钢材期货周报：情绪转弱，建议轻仓过节

钢材期货周报 情绪转弱，建议轻仓过节 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 数本据报来告源中:所W有in观d点、仅M供ys参te考el，、请富务宝必资阅读讯此报告倒数第二页的免责声明。 2024/2/4 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 情绪回落叠加原料走弱，盘面开始转弱。铁元素供给整体回落，废钢日耗下降但铁水有所增加，五大材产量处于历史低位，非五大材产量季节性回落，但是降幅有限。需求的韧性体现在热卷以及非五大材上，库存较低且累库较慢，随着春节临近，下游需求进一步转弱，但是淡季需求转弱也在预期中。整体看，钢材供需双弱，矛盾不大，但春节临近，宏观情绪偏弱，建议前期多单离场或轻仓过节。 离场或轻仓过节 多单持有 钢材行情展望 期现：截至2月2日，螺纹主力合约收盘价报3825元，较上周下跌148元，华东现货报价3920元，较上周下跌40元，期货贴水95元；热轧主力合约收盘价报3967元，周环比下跌135元，华东现货报价3980元，较上周下跌90元，期货贴水13元。情绪转弱叠加原料下跌，盘面大幅下挫，螺纹基差快速走阔。 供给：铁元素供给继续回落，废钢日耗大幅下降，高炉铁水小幅增加，五大材产量环比窄幅波动，螺纹产量继续回落，热卷产量环比回升，非五大材产量环比也有 所回落。截至2月1日，钢材产量（五大材+涂镀+型钢+钢管）为1275万吨，周环比下降了17万吨。 需求：螺纹供需双弱，临近春节，后市需求将进一步转弱。热卷情况好于螺纹，库存增幅不明显，出口仍较好，需求韧性较强。盘面对明年的需求仍有较强的预期，未来主要关注保障性住房、城中村改造、和“平急两用”公共基础设施等三大工程建设对建材需求的拉动。但是近期情绪回落，12省份暂停基建或对今年固定资产投资有一定影响。 库存：截至2月1日，五大钢材总库存1483.3万吨，周环比增60.8万吨，厂库小幅增加，社库大幅上升，冬储仍正在进行。螺纹供需双减，但累库幅度较大，而热轧库存偏低，尚未有明显累库迹象。本周螺纹总库存环比+41.6万吨至690.7万吨；热轧库存环比+3.6万吨至307.8万吨。非五大材也开始季节性累库，但累库斜率较慢。 观点：情绪回落叠加原料走弱，盘面开始转弱。铁元素供给整体回落，废钢日耗下降但铁水有所增加，五大材产量处于历史低位，非五大材产量季节性回落，但是降幅有限。需求的韧性体现在热卷以及非五大材上，库存较低且累库较慢，随着春节临近，下游需求进一步转弱，但是淡季需求转弱也在预期中。整体看，钢材供需双弱，矛盾不大，但春节临近，宏观情绪偏弱，建议前期多单离场或轻仓过节。 价格和价差：情绪转弱，盘面大幅回落 现货价格跟随盘面不断回落（元/吨） 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 23/0223/0423/0623/0823/1023/12 唐山钢坯华东螺纹华东热卷 螺纹钢和热轧价格及价差（元/吨） 本周 上周 周环比 折算标准品 主力基差 螺纹钢主力合约 3825 3973 -148 - - 华东现货 3920 3960 -40 3920 95 华北现货 3850 3900 -50 3780 -45 华南现货 4250 4250 0 4250 425 热轧主力合约 3967 4102 -135 - - 华东现货 3980 4070 -90 3980 13 华北现货 3930 3980 -50 3930 -37 华南现货 4050 4110 -60 4050 83 螺纹钢跨期价差 10-01月01-05月05-10月 43-52 9 螺纹钢区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 60-310-370 热轧跨期价差 10-01月01-05月05-10月 50-9545 热轧区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 50-70-120 螺纹主力合约基差84元每吨（元/吨）热轧主力基差6元每吨（元/吨） 400 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 价格和价差：5-10跨期价差走弱 螺纹5-10价差（元/吨）热卷5-10价差（元/吨） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 20202021202220232024 螺纹主力合约分布（元/吨）热轧主力合约分布（元/吨） 4000 3950 3900 3850 3800 1/261/271/281/291/301/312/12/2 螺纹1月螺纹3月螺纹5月螺纹10月 4150 4100 4050 4000 3950 3900 3850 1/261/271/281/291/301/312/12/2 热卷1月热卷5月热卷9月热卷10月 价格和价差：现货卷螺价差收敛，盘面走阔 现货卷螺差70元每吨（周环比-50） 500 300 100 -100 主力合约卷螺差129元每吨（环比+13） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 冷热价差回升 1200 1000 800 600 400 200 22/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/01 华南华东华北 20202021202220232024 热轧和镀锌价差有所回升 1600 1400 1200 1000 800 600 400 22/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/01 华南华东华北 持仓：成材和双焦持仓均有上升，或有策略加仓多材空双焦 400 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹和热卷持仓（万手） 200 150 100 50 铁矿石持仓（万手） 11/1311/2111/2912/712/1512/2312/311/81/161/242/1 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓 热卷主力持仓热卷总持仓 焦煤持仓（万手） 30 25 20 15 10 5 0 5/46/47/48/49/410/411/412/41/4 焦煤持仓焦煤主力持仓 0 5/46/47/48/49/410/411/412/41/4 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 焦炭持仓（万手） 7 6 5 4 3 2 1 0 5/46/47/48/49/410/411/412/41/4 焦炭持仓焦炭主力持仓 热卷仓单周环比继续回落 螺纹钢注册仓单 热卷注册仓单 数据来源:Wind、Mysteel、富宝资讯 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20/11 20/12 21/01 21/02 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 海外钢价整体坚挺 2024-02-02 本周 上周 周环比 热卷 海外进口价 美国进口 950 950 0 欧盟进口 735 735 0 中东进口 685 685 0 印度进口 660 603 57 东南亚进口 560 570 -10 东南亚�口价 中国�口 565 570 -5 日本�口 640 630 10 印度�口 625 625 0 土耳其�口 675 675 0 冷轧 海外进口价 美国进口 1060 1060 0 欧盟进口 770 830 -60 中东进口（迪拜） 685 685 0 印度进口 615 615 0 东南亚�口价 中国�口 653 660 -7 日本�口 720 700 20 独联体�口（黑海） 700 705 -5 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 海外冷轧进口价格（美元/吨） 900 850 800 750 700 650 600 550 冷轧出口价格（美元/吨） 22/0922/1223/0323/0623/0923/12 22/0922/1223/0323/0623/0923/12 美国欧盟中东印度中国日本独联体 100 50 0 -50 -100 热卷出口价差（东南亚-中国） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 1400 1200 1000 800 600 400 海外热卷进口价格（美元/吨） 1000 900 800 700 600 500 400 热卷出口价格（美元/吨） 月月月 22/0922/1223/0323/0623/0923/12 22/0922/1223/0323/0623/0923/12 20202021202220232024 美国欧盟中东印度东南亚 中国日本印度土耳其 2023年中国粗钢产量同比持平，铁水小幅增长 1-12月粗钢产量10.19亿吨，同比持平1-12月生铁产量8.7亿吨，同比增长718万吨，增幅0.7% 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1-12月钢材产量13.6亿吨，同比增加2234万吨，同比增加1.5% 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 电炉厂逐步放假，废钢日耗继续回落 255家钢厂废钢日耗（万吨/日）255家钢厂废钢库存（万吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232024 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232024 255家钢厂废钢到货量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232024 产量分结构：铁元总供应继续回落，废钢下降，铁水小幅增加 340 320 300 280 260 240 220 200 铁元素总供应（铁水+废钢）日均铁水产量（万吨） 260 250 240 230 220 210 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1150 1100 1050