美豆供需报告及油籽展望报告，其中美豆供需报告利空明显，美豆供应端无调整，但由于出口疲弱，出口预估下调0.35亿蒲至17.20亿蒲，从而美豆结转库存增至3.15亿蒲，同时巴西大豆产量虽下调至1.56亿吨但高于预期；而油籽展望报告显示美豆新作播种面积预估为8750万英亩，高于去年定产面积及市场预期，从而两份重要报告均有利空。另外NOPA显示，2024年1月美豆压榨量为1.8578亿蒲，低于市场预期的1.89928亿蒲；而截至2月8日当周美豆出口37.78万吨总体偏低，也对盘面存在利空影响。 国内，春节期间国内豆粕市场购销停滞，油厂大豆及豆粕库存仍保持高位。 策略：节日期间美豆小幅下跌，国内开盘或将跟随。当前成本端利空明显，其中美豆需求偏弱，南美大豆产区降雨偏好，且收获持续推进及集中出口期即将到来，国内端油厂大豆及豆粕库存处于高位，不过2月进口大豆到港偏少，且节后下游存在补库需求，短期国内豆粕仍将保持弱势，但预计下跌空间有限。 CBOT大豆与M2405豆粕 截至2月16日收盘，当周CBOT大豆收于1173.50美分/蒲，较开盘下跌11.25点，周跌幅0.95%； 截至2月8日收盘，当周M2405豆粕收于3007元/吨，较上周收盘上涨10点，周涨幅0.33%。 CBOT大豆M2405豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 平衡表 美豆 出口下调0.35至17.20亿蒲；期末库存上调0.35至2.80亿蒲；库消比升至7.60%； 全球大豆 巴西大豆产量下调100万至1.56亿吨高于预期；全球大豆期末库存升至1.1603亿吨，库消比升至30.29%； 成本端 巴西天气 未来两周巴西降雨整体充足，气温略高于往年同期； 巴西收获 截至2月10日，巴西大豆收获率为20.9%，上周为14.0%，去年同期为15.4%。其中马托格罗索州收获超四成； 阿根廷种植 截至2024年2月15日，阿根廷大豆播种完成。优良率为31%，上周为31%，去年同期为10%； 美国出口 2月8日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增35.38万吨，较之前一周增加4%，但较前四周均值减少23%，市场此前预估为净增30万吨至净增80万吨； 供给 进口 第5周（1.27-2.5）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计15船，约97.5万吨大豆； 需求 压榨 第6周（2月3日至2月9日）125家油厂大豆实际压榨量为76.09万吨，开机率为22%。第7周（2月10日至2月16日125家油厂大豆实际压榨量为3.01万吨，开机率为1%； 成交 第7周，油厂豆粕成交4.18万吨，油厂豆粕提货3.95万吨，整体偏低； 库存 油厂库存 截至2月2日，油厂大豆库存477.44万吨，豆粕库存74.65万吨，虽大幅下跌仍处同期高位； 风险 全球 美豆新季播种面积、巴西大豆产区天气、美豆及巴西大豆出口及运输、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 平衡表—美豆 出口下调0.35至17.20亿蒲；期末库存上调0.35至2.80亿蒲；库消比升至7.60%。 报告利空。 基本面分析 平衡表—全球大豆 巴西：期初库存上调200万吨，产量下调100万至1.56亿吨；出口上调50万至1亿吨；期末库存上调50万至3630万吨； 全球：产量与消耗量均有少量变化，期末库存升至1.1603亿吨，库消比升至30.29%。 基本面分析 成本端—巴西大豆产区天气 过去60日气温 过去60日降水 未来15日气温 数据来源：AgWeather，正信期货 未来15日降水 基本面分析 成本端—巴西大豆收获 巴西大豆收获进度巴西大豆分省收获概览 数据来源：CONAB，正信期货 CONAB：截至2月10日，巴西大豆收获率为20.9%，上周为14.0%，去年同期为15.4%。其中马托格罗索州收获超四成。 基本面分析 成本端—巴西大豆种植进度与优良率 阿根廷大豆优良率 数据来源：布交所，正信期货 布交所：截至2024年2月15日，阿根廷大豆播种完成。优良率为31%，上周为31%，去年同期为10%。 基本面分析 成本端—美豆出口 美豆本年度当周净销售（吨） 数据来源：USDA，正信期货 USDA：2月8日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增35.38万吨，较之前一周增加4%，但较前四周均值减少23%，市场此前预估为净增30万吨至净增80万吨。 基本面分析 成本端—美豆压榨利润 美豆压榨利润 数据来源：USDA，正信期货 USDA：截至2024年2月9日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.45美元，一周前为2.34美元/蒲式耳，去年同期为3.84美元/蒲式耳。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 第5周（1.27-2.5）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计15船，约97.5万吨大豆。其中华东及沿江3.5船，山东及河南2.5船，华北西北3.5船，东北2船，广西1船，广东2.5船，福建0船，云南0船。 第6周（2月3日至2月9日）125家油厂大豆实际压榨量为76.09万吨，开机率为22%。第7周（2月10日至2月16日）125家油厂大豆实际压榨量为3.01万吨，开机率为1%。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 2024年第7周，油厂豆粕成交4.18万吨，油厂豆粕提货3.95万吨，整体偏低。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 截至2月2日，油厂大豆库存477.44万吨，豆粕库存74.65万吨，虽大幅下跌仍处同期高位； 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕5-9价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看