食品行业周报：挖掘细分成长机会

行业研究|行业周报 看好（维持） 挖掘细分成长机会 ——食品行业周报 食品饮料行业 国家/地区中国 行业食品饮料行业 报告发布日期2024年02月05日 核心观点 板块周度表现：本周（2024.01.29-2024.02.04）食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深300 指数涨跌幅分别为-4.46%/-8.49%/-4.63%；本周涨幅前三的个股为华统股份（+2.51%）/中国旺旺 （+0.23%）/双汇发展（-0.07%），跌幅前三个股为甘化科工（-22.28%）/百洋股份（-21.39%）/ 西王食品（-20.55%）。 休闲食品：1）三只松鼠：根据东方财富网，目前公司共有4款坚果产品（夏威夷果、碧根果、开心果、巴旦木）进驻零食量贩品牌"零食很忙""赵一鸣"全国所有门店，预计覆盖七八千家，后期将逐步 扩大品类和扩大范围至其他零食量贩店，甚至也可能会渠道专供。2）好想你：公司发布2023年业绩预告，预计2023年营收17.77亿元，同比增长26.91%，归母净利润亏损0.3-0.5亿元vs去年同期亏损1.9亿元，扣非归母净利润亏损0.4-0.6亿元vs去年同期亏损2.13亿元。公司在报告期内积极实行产品渠道转型，改革效果逐渐显现，2023年大单品红小派系列产品营业收入突破2亿元。3）桃李面包：公司发布2023年业绩预告，预计2023年公司营收67.62亿元，同比增长1.13%；归母净利润为5.75亿元，同比减少10.20%；扣非归母净利润为5.52亿元，同比减少12.37%。投资建议，我们持续推荐休闲零食个股的估值切换机会，业绩确定性角度推荐劲仔食品、盐津铺子；预期差角度建议关注甘源食品、三只松鼠；同时建议关注高股息率标的元祖股份的配置机会。 速冻食品：1）五芳斋披露2023年业绩快报，公司预计2023年实现营收26.35亿元，同比增长7.03%；归母净利润1.69亿元，同比增长23.1%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长26.34%。2）巴比食品披露2023年业绩快报，公司预计2023年实现营收16.30亿元，同比增长6.89%；归母 净利润2.15亿元，同比下滑3.19%；扣非归母净利润1.78亿元，同比下滑3.44%；3）海欣食品披露2023年业绩预告，公司预计2023年实现归母净利润200-300万元，同比下降96.8%-95.3%，扣 非归母净利润亏损800-1600万元，同比亏损。24年春节较往年偏晚，渠道备货节奏或对12月增速 有一定影响，行业1月开门红则有望提速，除资金面因素外，龙头公司近期调整与旺季需求不旺（消费力偏弱、暖冬等）、担忧价格战等有关，但安井等龙头仍在积极布局团餐等新渠道，竞争优势有望持续强化，长期看预制菜第二曲线亦值得期待。餐饮供应链成长确定性高，当前估值性价比较高，建议积极关注千味央厨、三全食品。 调味品：1）安琪酵母：发布关于微琪公司实施年产3万吨合成生物PHA绿色智能制造项目（一 期）的公告，为进一步推动生物新技术产业发展，加快公司切入合成生物以及生物基可降解材料产业 新赛道，公司参股公司微琪公司拟实施年产3万吨合成生物PHA绿色智能制造项目（一期），其中一期产能1万吨。微琪公司积极推进PHA产业化项目，目前已经成功进行了中试放大生产和产品验证。项目总投资额2.5亿元，所需资金由微琪公司自筹，其中使用自有资金1亿元，剩余资金1.5亿 元通过融资解决。2）中炬高新：发布2023年业绩预告，预计2023年年度实现归母净利润15.34亿 元到18.41亿元，VS去年同期-5.92亿元；实现扣非归母净利润4.72亿元到5.67亿元，同比-15.1%-+2.0%。3）投资建议，建议关注安琪酵母、涪陵榨菜的底部配置机遇；关注中炬高新的公司改革进展。 卤制品：1）紫燕食品：公司发布2023年业绩预告，预计2023年实现归母净利润3.23-3.65亿元，同比增长45.60%至64.53%；实现扣非归母净利润2.7-3.05亿元，同比增长48.88%至68.18%。报 告期内，主要是原材料价格趋近于往年区间，且公司通过优化供应链、提升生产工艺、加强技术改造，实现降本增效，净利润实现较大幅度提升。2）投资建议看，建议关注佐餐卤味龙头紫燕食品，同时建议关注连锁化进程持续、有望呈现成本弹性的休闲卤味龙头绝味食品。 烘焙及茶饮原料：近日，窄门餐眼发布了2023年全球连锁餐饮品牌门店数TOP100，蜜雪冰城是全球门店数最多的中国连锁餐饮品牌，和上一期(2022年11月18日发布的数据)相比，蜜雪冰城的全球门店数从22276家，增长到了36200家。其门店数甚至超过了肯德基，在榜单中排名第四；而与 同在饮品行业的星巴克相比，门店数也仅差约1000家。沪上阿姨的全球门店数从5241家，增长到 7613家。茶百道的全球门店数从6110家，增长到7117家。书亦烧仙草的全球门店数从6642家， 增长到7039家。甜啦啦的全球门店数从3837家，增长到5844家。咖啡连锁化率有望持续提升，上游原料供应链将持续受益。 投资建议与投资标的 投资建议：1）休闲食品：业绩确定性角度推荐劲仔食品(003000，买入)、盐津铺子(002847，买入)；预期差角度建议关注甘源食品(002991，增持)、三只松鼠(300783，未评级)；同时建议关注高 股息率标的元祖股份(603886，买入)的配置机会。2）速冻食品：建议积极关注千味央厨(001215，增持)、三全食品(002216，买入)。3）调味品：建议关注安琪酵母(600298，买入)、涪陵榨菜(002507，买入)的底部配置机遇；关注中炬高新(600872，未评级)的公司改革进展。4）卤制品：建议关注佐餐卤味龙头紫燕食品(603057，未评级)，同时建议关注连锁化进程持续、有望呈现成本弹性的休闲卤味龙头绝味食品(603517，买入)。 风险提示 原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等 谢宁铃xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 彭博pengbo3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522100001 张玉洁zhangyujie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080010 蔡子廷caiziting@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，东证资管、私募业务合计持有千味央厨(001215)、中炬高新(600872)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机