宏观动态跟踪报告：春节数据管窥龙年消费

宏观动态跟踪报告 春节数据管窥龙年消费 2024年2月19日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG934@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 春节是中国最重要的节日，也是传统消费旺季，从中或亦能寻得全年消费变化的线索。我们本篇报告聚焦于春节假期的多维数据，探究2024年国内需求的韧性所在。 2024年春节出行火热，消费量增，体现内需韧性。1）春节出行火热，结构亮点在于民航和铁路，跨境客流也有进一步提升；注意到，疫情后主要假期自驾出行热度不减，中长期或有助于乘用车渗透率的提升。2）消费量增，服务消费成为最大亮点。春节假期增值税发票口径的服务消费增长超 5成，旅游收入的恢复率接近前期高点；商贸零售、支付交易分别录得6.6%和8%的同比增速，在高基数基础下表现尚可。然而，消费客单价短期或受制于居民消费能力，仍有较大提升空间；这体现为，旅游人均消费 约为19年同期9成，电影票价同比下滑，支付笔数增速远超金额增速。然 而，春节期间新房和二手房销售弱于以往，尤其是低能级城市返乡置业偏 弱，房地产市场走向趋势性恢复仍需时日。 国内出行火热，跨境进一步恢复。1）春运前23天日均跨区域人员流动 2.3亿人次，农历同比增长15.8%，较2019年同期增长14.4%。节奏上，人员流动在自腊月二十八至正月初八持续强于历史同期，或因春节假期错 位，且叠加居民返乡、外出旅游意愿偏强的影响。2）出入境人员规模恢复 至2019年同期的9成，国际航班接近于2019年的7成。3）百度迁徙指 数较23年同期增10%，较29年同期增38%；全国重点旅游景区、购物中心的平均客流同比表现弱于2023年春节以来的主要假期。 春节假期国内消费量增，客单价仍有提升空间。1）国内旅游收入同比增长 47%，较19年同期增7.7%。以19年为基准，今年春节假期旅游收入的恢复率是2020年以来主要假期中最高的一次；而人均旅游支出仅恢复至 2019年同期的90.5%，弱于2023年中秋国庆假期。2）服务消费加速增 长。从增值税发票数据看，今年春节服务消费同比增长52%，高于2023 年春节的13.5%、2023年中秋国庆假期的20.9%。春节档全国电影票房收 入、总观影人次均破历史记录，受假期延长影响；而日均票房收入、日均人次和电影票均价同比分别增长3.8%、10.6%、-6.1%。3）商贸零售同比增速约6.6%，不及2023年的春节和国庆黄金周。以此推断，2024年全年社零增速有望落在5%-6%的区间。4）除夕至大年初八，网络支付日均交易金额同比增8%，日均交易笔数同比增18.6%。 春节假期商品房销售低迷。新房方面，61个样本城市春节期间农历同比约 -26.8%，较节前一周跌幅走阔1.2个百分点。其中，一二线城市较节前小幅回落；四五线城市更弱，跌幅较节前一周走阔10个百分点。二手房方面，春节期间农历同比约-6.1%，增速回落11.6个百分点。2024年正月初 五至初八的新房和二手房成交面积仅略高于受疫情影响的2020年，与春节假期时间较长存在关联，也体现出居民购房意愿偏弱。 宏观报 告 宏观动态跟踪报 告 证券研究报告 春节是中国最重要的节日，也是传统的消费旺季，从中或亦能寻得全年消费变化的线索。我们本篇报告正聚焦于春节假期的多维数据，探究2024年国内需求的韧性所在。 一、出行：火热 国内出行火热，跨境进一步恢复。1）春运前23天日均跨区域人员流动2.3亿人次，农历同比增长15.8%，较2019年同期增长14.4%。节奏上，人员流动在自腊月二十八至正月初八持续强于历史同期，或因春节假期错位，且叠加居民返乡、 外出旅游意愿偏强的影响。2020年以来，更多居民倾向于自驾出行，高铁和民航出行便利、也有增量，而公路客运、水路出行人数中枢明显回落。2）出入境人员规模恢复至2019年同期的9成，国际航班接近于2019年的7成。3）百度迁徙指数较23年同期增10%，较29年同期增38%；全国重点旅游景区、购物中心的平均客流同比表现弱于2023年春节以来的 主要假期。 1、跨区流动 人员跨区域流动超2019年同期。据交通运输部统计，2024年春运前23天（农历腊月十五-正月初八）全国日均跨区域人员流动2.3亿人次，农历同比增长15.8%，较2019年同期增长14.4%。节奏上，2024年春节人员流动在自腊月二十八至正月初八持续偏强，中枢明显较2019及2023年抬升，或因春节假期错位，且叠加居民返乡、外出旅游意愿偏强的影响。 民航、铁路出行同比恢复较快，自驾出行热度不减。分出行方式看，今年春运前23天民航、铁路、水运、公路客运、自驾出行（高速公路及普通国省道非营业性小客车）日均旅客发送量农历同比分别增长65.4%、54.4%、45.1%、38.2%和 11.4%；相比2019年农历同期，自驾人员流动增3到4成，铁路和民航增量在2成左右，而水运和公路客运出行人数减少。 图表1春运期间全社会跨区域人员流动量图表2春运期间分交通方式跨区域人员流动量 亿人次全社会跨区域人员流动量 同比,右202420232019 %春运前23天日均旅客发送量 55.2 54.4 65.4 45.1 38.2 15.8 13.8 11.4 全国小计铁路民航水运小计 铁路/水路/民航 营运非营 公路 24年相比23年24年相比19年 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 腊月十六腊月十七腊月十八腊月十九腊月二十腊月廿一腊月廿二腊月廿三腊月廿四腊月廿五腊月廿六腊月廿七腊月廿八腊月廿九 除夕春节 正月初二正月初三正月初四正月初五正月初六正月初七正月初八 -20% 90 60 30 0 -30 -60 资料来源:交通运输部，平安证券研究所；注:19及23年为农历同期资料来源:交通运输部，平安证券研究所；注:19及23年为农历同期 图表3春运期间铁路日发送客运量图表4春运期间民航日发送客运量 万人次日发送旅客量:铁路 同比,右202420232019 万人次全国日发送旅客量:民航 同比,右202420232019 2,000 1,500 1,000 500 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 腊月十六腊月十八腊月二十腊月廿二腊月廿四腊月廿六腊月廿八 除夕正月初二正月初四正月初六 正月初八 0% 250 200 150 100 50 0 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 腊月十六腊月十八腊月二十腊月廿二腊月廿四腊月廿六腊月廿八 除夕正月初二正月初四正月初六 正月初八 0% 资料来源:交通运输部，平安证券研究所；注:19及23年为农历同期资料来源:交通运输部，平安证券研究所；注:19及23年为农历同期 图表5除夕至正月初八全口径公路客运量较快增长图表6高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行 亿人次公路客运量：全口径 相比19年同期,右202420232019 万人次高速及省国道人员出行:非营业性 相比19年同期,右202420232019 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 腊月十六腊月十八腊月二十腊月廿二腊月廿四腊月廿六腊月廿八 除夕正月初二正月初四正月初六 正月初八 -20% 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 腊月十六腊月十八腊月二十腊月廿二腊月廿四腊月廿六腊月廿八 除夕正月初二正月初四正月初六 正月初八 0% 资料来源:交通运输部，平安证券研究所；注:19及23年为农历同期资料来源:交通运输部，平安证券研究所；注:19及23年为农历同期 2、跨境出行 出入境人员规模恢复至2019年同期的9成，国际航班接近于2019年的7成。1）据国家移民管理局数据，2024年春节假 期，全国边检机关共保障1351.7万人次中外人员出入境，日均查验出入境人员169万人次，较2023年春节同期增长2.8 倍，恢复至2019年春节同期的近九成；查验跨境交通运输工具45.9万架（艘、列、辆）次，较2023年春节同期增长1.6倍。2）据航班管家数据，2024年春节假期期间，国际及港澳台航线累计执飞14854架次，日均执飞量约恢复至2019年阳历同期的68.6%。 图表7出入境人员规模恢复至2019年同期的9成图表8国际及地区航线恢复至2019年同期7成左右 400 全国边检机关查验出入境人员:日均 架次国际及地区航线:执行航班量 相比19年恢复率,右2024年 2023年 2019年 3000 80% 200 2000 70% 0 日均(万人次)同比增长(%)相比19年 恢复率(%) 1000 23年春节 23年端午 24年春节 23年五一 23年中秋&国庆 280 90 169 0 1/11/81/151/221/29 2/5 2/122/192/26 60% 50% 资料来源:国家移民管理局，平安证券研究所资料来源:航班管家，平安证券研究所 3、百度迁徙 据百度地图路况大数据，2024年春节假期期间（春节至正月初八）：1）百度迁徙指数（主要利用百度地图定位展现人口的迁徙情况）中枢抬升，较2023年同期增10%，较2019年同期增38%。2）全国重点旅游景区、全国重点购物中心的平均客流指数分别较去年同期增长8.7%、减少8%，同比表现弱于2023年春节以来的主要假期。 图表9从百度迁徙指数看，2024年春节假期出行热度高于2023年 1,200 1,000 800 600 400 200 0 百度迁徙规模指数:全国:农历同期 同比(右)19年 23年 20年 24年 21年 22年 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 1000 800 600 400 200 百度迁徙指数:均值 腊月十六至正月初八春节至正月初八 819.3 741.7 591.7 525.8 348.8 212.5 腊月十六腊月十七腊月十八腊月十九腊月二十腊月廿一腊月廿二腊月廿三腊月廿四腊月廿五腊月廿六腊月廿七腊月廿八腊月廿九 除夕春节 正月初二正月初三正月初四正月初五正月初六正月初七正月初八正月初九正月初十正月十一正月十二正月十三正月十四正月十五 0 19年20年21年22年23年24年 资料来源：百度大数据平台，iFind，平安证券研究所 图表102024年春节全国重点旅游景区客流指数较去年春节高8.7% 百度地图路况大数据:重点旅游景区客流 同比，% 指数(右轴) 元春清劳端国元春清劳端国元春旦节明动午庆旦节明动午庆旦节节节节节节节节节 2022年2023年24年 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：百度大数据平台，平安证券研究所 60000 50000 40000 30000 20000 10000 图表112024年春节全国重点购物中心客流指数低于去年春节 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：百度大数据平台，平安证券研究所 百度地图路况大数据:重点购物中心客流 同比，% 指数(右轴) 元春清劳端国元春清劳端国元春旦节明动午庆旦节明动午庆旦节节节节节节节节节 2022年2023年24年 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 二、消费：量增 春节假期国内消费量增，客单价仍有提升空间。1）国内旅游收入同比增长47%，较19年同期增7.7%。以19年为基准，今年春节假期旅游收入的恢复率是2020年以来主要假