其他医药医疗行业周报：国家医保局公布2023年基本医疗保险和生育保险主要指标

行业研 究医药 2024年02月07日 行业周报 看好/首次其他医药医疗 国家医保局公布2023年基本医疗保险和生育保险主要指标 走势比较 10% 23/2/6 23/4/19 23/6/30 23/9/10 23/11/21 0% 太 (10%) 平 (20%) 洋 (30%) 证 (40%) 券其他医药医疗沪深300 股证券分析师：周豫 份E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com 有 执业资格证书编号：S1190523060002 限 证券分析师：赵悦伦 公 E-MAIL：zhaoyuelun@tpyzq.com 执业资格证书编号：S1190523110001 司证券研究报告 事件： 国家医保局近期公布了2023年1-12月基本医疗保险和生育保险主要 指标，统筹基金2023年收入总计27,110.66亿元，其中职工医保收入 24/2/1 16,636.07亿元，占比61.4%；统筹基金支出总计22,043.12亿元，其 中职工医保支出11620.58亿元（包括生育保险基金待遇支出1,069.1 亿元），占比52.7%。点评： 中国国家医保基金的运行保持稳健。2023年基本医疗保险统筹基金收入和支出分别同比增长16.4%（图1）和16.6%（图2），统筹基金结余仍高达5,068亿元（其中：职工医保统筹结余5,016亿元，居民医保 结余52亿元），高于2018年来的历年结余（图6），显示出国家医保局在常态化集采控费和加强医保对新药覆盖之间实现了较好的平衡。从基金收支结构来看，职工医保对统筹基金收入的贡献在2023年显著提升，很大程度上源自门诊共济下大部分省市职工单位缴纳的基本医疗保险费全部计入统筹基金，大大增加了统筹基金的收入来源。 门诊共济保障机制进一步健全，个账余额仍然充足。按照《国务院办公厅关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》的相关要求，全国各省市自2021年起相继颁布并实施了具体的医保个人账户改革方案，对个人账户划入额度的标准进行了调整，总体上个账收入减少，而统筹报销待遇总体提升。虽然此次医保局未公布个人医保账户的收支情况，我们可结合1-11月的数据进行大致测算：23 年1-11月职工基本医保基金收入（统筹+个账）总计20,499亿元（图 7），支出15,707亿元（图8），前11个月累计结余4,792亿元。假设 全年结余保持同比例增长，全年职工基本医保基金结余可达5,228亿 元，减去职工医保统筹账户结余5,016亿元，我们预计个人账户23年 结余仍可达200亿元以上。结合2022年个账累计结存13,713亿元，我们认为目前个账余额仍然充足。 投资建议： 根据以上数据，我们判断在目前医保基金运行整体稳健，统筹和个账结余仍然健康增长的情况下，国家医保对于院内外的合理用药和诊疗需求仍将给予大力支持，尤其是对于线下药店市场门诊统筹支付进一步全国推进的政策短期来看没有退坡的风险，我们预计今年仍将有更多省份的门统药房能看到显著的业绩增长。我们推荐具备较强业绩弹性，且全渠道多元化经营能力的连锁药店健之佳（605266.SH）。 风险提示： 医保支付标准收紧，药店门诊统筹推进慢于预期。 图表1：统筹基金历年收入情况（十亿元）图表2：统筹基金历年支出情况（十亿元） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2711.1 25% 2328.9 2158.9 1858.01826.0 1521.2 20% 15% 10% 5% 0% 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2,204.3 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0 201820192020202120222023 -5% 1,861.81,891.2 1,613.01,609.6 1,277.1 0 201820192020202120222023 -5% 资料来源：国家医保局，太平洋证券整理资料来源：国家医保局，太平洋证券整理 图表3：医保统筹基金收入结构（十亿元）图表4：医保统筹基金支出结构（十亿元） 100% 80% 60% 100% 697.1 911.5 972.4 1,012.91,047.5 824.11 41,316.01,663.6 1,186. 914.5 ,000.5 857.5 627.7 1 5929.6935.3 1,042.3 649.4 81,162.1 1955. 1932. 793.9793. 816. 819. 80% 60% 40% 20% 40% 20% 0% 201820192020202120222023 职工医保居民医保 0% 201820192020202120222023 职工医保居民医保 资料来源：国家医保局，太平洋证券整理资料来源：国家医保局，太平洋证券整理 图表5：生育保险支出情况（十亿元）图表6：统筹基金历年结余情况（十亿元） 120 100 80 60 40 20 106.9 25% 90.3 95.1 79.2 80.5 73.8 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 600 500 400 300 200 100 506.8 0 201820192020202120222023 -15% 0 437.8 297.2 244.1245.0 216.3 201820192020202120222023 资料来源：国家医保局，太平洋证券整理资料来源：国家医保局，太平洋证券整理 图表7：职工医保（个账+统筹）收入情况（十亿元）图表8：职工医保（个账+统筹）支出情况（十亿元） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 25% 2049.9 1805.9 20% 15% 10% 5% 0% 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 30% 1570.7 1328.7 25% 20% 15% 10% 5% 0% 职工基本医保基金-收入逐月累计yoy%职工医保基金-支出逐月累计yoy% 资料来源：国家医保局，太平洋证券整理资料来源：国家医保局，太平洋证券整理 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 公司地址 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七号上海市浦东南路500号国开行大厦17楼太平洋证券 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904 广州大道中圣丰广场988号102太平洋证券 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。