银行业2024年1月金融数据：信贷开门红超预期

：信贷开门红超预期 社融增速环比持平，信贷在去年高基数基础上小幅少增。 1）社融增速：2024年1月新口径下社融增速9.5%，较上月持平，剔除政府债券后的社融增速8.2%，较上月提升0.1pc。 2）社融结构：1月单月新增社融6.5万亿，同比多增5061亿，在去年高基数基础上仍超市场预期。其中增量贡献主要来自债融和未贴现汇票，一是去年同期春节假期叠加债券发行利率偏高形成债融低基数，二是银行信贷投放动力较强，表内票据贴现减少，表外未贴现汇票相应有所增加。社融增量负向贡献主要来自政府债券，新增专项债发行进度偏慢，今年1月地方政府新增专项债568亿，2023年同期4912亿。具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加4.8万亿，同比少增913亿，考虑到一是去年同期信贷基数较高，2023年1月信贷高增4.9万亿，而2021-2022年增量均值仅为4万亿；二是今年央行要求“信贷总量适度、节奏平稳”，两个因素叠加，今年1月信贷增量同比仅小幅少增，或主要源于银行信贷储备充足，本着“早投放早收益”原则冲刺开门红。 B.新口径下企业债券融资净增加4835亿，同比多增3197亿。 C.表外融资方面，信托贷款净增加732亿，委托贷款净减少359亿，分别同比多增794亿和同比多减943亿。 D.政府债券净增加2947亿，同比少增1193亿。 E.未贴现银行汇票增加5635亿，同比多增2672亿。 信贷：居民短期贷款表现亮眼，企业信贷同比并不弱。 1）企业端：企业贷款增加3.86万亿，同比少增8200亿，剔除票融后企业贷款仅同比少增2400亿元。其中，企业中长期贷款增加3.31万亿，同比少增1900亿，短期贷款增加1.46万亿，同比少增500亿，票据融资减少9733亿，同比多减5606亿。在去年企业信贷高基数基础上，今年企业信贷投放强劲增长，预计主要源于1万亿国债下达、城中村改造等推升的基建项目资金需求。 2）居民端：个人贷款增加9801亿，同比多增7229亿。其中，中长期增加6272亿，同比多增4041亿；短期贷款增加3528亿，同比多增3187亿。个人短期贷款增量创下历史新高，预计主要源于银行在零售端持续发力，以及寒假出游及春节消费带动的消费信贷需求，中长期贷款增量也恢复到2021年的66%（2021年春节与2024年相近），考虑到30城商品房成交面积同比表现仍偏弱，中长期贷款增量贡献预计主要来自消费贷及经营贷。 3）非银金融机构：贷款增加249亿，同比多增834亿。 存款：春节错位对结构形成扰动。 1）总量：2024年1月末人民币存款达到289.74万亿，同比增长9.2%。1月人民币存款增加5.48万亿，同比少增1.39万亿。 2）结构：2024年1月企业存款增加1.14万亿，同比多增1.86万亿；个人存款增加2.53万亿，同比少增3.67万亿；财政存款增加8604亿，同比多增1776亿；非银行金融机构存款增加5526亿，同比少增4574亿。企业存款同比多增，个人存款同比少增，主要源于春节假期错位影响，去年春节前夕企业集中发放奖金使得企业存款转化为个人存款。 货币供应情况：M1增速环比提升。 1月M0、M1、M2增速分别为5.9%、5.9%、8.7%，分别环比下降2.4pc、提升4.6pc、下降1.0pc，M1增速环比提升，一方面有春节假期错位影响，另一方面银行对企业的信贷供给增加转化为企业活期存款，对M1增速也有拉动作用，M2-M1剪刀差也由上月的8.4%收窄至2.8%。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 图表1：社融同比增速 图表2：新增社融结构（亿元） 图表3：新增信贷结构（亿元） 图表4：新增居民、企业信贷详细结构（亿元） 图表5：新增存款结构（亿元） 图表6：货币供应量增速