烧碱周报：节日期间累库明显，后期或有检修降负

期货研究报告|烧碱周报2024-02-18 节日期间累库明显，后期或有检修降负 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 中性。节日期间累库速度略微影响市场信心，但目前而言仅为限制上行空间的隐忧。整体而言，建议烧碱期货以中性对待。后期关注例行春季检修季的检修情况，及正月十五后下游耗碱行业的复工情况是否会带来季节性的供需好转。 核心观点 ■市场分析 现货价格：截至2月8日，山东32%液碱折百价为2187.5元/吨，山东50%液碱折百价 为2320元/吨，西北片碱报价为2850元/吨。 烧碱产量及开工率：截止2月8日，烧碱开工率86.86%，烧碱产量80.65万吨。 生产利润：截止2月8日山东烧碱生产利润916.03元/吨，西北烧碱生产利润1552.89元/吨。 装置检修动态：春节期间，国内氯碱20万吨及以上样本企业产能利用率84.9%，较节前87.1%下滑了2.2个百分点。 库存：截止2月8日，国内上游企业液碱库存344331万吨。据隆众资讯在16日左右调 研的部分样本来看，部分累库力度达到节前的2-3倍水平，按此预估的液碱节后库存，山东区域可能达到18万吨左右，环比或增加48%。 需求：春节期间，烧碱主要下游氧化铝、粘胶纤维、纸浆、印染等市场价格多以稳为主，无明显变化。纸浆方面个别工厂有短期检修，粘胶纤维及氧化铝行业开工变化不大，对烧碱起到刚需支撑，印染行业多数春节期间停车放假，个别印染企业表示节后初十左右可恢复开车，其它部分耗碱下游行业春节期间也有停车放假的情况，部分预计正月十五前后恢复正常开车。 观点：节日期间累库较为明显，但整体库存及库容比尚在正常区间范围内，因此累库或仅影响市场对于烧碱价格上行空间的预估。利润稍有修复，但更多的来自于液氯价格变动带来的调整。预计节后烧碱价格多维持稳定，个别地区或有企业为降低库存压力而调整价格，对市场整体影响有限。 ■策略 中性。节日期间累库速度略微影响市场信心，但目前而言仅为限制上行空间的隐忧。整 体而言，建议烧碱期货以中性对待。后期关注例行春季检修季的检修情况，及正月十五后下游耗碱行业的复工情况是否会带来季节性的供需好转。 ■风险 累库速度持续；检修扩大；下游复工进度；市场成交情况。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨4 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨4 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨4 图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨4 图5:烧碱产量丨单位：万吨4 图6:烧碱开工率丨单位：%4 图7:烧碱�口窗口丨单位：元/吨5 图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨5 图9:山东烧碱开工率丨单位：%5 图10:江苏烧碱开工率丨单位：%5 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%5 图12:浙江烧碱开工率丨单位：%5 图13:烧碱�口量丨单位：万吨6 图14:烧碱进口量丨单位：吨6 图15:液碱�口量丨单位：万吨6 图16:液碱进口量丨单位：吨6 图17:固碱�口量丨单位：万吨6 图18:固碱进口量丨单位：吨6 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨7 图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨7 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%7 图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨7 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨7 图24:阔叶浆开工率丨单位：%7 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%8 图26:印染行业周度开工率丨单位：%8 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东烧碱开工率丨单位：%图10:江苏烧碱开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%图12:浙江烧碱开工率丨单位：% 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:液碱出口量丨单位：万吨图16:液碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图17:固碱出口量丨单位：万吨图18:固碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨图24:阔叶浆开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%图26:印染行业周度开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com