公司2023年年报业绩点评：收入增长22.30%，Mini LED等产品取得突破

聚灿光电（300708.SZ）：收入增长22.30%，MiniLED等产品取得突破 ——公司2023年年报业绩点评 事件： 2024年1月26日，聚灿光电发布2023年年报：公司实现营业收入24.81亿元，同比增长22.30%，归母净利润为1.21亿元，同比增长291.41%。 点评： 公司2023年收入同比增长22.30%，毛利率为10.44%，同比增加1.33pct，LED芯片产量持续增长。2023年公司实现营业收入24.81亿元，毛利率为10.44%，同比增加1.33pct。按产品来看，LED芯片及外延片业务收入12.62 亿元，同比增长9.96%，毛利率为18.21%，同比增加3.92pct；其他业务实现营业收入12.19亿元，同比增长38.38%，毛利率为2.39%，同比增加0.04pct，行业逐步复苏。2023年全年LED芯片产量2,174万片，较2022年2,006万片增长8.37%，产量持续增长的同时，优质客户放量，高端产品有所突破，毛利率水平明显改善。同时，公司增强了境外市场的拓展力度，境外收入同比增加23.30%。 公司产品性能与市占率明显提升，MiniLED等产品实现突破，公司有望受益于MiniLED行业发展。公司GaAs产品正在进行技术储备和布局，超高光效、 MiniLED等产品性能实现快速提升。Mini背光领域，公司成功打入知名品牌的终端市场。Mini/MicroLED凭借具备低功耗、高集成、高显示效果、高技术寿命等优良特性，行业快速发展。根据高工产研LED数据，中国大陆MiniLED市场规模将从2020年的37.8亿元上升至2026年的431亿元，年复合增长率达50%，2027年有望达到100亿美元，行业景气度高，公司有望受益于MiniLED行业发展。 公司积极回购股票，彰显对未来发展信心。根据公司2024年2月5日公告，基于对未来发展前景的信心和对公司价值的认可，公司拟回购金额不低于人民币3亿元（含）且不超过人民币5亿元（含）的股票，回购价格不超过人民币 14.00元/股。2024年2月5日，公司以集中竞价交易方式回购公司股份356.49万股，已回购股份占公司总股本的比例约为0.53%，已支付总金额为2945.64万元（不含交易费用）。公司积极回购股票，彰显对未来发展信心。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的LED芯片企业，随着未来MiniLED产能不断扩大，公司业绩有望持续增长。预计2024-2026年公司EPS分别为0.21元，0.35元和0.44元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险； （3）技术迭代风险。 2024年2月19日 公司报告 聚灿光电 推荐/维持 公司简介： 聚灿光电科技股份有限公司主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，为国内领先的LED芯片头部企业。主要产品为GaN基高亮度LED外延片、芯片。公司产品技术门槛和附加值均较高，所生产的产品主要应用于显示背光、通用照明、植物照明、医疗美容等中高端应用领域。 资料来源：公司公告、恒生聚源 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、恒生聚源 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、恒生聚源 交易数据 52周股价区间（元）12.3-8.36 总市值（亿元）58.98 流通市值（亿元）33.3 总股本/流通A股（万股）67,098/67,098 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率3.44 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 聚灿光电 沪深300 24.7% 13.3% 1.9% -9.5% -20.9% -32.3% 2/75/98/811/72/6 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 聚灿光电（300708.SZ）：收入增长22.30%，MiniLED等产品取得突破 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,028.57 2,480.92 3,043.81 3,771.99 4,526.39 增长率（%） 0.96% 22.30% 22.69% 23.92% 20.00% 归母净利润（百万元） -63.40 121.15 143.08 233.54 292.36 增长率（%） -135.81% 291.09% 18.10% 63.23% 25.18% 净资产收益率（%） -3.93% 4.20% 4.73% 7.16% 8.23% 每股收益(元) -0.09 0.18 0.21 0.35 0.44 PE -93.34 48.85 41.36 25.34 20.24 PB 3.67 2.05 1.96 1.82 1.67 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 聚灿光电（300708.SZ）：收入增长22.30%，MiniLED等产品取得突破 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 2,111.9 3,273.82 2,922.87 3,527.81 4,232.16 营业收入 2,028. 2,480. 3,043. 3,771.9 4,526.39 货币资金 1,020.5 2,335.87 1,502.69 1,774.45 2,128.99 营业成本 1,843. 2,221. 2,663. 3,249.4 3,892.70 应收账款 766.52 686.84 1,032.47 1,279.47 1,535.36 营业税金及附加 4.39 7.37 12.18 15.09 18.11 其他应收款 0.94 2.93 1.79 2.22 2.66 营业费用 15.80 15.02 19.30 23.91 28.69 预付款项 5.69 2.10 13.32 16.51 19.81 管理费用 47.29 48.10 48.70 60.35 72.42 存货 292.44 221.28 342.11 417.39 500.02 财务费用 4.08 -41.39 12.33 -5.73 -6.82 其他流动资产 25.82 24.80 30.50 37.78 45.32 研发费用 133.13 129.19 155.23 196.14 226.32 非流动资产合计 1,526.8 1,465.92 1,270.72 1,156.47 1,026.18 资产减值损失 -49.48 -23.99 0.00 0.00 0.00 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益 0.00 0.06 0.00 0.00 0.00 固定资产 1,185.7 1,243.02 1,177.46 1,077.39 961.27 投资净收益 -9.96 -2.94 0.00 0.00 0.00 无形资产 24.80 25.02 20.85 16.68 280.43 加：其他收益 11.75 11.19 14.26 14.26 14.26 其他非流动资产 130.39 181.80 72.38 62.37 52.37 营业利润 -77.80 79.07 146.00 245.83 307.74 资产总计 3,638.7 4,739.74 4,193.59 4,684.28 5,258.34 营业外收入 0.03 0.01 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 1,941.5 1,856.36 1,167.13 1,424.28 1,705.98 营业外支出 1.04 1.76 0.00 0.00 0.00 短期借款 609.15 875.20 0.00 0.00 0.00 利润总额 -78.80 77.32 146.00 245.83 307.74 应付账款 1,224.6 861.34 1,032.45 1,259.64 1,509.01 所得税 -15.40 -43.84 2.92 12.29 15.39 预收款项 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 -63.40 121.15 143.08 233.54 292.36 非流动负债合计 107.71 119.82 134.69 164.64 196.97 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期借款 83.65 0.19 0.19 0.19 0.19 归属母公司净利润 -63.40 121.15 143.08 233.54 292.36 应付债券 15.35 0.19 0.19 0.19 0.19 主要财务比率 其他非流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 负债合计 2,025.1 1,856.56 1,167.33 1,424.47 1,706.18 成长能力 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入增长 0.96% 22.30% 22.69% 23.92% 20.00% 实收资本（或股 544.69 670.98 670.98 670.98 670.98 营业利润增长 -140.6 201.63 84.65% 68.38% 25.18% 资本公积 757.24 1,800.91 1,800.91 1,800.91 1,800.91 归属于母公司净利润增 -135.8 291.09 18.10% 63.23% 25.18% 未分配利润 311.64 411.29 554.37 787.91 1,080.27 获利能力 归属母公司股东权益 1,613.5 2,883.19 3,026.27 3,259.81 3,552.16 毛利率(%) 9.11% 10.44% 12.50% 13.85% 14.00% 负债和所有者权 3,638.7 4,739.74 4,193.59 4,684.28 5,258.34 净利率(%) -3.13% 4.88% 4.70% 6.19% 6.46% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） -1.74% 2.56% 3.41% 4.99% 5.56% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) -3.93% 4.20% 4.73% 7.16% 8.23% 经营活动现金流 486.95 200.07 -2.79 292.74 359.43 偿债能力 净利润 -63.40 121.15 143.08 233.54 292.36 资产负债率(%) 55.66% 39.17% 27.84% 30.41% 32.45% 折旧摊销 142.07 167.09 137.78 140.25 141.29 流动比率 1.09 1.76 2.50 2.48 2.48 财务费用 4.08 -41.39 12.33 -5.73 -6.82 速动比率 0.92 1.63 2.17 2.15 2.15 营运资金变动 312.16 -87.79 -296.26 -76.03 -68.11 营运能力 其他经营现金流 82.07 38.06 14.26 14.26 14.26 总资产周转率 0.56 0.52 0.73 0.81 0.86 投资活动现金流 -384.53 -1491.08 57.14 -26.71 -11.71 应收账款周转率 3.67 4.50 3.92 3.92 3.92 资本支出 391.42 210.