公用事业一月行业动态报告：2023年电力企业业绩整体增长，关注高股息央国企投资机会

行业月报●公用事业 2024年2月7日 2023年电力企业业绩整体增长，关注高股息央国企投资机会 ——一月行业动态报告 公用事业 推荐维持评级 核心观点 2023年业绩预告发布，火电、水电、新能源实现整体业绩增长。（1）火电：虽然受到第四季度减值影响，但受益于全年煤价下行，火电盈利能 力持续改善。华能国际、浙能电力等实现扭亏为盈，华电国际、国电电力、皖能电力等实现盈利高增长。（2）水电：虽然全年来水明显偏枯，但受益于电价上涨、梯级调度等因素，水电龙头实现盈利增长。其中川投能源受益于雅砻江流域电价上涨，归母净利润增长25%；长江电力受益于乌白电站注入、六库联调推动发电量增长，归母净利润增长15%。（3）新能源：装机增长带动发电量增加，其中三峡能源归母净利润增长4.5%，太阳能归母净利润增长8-19%。 2024年盈利有望提升，高股息彰显投资价值。根据2023年业绩预告测算，我们预计2023年整体股息率在2-4%左右，高股息央国企彰显投资价值。展望2024年，预计煤价进入下行通道，厄尔尼诺气候影响下来水恢 复，火电、水电盈利有望持续改善；中电联预计2024年末风电、太阳能装机分别达到5.3亿千瓦、7.8亿千瓦，2024年风光新增装机分别为0.9亿千瓦、1.7亿千瓦，装机增长有望带动新能源盈利提升。 2023Q4基金增配公用事业行业，持仓比例仍有较大提升空间。截至2023Q4，公用事业板块基金重仓持股市值比例为1.44%，较2023Q3增加0.24pct，板块关注度大幅提升。2023Q4公用事业行业市值占A股全部市 值的比例为3.28%，基金对于公用事业板块的超配比为-1.83%，板块处于低配状态，持仓比例有较大提升空间。2023Q4，公用事业行业重仓前5名 分析师陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 梁悠南 ：010-80927656 ：liangyounan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070002 相对沪深300表现2024.2.6 个股为长江电力、中国核电、华能国际、华电国际、国投电力，前5名个 股占重仓公用股总市值72.46%，环比增加1.84pct，基金对于龙头央企持仓集中度提升。 推荐关注：电力板块整体业绩确定性高，分红能力强，未来也将持续受益央国企改革，我们持续看好电力板块的长期投资价值。短期推荐具备政策 催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电；逢低战略性布局新能源板块。个股关注华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、长江电力、川投能源、中国广核等。 核心组合： 公司代码 公司名称 月涨跌幅 市盈率 市值/亿元 核心组合 003816.SZ 中国广核 22.83% 17.74 1929.05 600900.SH 长江电力 4.54% 21.80 5970.25 600674.SH 川投能源 2.71% 16.15 711.29 风险提示：政策力度不及预期的风险；项目进度不及预期的风险;新能源发电出力不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；行业补贴退坡的风险。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 核心组合表现2024.1.31 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业要闻2 二、行业数据5 （一）碳交易市场情况5 （二）电力行业相关数据5 三、2023年电力企业业绩整体增长，关注高股息央国企投资机会8 四、环保公用行业表现11 （一）环保公用行业市值11 （二）板块表现11 五、投资建议及股票池13 （一）核心组合表现13 （二）投资建议13 六、风险提示15 一、行业要闻 1.绿证新规，三部委发布重磅文件 2月2日，国家发展改革委、国家统计局、国家能源局发布关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知，通知提出将绿证作为可再生能源电力消费基础凭证，加强绿证与能耗双控政策有效衔接，将绿证交易对应电量纳入“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核指标核算，大力促进非化石能源消费。 明确绿证交易电量扣除方式。在“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核指标核算中，实行以物理电量为基础、跨省绿证交易为补充的可再生能源消费量扣除政策。不改变国家和省级地区现行可再生能源消费统计制度，参与跨省可再生能源市场化交易或绿色电力交易对应的电量，按物理电量计入受端省份可再生能源消费量；未参与跨省可再生能源市场化交易或绿色电力交易、但参与跨省绿证交易对应的电量，按绿证跨省交易流向计入受端省份可再生能源消费量，不再计入送端省份可再生能源消费量。受端省份通过绿证交易抵扣的可再生能源消费量，原则上不超过本地区完成“十四五”能耗强度下降目标所需节能量的50%。 https://guangfu.bjx.com.cn/news/20240202/1359888.shtml 2.中电联：预计2024年全社会用电量9.8万亿千瓦时增速6%左右 1月30日，中国电力企业联合会召开新闻发布会，中电联新闻发言人、秘书长郝英杰发布《2023- 2024年度全国电力供需形势分析预测报告》。 报告指出，2023年，全国全社会用电量9.22万亿千瓦时，人均用电量6539千瓦时；全社会用电量同比增长6.7%，增速比2022年提高3.1个百分点，国民经济回升向好拉动电力消费增速同比提高。 电力生产供应方面，截至2023年底，全国全口径发电装机容量29.2亿千瓦，同比增长13.9%；人均发电装机容量自2014年底历史性突破1千瓦/人后，在2023年首次历史性突破2千瓦/人，达到2.1千瓦/人。非化石能源发电装机在2023年首次超过火电装机规模，占总装机容量比重在2023年首次超过50%，煤电装机占比首次降至40%以下。 报告预测，到2024年底，全国发电装机容量预计达到32.5亿千瓦，同比增长12%左右，2024年新增发电装机将再次突破3亿千瓦，其中，新能源发电装机将再次超过2亿千瓦。在新能源发电持续快速发展的带动下，预计到2024年底，我国新能源发电累计装机规模将达到13亿千瓦左右，占总装机容量比重上升至40%左右，首次超过煤电装机规模。 综合考虑宏观经济、用能电气化等因素，预计2024年全年全社会用电量9.8万亿千瓦时，比2023年增长6%左右。预计2024年全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦，比2023年增加1亿千瓦左右。 https://news.bjx.com.cn/html/20240131/1359066.shtml 3.逐步扩大新能源市场化交易比例 1月22日，国家能源局网站发布《2024年能源监管工作要点》（以下简称《要点》），提出9方面27项措施，创新开展过程监管、数字化监管、穿透式监管、跨部门协同监管“四个监管”，助力能源高质量发展。 《要点》明确，坚持绿色发展，着力强化清洁能源发展监管。其中，在保障新能源和新型主体接入电网方面，要求监管电网企业公平无歧视地向新能源项目提供接网服务，开展分布式光伏备案接网推进情况专项监管，重点跟踪分布式光伏备案、并网、交易、结算等情况；指导电网企业进一步优化并网流程、提高并网时效，推动“沙戈荒”风光基地、分布式电源、储能、充电桩等接入电网。 在提升调节性电源利用水平方面，《要点》提出，加强电力系统调节性电源常态化监管，切实发挥调节性电源促进清洁能源消纳的作用；强化政策引导和规范市场，建立合理的电价和补偿机制，激励调节性电源的建设和运用；加强电力系统调度运行和市场交易监管，确保调节性电源根据实际需求灵活调节。 在有序推进新能源参与市场交易方面，《要点》提出，加强市场机制创新，逐步扩大新能源市场化交易比例，实现新能源发展与市场建设协调推进，更好发挥市场促进消纳作用；建立健全绿色电力交易机制，研究出台绿电交易有关规定，逐步扩大绿电交易规模；加快推进绿电、绿证市场建设，培育绿色电力消费市场。 《要点》还提出，坚持顶层设计，着力强化电力市场建设与市场监管。系统推动全国统一电力市场体系建设，编制全国统一电力市场发展规划，研究建立电力市场运行评价体系，深化南方区域电力市场机制，推进京津冀、长三角电力市场建设，推动华中等区域电力市场方案研究，完善跨省跨区市场交易机制，实现多层次市场协同运行。健全完善辅助服务市场机制，研究出台电力辅助服务基本规则，加快推进调频、备用等辅助服务市场建设，不断引导虚拟电厂、新型储能等新型主体参与系统调节；完善辅助服务品种设置流程和价格形成机制，推动辅助服务成本向用户侧合理疏导，进一步调动灵活调节资源主动参与系统调节积极性。 https://news.bjx.com.cn/html/20240130/1358778.shtml 4.2023年全国电力工业统计数据 1月26日，国家能源局发布2023年全国电力工业统计数据。 截至12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中，太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，同比增长55.2%；风电装机容量约4.4亿千瓦，同比增长20.7%。 2023年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3592小时，比上年同期减少101小时。主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 https://news.bjx.com.cn/html/20240126/1358470.shtml 5.国际能源署预测：未来5年全球可再生能源将迎来快速增长期 近日，国际能源署发布的《2023年可再生能源》年度市场报告显示，2023年全球可再生能源 新增装机容量比2022年增长50%，装机容量增长速度比过去30年的任何时候都要快。报告预测，未来5年全球可再生能源装机容量将迎来快速增长期，但仍需解决新兴和发展中经济体的融资等关键问题。 该报告是《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会（COP28）闭幕以来，国际能源署首次对全球可再生能源发展趋势进行全面评估。报告显示，2023年全球可再生能源新增装机容量达510吉瓦。国际能源署预测，在现有政策和市场条件下，预计全球可再生能源装机容量在2023年至2028年间将达到7300吉瓦。到2025年初，可再生能源将成为全球最主要的电力来源。 报告预测，未来5年风能和太阳能发电将占新增可再生能源发电量的95%。到2024年，风能和太阳能发电总量将超过水力发电；风能和太阳能发电将分别在2025年和2026年超过核电。到2028年风能和太阳能发电的份额将翻一番，合计达到25%。 全球生物燃料也迎来黄金发展期。2023年生物燃料在航空领域逐步推广，并开始替代更多高污染燃料。以巴西为例，2023年生物燃料产能增速比过去5年平均水平快30%。 https://guangfu.bjx.com.cn/news/20240126/1358440.shtml 6.国家能源局：新能源逐步进入电力市场市场化交易电量去年占新能源总发电量的47.3% 市场化交易电量持续上升。2023年1-12月，全国电力市场交易电量5.7万亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比例61.4%，比上年提高0.6个百分点。在交易机构注册的主体数量达到 70.8万家。从2015年《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》发布以来，我国电力市场化改革不断深入，市场化交易电量占比从2016年不到17%上升到2023年超过61%，市场机制已在资源配置中起到决定性作用。 多层次电力市场体系有效运行。电力中长期交易已在全国范围内常态化开展，交易周期覆盖多年到多日，年月周多日滚动，中长期交易电量占