生猪市场周度报告：现货市场走向新一轮供需错配

现货市场走向新一轮供需错配 生猪市场周度报告 2024年2月18日 姓名：朱殿霄 从业资格号：F3079229 交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 利多因素 1、生猪理论出栏量环比下滑；2、北方局部地区受猪病影响供应稍紧；3、市场存在一定二次育肥入场预期； 利空因素 1、供应总量宽松；2、冻品库存仍处高位，屠宰入库积极性不高；3、春节后猪肉需求显著下滑；4、节后猪病疫情影响； 市场观点 春节假期期间毛猪价格表现弱势。据猪易数据监测显示，2024年2月17日标准体重生猪平均价格为14.54元/公斤，较春节前全国现货均价下滑约0.5元/公斤。分区域看，全国普跌，东北、华北等节前价格强势地区节后跌势明显，特别是东北局部地区毛猪价格已经跌破14元/公斤关口。需求方面，春节长假期间居民餐饮消费火爆，尤其是堂食消费较超预期，据美团数据显示春节假期前5天，全国多人堂食套餐订单量同比增幅达161％，旺盛的餐饮消费对猪肉价格形成支撑。但因假期期间屠宰厂停宰，近期市场以消耗猪肉储备为主，对毛猪价格影响不大。供应方面，节前受北方地区标猪供应偏紧、雨雪天气导致调运受阻等因素影响，北方局部地区毛猪价格快速上涨。但随着节后生猪调运陆续恢复局部地区标猪供应偏紧的状态明显缓解，东北、山东等地标猪价格回调压力陡增。整体看，生猪市场在春节前处于需求阶段性爆发、供应局部性偏紧的错配状态，驱动毛猪价格出现一定涨幅。但节后生猪市场将立即进入需求显著下滑、供应仍居高位的新一轮错配状态，毛猪现货价格面临较大的下行压力。策略方面，近月合约维持偏空操作，谨慎投资者可关注反套策略 风险点 节后毛猪现货跌价不及预期二次育肥入场风险 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 梳理节前节后的基本面因素，我们可以明显的发现市场正从节前需求快速爆发、供应局部偏紧的错配状态走向节后需求显著回落、供应维持高位的新一轮供需错配状态。 驱动这两轮错配发生的核心矛盾：高供应基数具备持续性、高需求状态却具有阶段性。 后续重点关注新一轮错配对现货价格的压力程度(现货价格下滑是否超预期）。 核心基本面——高供应基数具备持续性、高需求状态具有阶段性 节前的现实错配 节后的潜在错配 需求季节性 好转叠加春节消费脉冲性爆发 前期北方地 区标猪超卖 节后猪肉需 求陡降 规模厂正常 出栏 肥猪对市场冲击减弱 冻品库存高位 雨雪天气 加持，阶段性调运困难 调运恢复，全 国重回统一大市场 出栏体重 偏高 请务必阅读正文之后的声明部分 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 PART01 1.本周市场行情回顾 市场走势概览 春节假期期间毛猪价格弱势下滑。据猪易数据显示2月17日标准体重生猪平均价格为14.54元/公斤，较春节前全国现货均价下滑约0.5元/公斤。区域方面，全国毛猪均价普遍下跌，东北、华北地区领跌。 期货方面，节前期货主力LH2403合约弱势震荡。节前最后交易日2024年2月8日LH2403合约收于13490元/吨，环比上周下跌95元/吨。 18 毛猪现货价格走势 17 日度白条价格走势 25 20 16 1515 1410 135 120 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 PART02 2.市场关键数据概览 市场关键数据概览——基础产能情况 涌益样本能繁母猪存栏量环比走势图 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 从供给层面看，2023年生猪产能端整体仍处于高位。据农业农村部数据，2023年生猪出栏72662万头，同比增加3.8%。2023年4季度末生猪存栏43422万头，环比降1.8%。能繁母猪基数下降，预计2024年供应边际向下。2023年4季度末能繁母猪存栏4142万头，环比降2.3%，已连续12个月回调。 从各家机构公布的能繁母猪存栏量数据看，基础产能继续去化。 Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2024年1月份规模养殖场能繁母猪存栏量为482.32万头，环比减少0.52%， 卓创资讯：12月能繁母猪存栏环比-1.93%（11月为-1.48%）， 1-12月累计降幅7.25%。 涌益咨询：12月能繁母猪存栏环比-0.84%（11月为-1.57%）， 1-12月累计降幅10% 数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场补栏情况 节后仔猪价格快速上涨，尤其是北方局部地区15公斤仔猪价格已突破500元/头，对比之下南方地区仔猪价格涨势稍逊。 我们认为仔猪价格上涨的驱动主要源于短期旺盛的补栏需求。一方面市场对今年下半年毛猪价格有乐观预期，仔猪补栏积极；另一方面北方地区受疫情影响产能下滑明显，空栏较多，外购仔猪是较为明智和普遍的复产途径，这也推动了仔猪需求进一步增加。 2500 仔猪价格走势-钢联 元/头 50kg二元母猪价格走势图 2500 2000 1500 2000 1000 1500 500 0 2017-11-172018-11-172019-11-172020-11-172021-11-172022-11-172023-11-17 1000 数据来源：钢联数据、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——生猪出栏体重 据涌益数据显示，节前最后一周全国外三元生猪出栏均重为122.96公斤，环比下跌0.5公斤。体重维度积累的风险不高，但从历史情况看春节前后仍将有一波明显的体重去化过程，这对市场的影响整体偏负面； 标肥价差方面，节前南方地区，特别是湖南、湖北、四川等地标肥价差持续拉大，说明市场肥猪需求有一定升温。 （注意：因春节期间三方数据停更，上述数据较为滞后） 公斤 138.00 2020-2024年生猪出栏体重走势图 2020年2021年2022年2023年2024年 元/斤 全国平均价差 四川价差 1 0.75 175公斤与标猪出栏价差 133.00 0.5 128.00 0.25 123.000 -0.25 118.00 -0.5 113.00 数据来源：涌益咨询、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——成本利润情况 200 屠宰毛利走势-钢联 300000 日度屠宰量趋势—钢联 100 50 0 -50 -100 150 250000 200000 150000 100000 50000 0 -150 养殖利润走势 40003000 春节假期猪肉需求旺盛，毛白价差拉大，屠宰利润明显改善。 2000 养殖端利润短暂转正，但仍然处于盈亏平衡线附近，春节需求 1000 旺季仍然没有给出产业以合理利润。 0 2月7日后屠宰端陆续停宰，日度屠宰量大幅下滑。 -1000 -2000 猪：外购利润（周）猪：自养利润（周） 数据来源：上海钢联、涌益咨询中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场消费情况 大的前提： 重视宏观层面有效需求不足的风险。这在2023年中央经济工作会议中已有判断：“进一步推动经济回升向好，需要克服一些困难和挑战，主要是:有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升“。宏观需求不足风险大概率将抑制猪肉市场需求，导致猪肉消费出现长期的系统性下滑。 小的节奏： 春节长假期间居民餐饮消费火爆，尤其是堂食消费较超预期，据美团数据显示春节假期前5天，全国多人堂食套餐订单量同比增幅达161％，旺盛的餐饮消费对猪肉价格形成支撑。但因假期期间屠宰厂停宰，近期市场以消耗猪肉储备为主，对毛猪价格影响不大。 重点屠宰企业开工率—钢联 60 50 40 30 20 10 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 白条肉：批发量：北京新发地（周） 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 白条肉：批发量：北京新发地（周） 数据来源：上海钢联中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2024/2/18 请务必阅读正文之后的声明部分 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所 电话：0531-81678626 Email：xingxiangnan@126.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112