恺英网络业绩预告点评：丰厚产品储备支撑业绩增长，小游戏赛道发力双轮驱动

公司业绩与产品储备

业绩概览：公司2023年度预计实现归母净利润在13亿至17亿人民币之间，同比增长26.81%-65.83%；扣非归母净利润预计在11.7亿至16.1亿人民币，同比增长22.39%-68.41%。

产品贡献：业绩增长主要得益于老产品的稳定运营和流水表现，包括《原始传奇》、《传奇世界》、《敢达：争锋对决》、《战舰世界闪击战》等，以及在第四季度上线的新产品《纳萨力克之王》（由B站代理）和《石器时代：觉醒》（由腾讯代理）。此外，公司还拥有多个已获得版号的产品储备，如《斗罗大陆：诛邪传说》（MMO类）、《妖怪正传2》（国潮水墨风）、《三国：天下归心》、《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》，这些产品预计将在2024年持续贡献业绩增量。

小游戏赛道发展

市场表现：《仙剑奇侠传：新的开始》在微信小程序上线后，近半年内仍在微信小游戏畅销榜单上保持较高排名，最高达到第6位。《怪物联萌》也成功冲至第16位。这表明公司的小游戏业务正在逐步建立市场影响力。

VR内容布局

战略投资与进展：公司自2015年至2017年间投资了国内领先的VR厂商上海乐相科技（大朋VR），持有6.82%的股权。近期，公司成立了VR团队，研发的MOBA类VR游戏《MechaParty》已完成开发，并上线Steam平台，正积极推进在索尼PSVR2等平台的上线申请。

公司治理与激励措施

增强信心：2023年12月，公司宣布了一系列回购和增持计划，实控人、董事长金锋计划通过自有或自筹资金增持不低于2000万元，且已完成了此前1亿元的增持计划，全体高级管理人员也计划增持不低于800万元。

预测与建议

财务预测：预计公司2023-2025年的收入分别为43.49亿、53.11亿、63.93亿人民币，分别同比增长16.7%、22.1%、20.4%；归母净利润分别为14.61亿、17.50亿、19.84亿人民币，分别同比增长42.5%、19.8%、13.3%。

投资建议：基于对公司现有游戏产品储备、小游戏业务拓展及VR内容布局的积极展望，维持“买入”评级。

风险提示

潜在风险：包括现有产品的流水下滑、新产品的市场接受度低于预期以及行业竞争加剧等。