璞泰来机构调研纪要

璞泰来机构调研报告 调研日期:2024-02-05 上海璞泰来新能源科技股份有限公司是一家专注于锂离子电池关键材料及自动化设备的研究、生产和销售的高科技企业。该公司成立于2017年11月，在上交所上市。公司的服务领域主要集中在清洁能源、节能环保及高效储能相关的关键产业环节。通过多年的技术积累和市场拓展，公司致力于成为全球领先的新能源电池关键材料及自动化设备的综合解决方案提供商。 2024-02-06 董事长梁丰,总经理陈卫,证券事务总监、证券事务代表张小全 2024-02-052024-02-05 上海璞泰来新能源科技股份有限公司会议 公司现场接待室 东吴证券 证券公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 友邦基金 - - 喜世润投资 投资公司 - 善达投资 投资公司 - 中国人寿资管 保险资产管理公司 - 中泰证券 证券公司 - 源乐晟资管 - - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 华福证券 证券公司 - 睿远基金 基金管理公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 南银理财 其它金融公司 - 瀚川投资 投资公司 - 诚通基金 其它 - 银华基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 北京鸿道投资 投资公司 - 招商基金 基金管理公司 - 光大理财 其它金融公司 - 南方基金 基金管理公司 - 鲸域资产 资产管理公司 - 浙商自营 证券公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 太保资产 保险资产管理公司 - 上证资管 - - 中信证券资管 其它 - 交银理财 其它金融公司 - 上海复胜资产 资产管理公司 - 泾溪投资 投资公司 - 光证资管 资产管理公司 - 中金资管 其它 - 兴业证券 证券公司 - 中汇人寿 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 广发资管 资产管理公司 - 国寿资产 保险资产管理公司 - 北京泓澄投资 投资公司 - 光合未来 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 博恩资产 资产管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 富敦投资 投资公司 - 中加基金 基金管理公司 - 华润元大 其它 - 国金自营 证券公司 - 圆信永丰 基金管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - Templeton 其它 - 汇添富基金 基金管理公司 - 百年保险资管 保险资产管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 平安养老险 寿险公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 北京卧龙 - - 兴全基金 基金管理公司 - 国泰君安资管 资产管理公司 - 东方基金 基金管理公司 - 1、公司收入和利润来源已经多元化,是一家平台型的企业,其中负极材料业务的恢复情况是市场比较关注的,请问公司如何展望202 4年的负极单位盈利恢复情况? 答:2023以来,负极材料行业因产能供给充足、下游电池客户进入去库存阶段,供求环境阶段性失衡,行业普遍面临产能消纳和价格下行的压力,公司在2023年前三季度已计提4.8亿存货跌价准备,主要集中在负极材料版块。公司也预计2023年第四季度仍将有部 分负极高价存货的减值计提,但相对第三季度应该明显减少,同时考虑到负极材料的行业价格水平也已相对趋于稳定,因此高价存货的减值风险已基本完成消纳。 随着历史高成本库存的消纳以及非石化类原料的创新,公司部分具有成本竞争力的产品已逐步导入,负极业务单位盈利最差的阶段已经过去 ,盈利能力正在持续改善,根据公司与下游客户的沟通与判断,公司预计2024年负极材料业务第二季度会好于第一季度、下半年会好于上半年,整体呈现逐季向好的趋势。 2、负极材料成本方面,因高中低端的产品定位,使负极材料成本较难直接进行对比;我们如何看待我们负极材料成本与友商的差异? 答:以往公司负极材料产品以中高端为主;2023年以来,公司在高性价比市场的出货量占比持续增加。因负极材料产品定位差异较大 ,因此公司单位产品成本的动态变化情况与友商较难以进行直接对比。 但若以相同的产品作为衡量标准,公司有信心在高性价比市场上,实现与同行业友商持平;并在中高端市场上持续保持行业领先水平。 另一方面,公司是一家以差异化产品服务下游客户的平台型企业,以良好的技术优势为客户提供高性价比的产品和集成服务是公司始终追求的目标,单纯以低成本抢占市场份额的策略并不利于企业的长期健康发展。未来,公司仍将专注于为客户提供差异化的产品和集成服务,从而避免同质化的无序竞争。 3、公司如何展望2024年负极材料的价格走势? 答:目前的负极材料行业的价格水平已经达到了行业成本极限,公司认为短期内负极材料市场价格继续下行的概率不大。未来,随着公司四川紫宸一体化先进产能的逐步建成投产,公司负极材料业务将形成良好的成本改善。 4、800V快充的电池对负极材料的要求是否有较大差异?公司相应产品的研发进展如何? 答:大电流快充电池对负极材料的要求更高。目前,新能源汽车普遍使用的高倍率快充负极一般在1.5C-2C之间;公司已配合下游客户 完成4C-6C产品的开发,整体进展顺利。因不同客户、不同产品对产品的要求不同,故在包覆工艺、包覆材料、负极表面改性、原材料配方等方面,均有一定差异。 整体而言,公司在快充负极领域的持续投入已取得良好的领先优势,与此同时,公司也是行业内具备炭化产能(对应快充需求)最大的负极材料企业,公司有望在2024年凭借在快充领域的持续领先优势,实现快充负极的出货量的快速增长。 5、公司四川紫宸项目使用的电都是绿电,但目前有消息显示欧盟针对碳足迹的追踪可能存在以单一国家的能源结构和以单一项目的能源结构两种核算可能,请问公司是否有这方面的信息? 答:目前公司尚未收到类似的讨论信息。从近期公司与下游客户的沟通情况来看,下游海外客户对公司各基地产能的能源结构、绿电占比等要素较为关注。 但另一方面,公司四川紫宸一体化项目的竞争优势不仅仅来源于能源结构;四川工厂是公司及行业首个真正意义上实现一体化的负极工厂 ,其首次应用的连续式造粒设备、集中式石墨化、炭化加热设备,以及管线运输等工艺技术改进,均能够较大幅度提升生产自动化水平、降低产品单位能耗、提高产品收率。另一方面,公司四川负极工厂在设计之初也考虑了对原材料及产品的适配性,能够为公司应对当前市场需求动态变化提供良好的措施。 6、公司硅碳负极的研发进展? 答:公司在硅碳负极原料的预处理方面的技术走在前沿,在加工的工艺方面包括CVD等技术生产出来的产品稳定性比较好、技术成熟度高,广泛受到头部重点客户的认可。 安徽紫宸的产能规划综合考虑了原料气体的运用、最新设备的应用、工艺持续的改进和销售定价等综合安排,将形成良好的市场竞争力,实现成本的最优化。根据下游客户与公司的沟通反馈,公司认为纳米硅碳产品将自2025年起逐步进入批量供应阶段。 7、公司基膜业务发展情况如何? 答:2023年公司基膜业务已形成6亿平方米产能,目前已完成下游主要客户的产品认证并实现批量供应;2024年第二季度起,四川 卓勤二期将逐步完成6-8条新产线安装调试。公司新建基膜产线的幅宽、车速、自动化程度均处于行业内领先地位;另一方面,公司致力于实现基膜产线设备的国产化,持续提升基膜设备的成本优势和生产效率。 因此,在基膜价格仍可能继续下行的背景下,公司基膜产品仍将具有较强的成本竞争力。此外,公司基膜业务与涂覆业务具有良好的协同效应,提高基膜自给率能够满足客户基膜与涂覆一体化订单的需求,有利于公司拓展海外客户市场。 8、公司复合集流体业务是否有出货目标? 答:公司2024年复合集流体业务的发展目标是实现千万平方米级别的产品出货。目前,复合铝箔产品已经在消费领域实现小批量销售 ,复合铜箔产线已基本达到量产条件,待下游客户完成产品定型后,公司相应完成产线调整后即可进入量产阶段。预计到2025年,复合集流体业务将呈现快速发展趋势。