上海中期期货——早盘策略20240206

早盘策略 品种分析 宏观 隔夜三大美股指止步两连阳，标普道指跌离历史高位。美债收益率连续两日盘中升超10个基点，两年期收益率创一个月新高。美元指数创近三个月新高，欧元近三个月新低，日元两月新低。原油止住三连跌，走出三周低位，盘中曾涨超1%。黄金两连跌至一周低位，盘中曾跌超1%。伦锡跌近3%，伦铜伦锌四连跌。国内方面，证监会表示，将严惩操纵市场恶意做空，切实维护市场稳定运行；今年以来，股票质押违约强平金额2740万元，占市场成交额的比重很小，1月以来全市场累计平仓约9亿元，整体风险可控，将密切监测，采取有力措施，防范股票质押风险。中国1月财新服务业PMI环比微降至52.7，为近六个月来次高。海外方面，美联储主席鲍威尔称将谨慎降息，仍预期今年降息三次，低于市场预期；大多数联储官员认同3月降息或渺茫，也有高官公开唱反调。美国1月ISM服务业意外升至四个月新高，物价和就业指数飙升，新订单也回暖。今日重点关注欧元区12月零售销售数据。 金融衍生品 股指 昨日四组股指期货表现分化，IH、IF偏强震荡，IC、IM走势偏弱。现货A股三大指数宽幅震荡，截止收盘，沪指跌1.02%，收报2702.19点；深证成指跌1.13%，收报7964.71点；创业板指涨0.79%，收报1562.61点。市场成交额达到8774亿元，北向资金净买入12.11亿元。行业板块几乎全线下跌，仅银行板块微幅上涨，工程咨询服务、 互联网服务、软件开发、通信服务、塑料制品、教育、环保行业跌幅居前。国内方面，中国1月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点。制造业PMI仍低于临界点显示整体需求仍然疲弱。海外方面，美国1月非农就业远超预期，增加35.3万，为2023年1月以来最大增幅，工资同比增速4.5%，创2022年3月以来最高。失业率连续第三个月达到3.7%，低于市场预期的3.8%。市场对美联储降息预期有所下降，整体来看，目前国内基本面仍为弱复苏状态，虽然持续调整的市场迎来提振政策的不断加码，但外部流动性改善预期有所减弱，指数或仍以震荡为主。 集运指数（欧线） 昨日欧线集运指数期货偏强震荡，EC主力合约收涨2.02%。本期现货航运指数继续小幅下行，2月5日上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航线)为3472.03点，较上期下降0.7%%。供给端，随着新船集中交付，2024年集装箱船队预计增长8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长6-7%左右。需求端，受欧元区经济下行、消费者需求疲弱影响，欧元区集装箱海运贸易持续承压，预计欧洲经济动能在2023年四季度和2024年上半年仍旧疲弱。地缘扰动方面，美媒透露哈马斯领导人在人质释放协议上存在分歧。另有哈马斯官员透露，将“很快”回复停火协议。整体来看，以色列与哈马斯有望达成短期停火协议，或将对于欧线绕行的预期产生一定动摇。但近期途径亚丁湾船舶仍在持续遭袭，预计欧线船只难以很快回到红海航线，短期内运力供应偏紧的确定性较高，给市场短暂上行驱动，但目前重心转向淡季运价走势，预计节前EC仍将以振荡走势为主。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收涨0.02%，沪银收跌0.36%，国际金价收跌0.68%，金银比价90.7。隔夜贵金属偏弱运行，受累于美元和美国公债收益率上涨，此前美国强劲的就业报告和美联储决策者的发言打击了提前降息的预期。基本面来看，美国1月非农就业远超预期，增加35.3万，为2023年1月以来最大增幅，工资同比增速4.5%，创2022年3月以来最高。失业率连续第三个月达到3.7%，低于市场预期的3.8%。从货币政策角度来看，美联储维持利率不变；日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%；欧洲央行继续按兵不动，将利率维持在4%不变。资金方面，我国央行已连续14个月增持黄金，截至12月末，中国的黄金储备达到7187万盎司，环比增加29万盎司。截至2/2，SPDR黄金ETF持仓851.73吨，SLV白银ETF持仓13534.52吨。整体来说，贵金属仍将受到市场对于降息预期的影响，短期预计仍将面临震荡走势。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌0.71%；伦铜收跌1.06%。宏观方面，美国强劲的就业报告和美联储决策者的发言打击了提前降息的预期，美元和美国公债收益率上涨。基本面来看，近期铜精矿加工费仍然跌跌不休，目前现货TC水平已低于冶炼厂成本线，后续仍需关注是否会有冶炼厂因此检修。现货方面，上周末持货商将大量货源注册仓单，叠加湖北、河南等地天气因素影响，现货交易较少，升水表现坚挺。库存方面，截至2月5日周一，SMM全国主流地区铜库存环比增加2.07万吨至12.30万吨。需求方面，多数企业已陆续完成备库进入春节假期，补货寥寥无几，现货交易愈加冷清。整体来说，临近春节假期消费走弱，预计铜价难有增长动力。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌0.50%，伦镍收跌1.57%。近期印尼镍矿RKAB审批缓慢引发市场担忧，但受制于镍基本面过剩局面压制，叠加市场情绪走弱，镍价有所回落。国内供应端，纯镍方面，现货成交表现一般，近期市场反复炒作印尼消息，但纯镍供应过剩格局难改；硫酸镍方面，下游前驱体透支2月需求，现货流通资源偏紧，下游回暖驱动商家挺价惜售；镍铁方面，当前镍铁库存环比有所上升，因前期冶炼厂惜售导致主动累库。需求端，临近春节，随着钢厂备货完毕，部分贸易商已进入假期，现货流通资源偏紧同时成交逐步清淡。整体来看，印尼镍矿RKAB审批延 迟、原料价格上涨这些因素为镍价带来支撑，但供应过剩格局并未根本改变，预计短期内镍价将以震荡运行为主，需继续关注印尼方面动态。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收跌0.29%，伦铝收跌1.43%。国内供应端，节前国内电解铝运行端整体稳定，市场普遍关注云南未来的复产时间节点。需求端，目前处于下游消费传统淡季，环保问题仍有可能反复，随着春节临近，现货市场交投清淡。库存端，周一SMM铝锭社会库存47.5万吨，较上周一增加0.8万吨，临近年关，铝下游开始进入减产放假周期，需求转淡，铝锭铝棒均呈现累库的趋势，但行业库存在高铝水比例及下游节前集中备库的双重推动下维持低库存水平，SMM预计春节期间国内累库总幅度或低于往年同期水平。整体来看，宏观上美联储降息预期回落，但国内预期向好，节后库存总量预期低的情况下，铝市无较大利空风险，预计节前维持区间震荡。隔夜氧化铝主力收跌0.80%。供应端，随着重污染天气预警解除，企业竭力满足原料需求以及供气不足问题缓解，南北方氧化铝厂均有复产；需求端，电解铝生产维持稳定，短期产能难有提升。整体来说，近期氧化铝供应端有所修复，但矿石供应偏紧的问题依旧存在，预计短期内氧化铝将维持承压震荡态势。 铅 隔夜沪铅主力收跌0.34%，伦铅收跌1.43%。国内供应面，矿端加工费再度下调，冶炼厂生产利润有所承压，叠加春节临近部分再生铅炼厂开始放假，供应端开工或继续下行；消费端，加工企业订单接近尾声，临近假期多数企业将检修放假，下游开工将继续下行。库存端，周一SMM铅锭社会库存4.43万吨，较上周一增加0.07万吨，后续市场供需双降，预计社会库存变化不大。整体来说，近期铅锭供需双降，同时废电瓶回收商即将放假，废电瓶阶段性供货将再度收紧，或为铅价提供成本支撑条件。 锌 隔夜沪锌主力收跌0.07%；伦锌收跌1.08%。国内供应端，矿端延续偏紧格局，国内炼厂加工费进一步下调，炼厂陆续出现增加检修的现象，产量预期继续下调。消费端，近期受环保限产扰动及季节性走弱等因素影响，锌下游消费出现不同程度走弱。节前备货趋于尾声，需求端将进一步转弱。库存端，周一SMM锌锭社会库存8.99万吨，较上周一增加0.75万吨。综合来看，随着春节临近，下游需求趋弱，沪锌回调压力增加。 螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约表现承压运行，期价冲高回落，暂获3800一线附近支撑，整体表现依然偏弱，现货市场报价表现弱势运行。供应端，上周五大钢材品种供应856.03吨，周环比降4.79万吨，降幅0.6%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧外周环比均有所下降，核心驱动在于原料价格仍处高位，钢厂成本居高不下，钢厂盈利情况较差，且检修减产计划增多，因此总产量有所下降。近期建材利润虽边际改善，但由于节前钢厂订单逐步下滑，因此这部分浮盈钢厂也难以兑现落地，产量预计或进一步下滑，上周螺纹钢产量继续减少。分区域来看，华东地区产量下降明显，减量超过10万吨。由于临近春节，短流程企业陆续停产，产能利用率大幅下滑，长流程企业节前也无增产意愿，整体产量降幅明显扩大，螺纹钢周产量下降4.9%至215.7万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1598.97万吨，周环比增115.69万吨，增幅7.8%。上周五大品种周环比均有所增加：厂库周环比增加，降幅主要来自螺纹贡献。社库周环比上涨，主要是螺纹累库增加所致，主要受季节性影响，下游拿货需求下滑所致，螺纹钢钢厂库存上升5.4%至196.67万吨；螺纹钢社会库存上升14.6%至577.86万吨，社库厂库双升。需求端，上周五大品种周消费量为740.34万吨，降7.5%；其中建材消费环比降22.5%。目前建材终端和贸易商逐步离场，用钢需求持续收缩，市场交投清淡，需求或仍表现不佳。整体来看，节前市场呈现供需双弱的格局，短期内盘面将偏弱震荡运行。 热卷 昨日热卷主力2405合约承压运行，期价表现依然偏弱，仍处4000一线下方，整体偏空运行，现货市场价格表现偏弱。上周热轧产量依旧增加，主要增幅地区在华东、华南、中南地区，XG、AG轧机和LG高炉上周复产，产量仍有增加，热卷产量周环比上升3.9%至321.7万吨。库存端，上周厂库开始累库，一是受钢厂复产影响；二是临近春节，物流开始逐步放缓，钢厂库存上升6.7%至84.35万吨；热卷社会库存上升3.8%至237.51万吨。需求端，板材消费环比降0.2%，上周五大品种表观消费呈现建材、板材双降的局面，反映季节性因素对消费的影响，短期内热卷价格或仍将偏弱震荡运行。 铁矿石 供应端方面，近期全球铁矿石发运量远端供应回升至同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2969.4万吨，周环比增加340.4万吨，较12月周均值减少374.6万吨，较去年1月周均值增加293.4万吨。从1月份总体供应看，目前1月全球发运周均值较12月减少598万吨，较去年1月增加70万吨。近期中国45港铁矿石近端供应明显回落至近三年同期相对低位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2309.4万吨，周环比减少311万吨，降幅11.9%，较上月周均值低159.8万吨；目前1月到港量周均值为2662万吨，较12月周均值高193万吨，较去年1月周均高221万吨；整体来看，本期到港量当期值较低，但1月到港量周均值仍处较高水平。需求端方面，本周铁水产量小幅上升，周内247家钢厂铁水日均产量为223.48万吨/天，周环比增加0.19万吨/天，同比减少3.56万吨/天，近期高炉复产节奏有所上升，但由于临近节假，市场需求开始逐渐转入淡季，再加上部分钢厂亏损局面没有实质性的改善，导致市场上检修高炉的数量并不在少数，一定程度上影响了铁水的恢复速度。库存方面，中国45港铁矿石库存延续前6期累库趋势，截止2月2日，45港铁矿石库存总量12946.22万吨，环比累库183.8万吨，较年初累库701.5万吨，比去年同期库存低965万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于疏港有所下降，仍维持卸货量高于出库量的局面。目前节前市场补库基本结束，市场空窗期下信心难以改善，在情绪趋弱的影响下铁矿石价格或将偏弱震荡运行。昨日铁矿石主力2405合约表现震荡运行，期价冲高回落，整体承压950一线附近，预计短期高位波动加剧，或宽幅震荡运行为主。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.04%，收盘价13250元/吨。目前市场参考价：不通氧553#金属硅出厂含税参考