铁矿石周报：利空因素发酵，矿价大幅下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年2月4日铁矿石周报 利空因素发酵，矿价大幅下行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现大幅下行，主力期价录得4.90%周跌幅，量增仓缩，均线指标再度纠缠且短期指标下行，基差弱稳运行。 矿石供需格局持续走弱，节前库存大幅增加，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗延续小幅回升态势，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微增，增幅依旧有限，多因钢厂盈利状况不佳，提产动能不强，因而矿石需求端表现疲弱，继续承压矿价。与此同时，国内港口到货高位回落，但矿商发运却低位回升，按船期推算后续港口到货量也将企稳回升，叠加内矿生产依旧积极，矿石供应季节性减量有限。目前来看，矿石需求改善有限，而供应收缩不及预期，矿石基本面表现疲弱，叠加市场情绪不强，短期矿价承压偏弱运行，但期价深度贴水，下行空间受限，弱现实与贴水修复逻辑博弈下节前矿价将震荡反复，操作上建议多看少 动。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货大幅下跌4 1.2期价大幅下行，基差弱稳运行5 2矿市基本面变化不大6 2.1矿石供应迎变化6 2.2矿石需求弱稳运行8 2.3矿石库存大幅累库10 2.4进口利润触底回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货大幅下跌 利空因素发酵，铁矿石现货价格大幅下行，普氏指数收于128.00美元/吨，周跌幅为5.99%；青岛港主流现货品种录得30-57元不等周跌幅，其中青岛港PB粉收于983元/吨，周跌幅为4.47%，国产矿同样走弱。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 128.00 136.15 -5.99% 140.50 -8.90% 140.50 -8.90% 124.05 3.18% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 128.00 135.31 -5.40% 136.37 -6.14% 136.37 -6.14% 124.25 3.02% 青岛港61.5%PB粉 983 1,029 -4.47% 1,030 -4.56% 1,030 -4.56% 868 13.25% 唐山铁精粉（干基） 1,200 1,209 -0.74% 1,229 -2.36% 1,279 -6.18% 1,050 14.29% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价大幅下行，基差弱稳运行 利空因素发酵，市场情绪再度切换，铁矿石期价大幅下行，主力合约录得4.90%周跌幅，均线指标再度纠缠且短期指标下行。与此同时，期现共振下行，且跌幅相近，基差弱稳运行，期价贴水幅度依旧显著。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 941.0 -4.90 1,006.0 935.5 1,375,285 43,107 506,225 -34,541 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市基本面变化不大 2.1矿石供应迎变化 港口铁矿石到货延续回落。45港到货量为2309.40万吨，环比减310.80 万吨，其中澳矿到货环比减285.10万吨至1247.60万吨；巴西矿到货量为 541.60万吨，环比减4.10万吨；非澳巴矿到货量环比减21.60万吨至520.20万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运低位回升。全球19港发运量为2969.40万吨，环比增340.40万 吨，低位大幅回升；其中澳矿发货量为1720.30万吨，环比增211.50万吨；巴 西矿发运量为572.60万吨，环比减71.60万吨；其他地区发运量为676.50万吨，环比增200.50万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增量为主。四大矿商发运总量为1899.19万吨，环比增95.27万吨，其中VALE发运环比减13.71万吨至463.45万吨；澳洲矿商发运均有所回升，RIO、BHP、FMG发运环比分别增56.86、2.68、49.44万吨，但澳洲矿商发往中国量和比例均显著下降。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产平稳，内矿供应小幅回升，依旧处于相对高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.51%，环比增0.79%，铁精粉日均产量为42.59万吨，环比增0.49万吨。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求弱稳运行 钢厂生产平稳，矿石终端消耗持续回升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为223.49万吨，环比增0.19万吨；进口矿日耗为272.76万吨，环比增0.01万吨，矿石需求弱稳运行，且钢厂盈利状况不佳，利好效应不强。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例再度回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.55%，环比增0.43个百分点；入炉配比中烧结矿比例持续回落，环比减0.24%至73.65%，而球团矿和块矿占比分别为14.67%、11.68%，环比分别增0.12、 0.12个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗平稳运行，叠加假期临近，港口疏港量延续回落，45港铁矿石日均疏港量为304.60万吨，环比减3.15万吨；钢厂生产趋稳，矿石终端消耗维持低位，港口疏港量平稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产平稳，叠加春节临近，港口矿石成交大幅回落。港口现货成交周均值为66.12万吨，环比减29.18%，低位持续回落；远期船货成交周均值为 81.74万吨/日，环比减15.66%，延续回落态势。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存大幅累库 港口矿石库存持续回升，而在港船只下降。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为12946.22，环比增183.82；日均疏港量304.60降3.15。分量方面，澳矿5667.85降42.05，巴西矿4856.19增97.45；贸易矿7568.46增100.48，球团667.70增44.66，精粉1070.06增43.72，块矿1687.37降61.55，粗粉 9521.09增156.99；在港船舶数138条降3条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存持续大幅回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量10823.97万吨，环比增300.38万吨；库消比为39.68天，环比增1.10天。厂内矿石库存和可用天数持续回升，均显著高于去年农历同期水平。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位回升。全国266座矿山精粉库存为69.15万吨，环比增 7.98万吨，低位迎来回升；内矿生产再度回升，相应的日耗也有所增加，供需双增局面下内矿库存再度回升。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗平稳运行，港口矿石到货维持高位，供需双稳局面下矿石库存延续累库态势，总量为26405.01万吨，环比增486.37万吨，延续大幅累库。展望后市，钢厂生产平稳，矿石需求弱稳运行，而海外矿石供应收缩有限，矿石供需格局表现疲弱，矿石库存仍将累库，库存压力增加。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源