金融工程定期报告：保持乐观或是当下最优选择

2024年02月17日 保持乐观或是当下最优选择 春节前的最后一个交易周之前，我们认为市场的情绪临近冰点，随后往往对应着重要底部或者至少是短期大底。事后来看，市场一度在盘中大跌之后触底反弹，反弹幅度和速度极为可观，超出了预期。 本期观点：保持乐观或是当下最优选择 春节前我们的全天候择时模型发出过两次看多信号，分别是1月24 日和2月6日。事后来看，第一个看多信号出来之后的反弹极为不均衡，部分小市值微盘股经历了短期大幅下跌，最终带动了市场再次快速探底；在这一快速探底过程中，温度计指标显示市场一直处于超跌状态，因此模型并未给出进一步看空的信号。 第二次看多信号触发之后，市场开始了反弹，从反弹的速度和幅度看明显好于第一次反弹；从当下的周期分析综合因子来看，市场已经连续3天处于2这个阈值之上，这往往意味着本轮反弹或不至于像1月底的反弹一样嘎然而止，而且从温度计指标当下的状态来看，如果未来再次出现调整风险的话，应该不至于像上一次一样无法有效提示风险。因此，保持乐观或许是当下的最优选择。 如果再结合前期已有迹象表明，市场所担心的大部分风险因素已有明显释放，未来市场有望在新的政策背景下逐步重拾信心；如果一定要从全天候择时模型的历史指标情景中寻找参考的话，最近可以参考的情景大概是2022年10月底。当然，要出现类似的这种较大级别的反弹，是需要在未来一段时间内不断地有基本面逻辑的验证的。 在风格上，国证成长与国证价值的指数比值已经基本回归到2019年 年初的水平，申万小盘与申万大盘指数的比值则大致相对于2022年 4月底的水平。这或许意味着如果要寻找超跌反弹的方向，从成长的方向去挖掘可能会相对好于仅从小市值的方向去挖掘。 行业上，四轮驱动模型建议关注医药生物、国防军工、计算机、有色金属、电力设备、基础化工、石油石化、传媒等板块。 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn 相关报告温度计临近冰点 2024-02-04 不平衡的反弹 2024-01-28 静待火花 2024-01-21 关键位置不悲观，均衡偏成 2024-01-14 长坚守，直至新的信号出现 2024-01-07 风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 内容目录 1.本期市场判断：保持乐观或是当下最优选择3 2.市场判断相关逻辑4 图表目录 图1.上证综指-周期分析-2024.2.174 图2.上证综指-缠论及价值中枢对称-2024.2.174 图3.全天候择时模型-2024.2.174 图4.四轮驱动行业轮动模型-2024.2.175 春节前的最后一个交易周之前，我们认为市场的情绪临近冰点，随后往往对应着重要底部或者至少是短期大底。事后来看，市场一度在盘中大跌之后触底反弹，反弹幅度和速度极为可观，超出了预期。 1.本期市场判断：保持乐观或是当下最优选择 春节前我们的全天候择时模型发出过两次看多信号，分别是1月24日和2月6日。事后来看，第一个看多信号出来之后的反弹极为不均衡，部分小市值微盘股经历了短期大幅下跌，最终带动了市场再次快速探底；在这一快速探底过程中，温度计指标显示市场一直处于超跌状态，因此模型并未给出进一步看空的信号。 第二次看多信号触发之后，市场开始了反弹，从反弹的速度和幅度看明显好于第一次反弹；从当下的周期分析综合因子来看，市场已经连续3天处于2这个阈值之上，这往往意味着本 轮反弹或不至于像1月底的反弹一样嘎然而止，而且从温度计指标当下的状态来看，如果未来再次出现调整风险的话，应该不至于像上一次一样无法有效提示风险。因此，保持乐观或许是当下的最优选择。 如果再结合前期已有迹象表明，市场所担心的大部分风险因素已有明显释放，未来市场有望在新的政策背景下逐步重拾信心；如果一定要从全天候择时模型的历史指标情景中寻找参考的话，最近可以参考的情景大概是2022年10月底。当然，要出现类似的这种较大级别的反弹，是需要在未来一段时间内不断地有基本面逻辑的验证的。 在风格上，国证成长与国证价值的指数比值已经基本回归到2019年年初的水平，申万小盘 与申万大盘指数的比值则大致相对于2022年4月底的水平。这或许意味着如果要寻找超跌反弹的方向，从成长的方向去挖掘可能会相对好于仅从小市值的方向去挖掘。 行业上，四轮驱动模型建议关注医药生物、国防军工、计算机、有色金属、电力设备、基础化工、石油石化、传媒等板块。 2.市场判断相关逻辑 图1.上证综指-周期分析-2024.2.17 资料来源：国投证券研究中心整理 图2.上证综指-缠论及价值中枢对称-2024.2.17 资料来源：国投证券研究中心整理 图3.全天候择时模型-2024.2.17 资料来源：国投证券研究中心整理 图4.四轮驱动行业轮动模型-2024.2.17 资料来源：国投证券研究中心整理 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 金融工程定期报告 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心 深圳市 地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518026 上海市 地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034