白糖周报：原糖寻求支撑
白糖周报2024-2-18 白糖周报|2024-2-18 原糖寻求支撑 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 1/5 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 【行情回顾】 本周原糖5月合约收22.55美分/磅，周跌幅3.05%；伦白糖5月合约收636.0美元/吨，周跌幅2.74%；郑糖主力2405合约收盘价6566元/吨，周涨幅1.30%。 【市场分析】 春节超长假期，原糖受投机基金增仓突破24美分关口，但受制于国际白糖需求下降， 伦白糖交割26.195万吨高于市场预期，商业套保增加令盘面承压下跌，原糖重回震荡区下 沿。另外，原糖市场表现偏弱，离不开北半球印度和泰国生产进度。印度2月上双周产糖2236 万吨，略低于上年2288万吨，其中马邦产糖794.5万吨，上年867万吨；北方邦684万吨， 上年611万吨，卡邦428万吨，上年458万吨，可以说印度生产好于预期，23/24榨期产糖仍有上调空间，而近期ISMA呼吁政府放宽糖醇政策，使得市场高度关注印度最终产量动态。泰国生产期降雨拖累产糖率，截止11月甘蔗压榨量同比减少250万吨，榨期接近后期半期， 多数机构下调预估泰国产糖低于800万吨。天气方面，巴西中南部降雨仍低于常年均值水平，预计新榨期甘蔗产量有所下调，考虑糖醇比价差利润，制糖比依然维持较高水平。需要关注即将到期3月原糖交割，虽然目前贸易流供需略为平衡，但不排除原糖高位增加卖方交割意愿，短期内原糖向下寻求新的支撑区间。 国内节后现货销售报价略为下调，南宁现货报6620元/吨，比节前报价低20元/吨，，销区报价以持平为主。市场交投情况看，刚需补库为主。生产方面，甜菜产区完成榨期，产量基本适合市场预期。南方蔗糖区春节多数糖厂减产能保生产，复工生产时间比上年缩短。因商业库存偏低，库容相对宽松，对糖企生产累库并未构成影响。春节长假消费偏好，下游消费端采购补库支撑现货价格，郑糖下跌空间有限。但需要关注原糖高位回落，交易情绪干扰，盘面出现较大波动，建议轻仓交易为主，关注双卖近月期权策略。 【策略建议】2405合约周度参考区间6400-6600元/吨。 【风险提示】宏观消费天气 【仅供参考】 图1：国内食糖现货报价（元\吨） 南宁昆明廊坊鲅鱼圈日照郑州西安湛江 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 数据来源：Wind 图表2：期现基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind 图表3：2023年糖浆及预拌糖粉月度进口量(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国糖业协会 图表4：2022/23榨季食糖月度进口量（万吨） 近10年范围22/23榨季23/24F榨季18/19榨季19/20榨季20/21榨季21/22榨季 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep 数据来源：中国海关总署 图表5：2023/24年度巴西中南部双周产糖量（千吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 04-16 05-01 05-16 06-01 06-16 07-01 07-16 08-01 08-16 09-01 09-16 10-01 10-16 11-01 11-16 12-01 12-16 01-01 01-16 02-01 02-16 03-01 03-16 04-01 0 2023/242017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 数据来源：Unica 图表6：2023/24榨季巴西食糖月度出口量(万吨) 十年范围19/20榨季20/21榨季 21/22榨季22/23榨季23/24榨季 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据来源：巴西对外贸易处 图7：ICE原糖期货持仓 数据来源：CFTC 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。
