可转债市场跟踪周报（2.5-2.8）：市场回暖，量价齐升

摘要 一级转债供给： 转债发行本周无转债发行；下周暂无转债预计发行。 新债上市本周无转债上市；下周预计1只转债上市，为锋工转债。 二级市场回顾： 行情表现节前最后一周，权益市场快速转暖。上证指数、深证成指、创业板指分别涨4.97%、9.49%、11.38%。中证转债跟涨1.37%。成交热情方面，在权益市场热烈回暖的带动之下，转债市场本周连续放量，本周后三个交易日成交额站稳单日470亿元以上。全周来看，本周日均交易额452.08亿元，相对上周大幅上行38.92%。 因子与行业轮动本周中盘、高价券涨幅相对突出；中评级、高价低溢价率策略稍有优势；九大行业全数上涨，幅度在0.15%至3.08%之间。医疗保健、公用事业、可选消费等行业涨幅靠前。 估值指标截至2024年2月8日，全市场转股溢价率均值82.18%，环比变动1.82个百分点；纯债溢价率均值17.85%，环比变动1.2个百分点；纯债到期收益率均值-2.33%，环比变动-2.71个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周1只转债触发回售，为开润转债，回售申报期为2024年2月22日至28日；1只转债可能触发回售，为烽火转债；本周无转债触发赎回；1只转债可能触发赎回条款，为合力转债；本周共计44只转债触发下修或发布下修相关公告，8只转债公告下修或董事会提议下修，仍以不下修为主；截至2月8日，有67只转债可能触发下修条款。 新券概览本周3只转债更新了发行进度。股东大会通过发行议案的有盛剑环境（5亿元）；证监会批准发行议案的有欧陆通（6.4453亿元）、聚赛龙（2.5亿元）。截至2024年2月8日，证监会已批准的待发转债共有14只，预计发行规模合计91.1825亿元。 本周转债市场总结： 一级市场来看，节前最后一周，转债发行与上市几乎暂停；二级市场，权益市场与转债市场本周均转暖。本周的四个交易日中，权益市场除周一延续上周跌势小幅下行，余下三个交易日均录得上涨，上证指数全周大涨4.97%。中证转债上行1.37%。成交热情方面，在权益市场热烈回暖的带动之下，转债市场本周连续放量，本周后三个交易日成交额站稳单日470亿元以上。全周来看，本周日均交易额452.08亿元，相对上周大幅上行38.92%。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 节前最后一周仅有四个工作日，本周无转债发行。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年2月8日） 截至2024年2月8日，节后第一周暂无转债预计发行。 1.2新债申购 本周无转债发行。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年2月8日） 1.3新债上市 本周无转债上市。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年2月8日） 截至2024年2月8日，节后第一周有1只转债上市，为锋工转债，发行规模6.2亿元。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周的四个交易日中，权益市场除周一延续上周跌势小幅下行，余下三个交易日均录得上涨，其中周二上证指数大涨3.23%。上证指数全周大涨4.97%。 全周来看，中证转债上行1.37%。成交热情方面，在权益市场热烈回暖的带动之下，转债市场本周连续放量，本周后三个交易日成交额站稳单日470亿元以上。全周来看，本周日均交易额452.08亿元，相对上周大幅上行38.92%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周个券369涨2平175跌。涨幅前5位分别为科伦转债（16.06%）、卡倍转02（12.38%）、银轮转债（11.84%）、科思转债（10.83%）、天壕转债（10.18%）。跌幅前5位分别为溢利转债（-11.92%）、雅创转债（-10.81%）、中装转2（-10.01%）、广电转债（-9.51%）、盛路转债（-8.68%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股323涨1平222跌。涨幅前5位分别为信测标准（24.85%）、齐翔腾达（24.34%）、道通科技（23.64%）、海亮股份（22.92%）、环旭电子（22.63%）。跌幅前5位分别为英力股份（-27.18%）、翔港科技（-26.27%）、中装建设（-25.93%）、瀛通通讯（-25.24%）、东方时尚（-25.24%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为1.32%、2.51%、0.31%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.67%、1.6%、2.9%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.41%、2.34%、2.61%、1.04%；双低策略周涨跌幅0.77%、高价低溢价率策略周涨跌幅3.78%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年2月8日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年2月8日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年2月8日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2024年2月8日） 分行业来看，上周9大行业全数上涨，幅度在0.15%至3.08%不等。其中下跌中防御属性较强的金融行业转债在本周市场反转中涨幅明显稍弱，仅有0.15%；其余行业涨幅均在1.50%以上。医疗保健、公用事业、可选消费三个行业涨幅在3%之上。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年2月8日） 2.3估值指标 截至2024年2月8日，全市场转股溢价率均值82.18%，环比变动1.82个百分点；纯债溢价率均值17.85%，环比变动1.2个百分点；纯债到期收益率均值-2.33%，环比变动-2.71个百分点。 表1：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有493只转债进入转股期，其中金铜转债、星球转债、天源转债、东宝转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，盛路转债、赛轮转债、溢利转债等共4只转债转股超过90%；万顺转债、文灿转债、贵广转债共3只转债转股超过80%；花王转债、长信转债、湖广转债、嘉泽转债等共17只转债转股超过70%；长久转债、锦鸡转债、三力转债、南航转债等共7只转债转股超过60%；科伦转债、福能转债、瑞鹄转债、德尔转债等共14只转债转股超过50%。 本周1只转债触发回售，为开润转债，回售申报期为2024年2月22日至28日；1只转债可能触发回售，为烽火转债。 本周无转债触发赎回；1只转债可能触发赎回条款，为合力转债。 由于此前一段时间权益市场的持续下跌，近期触发下修或开始触发下修条款的转债数量有所增加。本周共计44只转债触发下修或发布下修相关公告，8只转债公告下修或董事会提议下修，仍以不下修为主；截至2月8日，有67只转债可能触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 表2：条款追踪——已触发情况 表3：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周3只转债更新了发行进度。股东大会通过发行议案的有盛剑环境（5亿元）；证监会批准发行议案的有欧陆通（6.4453亿元）、聚赛龙（2.5亿元）。 截至2024年2月8日，证监会已批准的待发转债共有14只，预计发行规模合计91.1825亿元。 表4：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：市场回暖，量价齐升 一级市场来看，节前最后一周，转债发行与上市几乎暂停；二级市场，权益市场与转债市场本周均转暖。本周的四个交易日中，权益市场除周一延续上周跌势小幅下行，余下三个交易日均录得上涨，其中周二上证指数大涨3.23%。上证指数全周大涨4.97%。 中证转债上行1.37%。成交热情方面，在权益市场热烈回暖的带动之下，转债市场本周连续放量，本周后三个交易日成交额站稳单日470亿元以上。全周来看，本周日均交易额452.08亿元，相对上周大幅上行38.92%。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。