纯苯&苯乙烯周度报告：供应意外性检修频发，苯乙烯偏强震荡

全球商品研究·纯苯&苯乙烯 周度报告 供应意外性检修频发，苯乙烯偏强震荡 2024年1月24日星期三 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇邮箱： wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周纯苯和苯乙烯价格均呈现震荡反弹趋势。成本端，纯苯价格维持强势，乙烯价格稳中有升。截至2024年1月 23日，华东纯苯价格7975元/吨，周度环比上涨2.37%，东北亚乙烯价格880美元/吨，周度环比上涨0.57%，加氢苯价格7950元/吨，周度环比上涨6.00%，苯乙烯价格8805元/吨，周度环比上涨4.29%。 期货方面，EB主力合约收盘价8830元/吨，较上周环比上涨4.30%，基差-140元/吨，持仓量23.8775万手。 后市展望与策略建议 基本面来看，原油端近期有所企稳，对纯苯产业链价格存一定支撑。纯苯方面，供应增加，产能利用率提升。上周纯苯产量41.17万吨，环比增加0.91万吨，产能利用率81.38%，环比上升1.80%，加氢苯产能利用率65.06%，环比上升0.66%，但现货仍偏紧；需求端，除苯乙烯降负外，其余下游均有提负，短期己内酰胺、苯胺、己二酸仍有预计增量，纯苯港口亦呈现持续去库，且库存处于历年同期地位，上周华东港口库存7.65万吨，环比减少-0.60万吨，予以价格强力支撑。短期油价再无明显施压盘面的情况下，纯苯仍是偏强运行。 苯乙烯方面，供应持续缩紧。上周苯乙烯产量29.56万吨，环比减少-2.32万吨，产能利用率66.44%，环比下降-5.20%，近期苯乙烯装置意外性频发，叠加上游原料持续走强，共同推涨苯乙烯价格；需求端，下游3S开工均呈现不同程度的下滑。EPS产能利用率56.11%，环比下降-0.80%，ABS产能利用率66.2%，环比下降-1.50%，PS产能利用率65.42%，环比下降-0.72%。库存方面，苯乙烯货源集中去向华东港口，华东港口库存9.92万吨，环比增加 1.32万吨，样本工厂库存15.06万吨，环比减少-2.66万吨，商品量库存7.37万吨，环比增加1.17万吨。 总体来看，原料价格持续走强叠加意外性检修推动苯乙烯价格上涨，但是下游3S的毛利均回落，部分工厂计划节前提前放假，产能利用率下滑，且临近春节，开工存进一步下滑预期，目前盘面更多是资金看涨情绪驱动，基本面支撑有限。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、期现货行情回顾 上周纯苯和苯乙烯价格均呈现震荡反弹趋势。成本端，纯苯价格维持强势，乙烯价格稳中有升。截至2024年1月24日，华东纯苯价格7975元/吨，周度环比上涨2.37%，东北亚乙烯价格880美元/吨，周度环比上涨0.57%，加氢苯价格7950元/吨，周度环比上涨6.00%，苯乙烯价格8805元/吨，周度环比上涨4.29%。 期货方面，EB主力合约收盘价8830元/吨，较上周环比上涨4.30%，基差-140元/吨，持仓量23.8775万手。 图表1纯苯华东主流价（元/吨）图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3原油价格走势（美元/桶）图表4石脑油价格走势（美元/吨） 图表5苯乙烯华东主流价格（元/吨）图表6期现货价格与基差（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差小幅走扩，BZN价差基本持稳，纯苯生产毛利随着现货价格持续调涨，重心有所上移，苯乙烯价格被动跟涨，利润情况略有修复。上周纯苯-石脑油价维持在304美元/吨， 纯苯生产毛利约1397.88元/吨，环比上涨47.00元/吨，加氢苯生产毛利280元/吨，环比上 涨195.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-402.5元/吨，一体化利润1306.45元/吨。 图表7石脑油裂解价差（美元/吨）图表8纯苯-石脑油（美元/吨） 图表9汽油裂解价差（美元/桶）图表10苯乙烯-纯苯价差（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11二甲苯调油VS歧化经济性图表12甲苯调油VS歧化经济性 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13纯苯生产毛利（元/吨）图表14加氢苯生产毛利（元/吨） 图表15苯乙烯一体化利润（元/吨）图表16苯乙烯非一体化利润（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 纯苯供应增加，产能利用率提升。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量41.17万吨，环比增加0.91万吨，产能利用率81.38%，环比上升1.80%，加氢苯产能利用率65.06%，环比上升0.66%。周内广东炼化（揭阳）、福佳大化、龙江化工负荷提升，中韩（武汉）石化裂解停车，另有个别装置负荷调整。 图表17纯苯产量及产能利用率（万吨，%）图表18加氢苯产能利用率（%） 3.2纯苯需求情况 纯苯下游开工来看，除苯乙烯降负外，其余下游均有提负。根据隆众资讯统计显示，己内酰胺产能利用率84.6%，周环比上升2.1%。兰花科创已重启低负荷运行、东明旭阳一条线逐步开始重启，神马装置恢复，天辰耀隆短停检修；苯酚产能利用率80.0%，较上周上升3.0%。周期内扬州实友酚酮装置产能完全释放，江苏瑞恒酚酮装置16日略有降负；苯胺产能利用率 81.5%，周环比增加8.3%。重庆长风1套2.5万吨装置1月16日重启，宁波万华2套共 72万吨装置满负荷运行；己二酸产能利用率60%，周环比上升1.9%，中浩装置恢复。 图表19己内酰胺利润（元/吨）图表20己内酰胺产能利用率（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表21苯酚利润（元/吨）图表22苯酚产能利用率（%） 图表23苯胺利润（元/吨）图表24苯胺产能利用率（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表25己二酸利润（元/吨）图表26己二酸产能利用率（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.3苯乙烯供应 苯乙烯供应持续缩紧。上周苯乙烯产量29.56万吨，环比减少-2.32万吨，产能利用率66.44%，环比下降-5.20%。根据隆众资讯统计显示，国内部分苯乙烯装置出现调整，其中，西北一套装置重启；华东一套停车、一套降负荷，另有一套装置负荷小幅提升；华南一套装置停车，目前已重启。 图表27苯乙烯产量（元/吨）图表28苯乙烯产能利用率（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.4苯乙烯需求表现 苯乙烯下游3S开工均呈现不同程度的下滑。EPS产能利用率56.11%，环比下降-0.80%，ABS产能利用率66.2%，环比下降-1.50%，PS产能利用率65.42%，环比下降-0.72%，UPR产能利用率33%，环比下降0.00%，SBR产能利用率64%，环比下降-0.55%。装置方面，根据隆众资讯统计显示，EPS华南负荷小幅提升，华北及华东负荷小幅下降；ABS金发装置开工负荷下降；PS台化、宝晟、惠州部分PS装置减量，广西、衡水装置重启，但行业产量整体仍是减少。 图表29EPS利润（元/吨）图表30EPS产能利用率（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表31ABS利润（元/吨）图表32EPS产能利用率（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表33PS利润（元/吨）图表34PS产能利用率（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.5库存方面 纯苯港口持续去库，苯乙烯港口库存累库。根据隆众资讯数据显示，上游纯苯港口库存 7.65万吨，环比减少-0.60万吨；苯乙烯华东港口库存9.92万吨，环比增加1.32万吨，样本工厂库存15.06万吨，环比减少-2.66万吨，商品量库存7.37万吨，环比增加1.17万吨。 下游3S均表现小幅去库。EPS样本库存3.00万吨，环比减少-0.09万吨；ABS库存15.50 万吨，环比减少-0.38万吨，PS库存7.40万吨，环比减少-0.11万吨。 图表35纯苯华东港口库存（万吨）图表36苯乙烯华东港口库存（吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表37样本工厂库存（吨）图表38商品量库存（吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表39出港量、到港量情况（万吨）图表40EPS库存（吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表41ABS库存（吨）图表42PS库存（吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 四、总结与展望 基本面来看，原油端近期有所企稳，对纯苯产业链价格存一定支撑。纯苯方面，供应增加，产能利用率提升。上周纯苯产量41.17万吨，环比增加0.91万吨，产能利用率81.38%，环比上升1.80%，加氢苯产能利用率65.06%，环比上升0.66%，但现货仍偏紧；需求端，除苯乙烯降负外，其余下游均有提负，短期己内酰胺、苯胺、己二酸仍有预计增量，纯苯港口亦呈现持续去库，且库存处于历年同期地位，上周华东港口库存7.65万吨，环比减少-0.60万吨，予 以价格强力支撑。短期油价再无明显施压盘面的情况下，纯苯仍是偏强运行。 苯乙烯方面，供应持续缩紧。上周苯乙烯产量29.56万吨，环比减少-2.32万吨，产能利用率66.44%，环比下降-5.20%，近期苯乙烯装置意外性频发，叠加上游原料持续走强，共同推涨苯乙烯价格；需求端，下游3S开工均呈现不同程度的下滑。EPS产能利用率56.11%，环比下降-0.80%，ABS产能利用率66.2%，环比下降-1.50%，PS产能利用率65.42%，环比下降-0.72%。库存方面，苯乙烯货源集中去向华东港口，华东港口库存9.92万吨，环比增加1.32 万吨，样本工厂库存15.06万吨，环比减少-2.66万吨，商品量库存7.37万吨，环比增加 1.17万吨。 总体来看，原料价格持续走强叠加意外性检修推动苯乙烯价格上涨，但是下游3S的毛利均回落，部分工厂计划节前提前放假，开工下滑，且临近春节，开工存进一步下滑预期，目前盘面更多是资金看涨情绪驱动，基本面支撑有限。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及 （若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何