铁矿石&钢材周度报告：节后信心不足，价格高开低走

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 节后信心不足，价格高开低走 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 周度观点 2024年2月19日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：关注节后累库幅度 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3940元/吨（周环比+10），上海热卷4.75mm汇总价4030元/吨（周环比+30），唐山钢坯Q235汇总价3650元/吨（周环比+100）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 1月社融数据表现良好，春节期间铁矿石供应端存有一定扰动，外盘铁矿掉期小幅上涨，钢材成本支撑仍存。节后钢材和铁矿石现货小幅拉涨，迎来开门红，但股市信心不足，焦煤略过剩，黑色系期货高开低走。关注钢厂复产、钢材去库节奏，预计“两会”前钢材价格或偏强运行。 铁矿石：钢厂库存大幅下降 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数130美元/吨（周环比 +0.2），日照港超特粉895元/吨（周环比+12），PB粉1015 元/吨（周环比+16）。（数据来源：iFind，Mysteel） 核心观点 春节期间，铁矿石供应端存有一定扰动，力拓火车脱轨、 必和必拓司机罢工以及中信泰富澳矿减产预期，外盘铁矿掉期小幅上涨。 据钢联数据，全球铁矿石发运总量3046.5万吨，环比增 加458.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2476.2万吨，环比增 加419.8万吨。中国47港到港总量2577.4万吨，环比减少 118.1万吨，45港到港总量2528.5万吨，环比减少1.2万吨。钢厂利润不佳，铁水复产缓慢，247家钢企日均铁水产 量224.56万吨，环比增加0.46万吨，但同比低于去年；进 口矿日耗275.5万吨，环比增加0.65万吨。 全国45个港口进口铁矿库存为13676万吨，环比持续 增加，但同比低于去年，而钢厂库存环比降1343万吨。总结来看，节后关注钢厂复产、钢材去库节奏，预计“两 会”前铁矿石价格或偏强运行。 一、宏观数据追踪 1月社融增量为6.5万亿元，创同期新高，其中新增人民币贷款4.92万亿元，M2同比增长 8.7%，M1增速5.9%。不过项目开工投资和专项债发行均不及去年同期。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 社融规模增量（亿元） 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 图3.全国项目开工投资图4.地方政府新增专项债 202220232024 12全国项目开工投资（万亿元） 10 8 6 4 2 40000 30000 20000 10000 地方政府新增专项债发行进度（周度） 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 节后现货拉涨，但期货高开低走。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 7200 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 62006000 52005000 42004000 3200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图7.螺纹钢05基差图8.热卷05基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 螺纹05基差（元/吨） 2105 2205 2305 2405 6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 800 600 400 200 0 -200 热卷05基差（元/吨） 2105 2205 2305 2405 6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 2700 2200 1700 1200 700 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 600 400 200 0 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 200 2020-01 2021-012022-012023-012024-0 -200 东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB 2020-012021-012022-012023-012024-0 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 卷螺差小幅扩张。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2成本利润 铁矿供应端存有一定扰动，价格相对坚挺，螺矿比再次收窄；焦煤略显过剩，节后再提降一轮，成材利润较差。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002021202220232024 5000 废钢价格指数（元/吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2021 2022 2023 2024 2500 1100 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.247家钢企盈利率 1500 1000 500 0 -500 长流程螺纹钢利润（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 247家钢铁企业：盈利率（%） 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3供应 钢厂利润较低，铁水复产意愿较弱；后期关注废钢供应和电炉复工情况。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 2021 2022 2023 2024 247家钢企高炉产能利用率（%） 95 90 85 80 75 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 产能利用率:电炉厂（%） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2021202220232024 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2021 2022 2023 2024 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2021 2022 2023 2024 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 热卷周产量（万吨） 2021 2022 2023 2024 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.4需求 春节期间，螺纹表需降至冰点，关注节后钢材需求恢复节奏；热卷方面，目前出口情况较好，周均值同比高于去年。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2021 2022 2023 2024 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2021 2022 2023 2024 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历) （万吨) 2021202220232024 混凝土产能利用率（农历）（万 吨） 2021 2022 2023 2024 4030 30 20 20 10 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 00 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1月房企销售较差，TOP100房企销售额同比降33%，2月销售继续下滑。 图29.全国30大中城市房屋成交面积图30.100大中城市土地成交面积 600 30大中城市房屋周度成交面积（万平方米） 100大中城市成交土地占地面积（万平方米） 6000 400 4000 2021202220232024 2021 2022 2023 2024 2002000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0