【能源化工】月报-2024-02-02

【纯碱】 作者:于鲁波 从业资格证号：F0263800 投资咨询资格证号:Z0002492创作日期:2024.02.02 标题: 纯碱节前备货接近尾声现货价格稳定远月高位套保建议继续持有 摘要：本月纯碱主力合约SA2305宽幅震荡，整体围绕中期震荡区间2200-1800区间运行。月初在中国纯碱净出口 +1.98万吨，由负转正消息影响下，纯碱市场情绪短期转多，但大幅上涨后，近月基差回补，继续拉升压力增大。2150-2200高位压力较大，月末承压下行。整体仍处1800-2200震荡区间。目前纯碱本周开工率和产量小幅回升，但库存由增转降，下游年前备货需求尚可。2024持续关注，青海环保监察整改结束或远兴3线正常达产后，纯碱远期产能依旧过剩，纯碱总体远月合约逢高沽空策略不变，建议纯碱生产企业高位套保空单继续持有。 一、市场行情回顾 本月纯碱主力合约SA2305“N”字形走势，月初大幅下跌，由2100一路下跌，触及近期低位1800后，大幅反弹，后再度冲至2150上方后，上方2200压力明显，承压快速回落，重回2000以下。整体围绕中期震荡区间2200-1800区间运行，操作上建议区间高位逢高沽空为主。 纯碱现货市场走势震荡运行，价格先降后稳。一方面，企业供应波动，初期产量较高，且装置运行稳定，库存表现增加趋势，企业接订单为主，价格下滑趋势。中下旬后设备不稳定，个别企业负荷下降，且产量明显下滑，价格低，市场成交好转，情绪改善；另一方面，下游需求相对稳定，原材料库存不高，春节前下游补库，低价成交量增加，补库心情增强，纯碱企业库存下降趋势，现货逐步企稳，低价上调。随着春节的临近，有下游开工会有影响，消费量会下降，物流也有影响运输，后续市场有价无市的状态，放假效应。贸易商节前存货意向不强，情绪谨慎。 数据来源：隆众，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：国家统计局数据：中国12月纯碱（碳酸钠）产量300.40万吨，同比增长14.2%；1-12月累计产量 3262.40万吨，同比增长10.1%。 国家统计局数据，2023年12月中国纯碱进口6.57万吨，环比下降32.43%；2023年12月中国纯碱出口8.55万吨，环比增加25.91%。2023年12月，中国纯碱净出口+1.98万吨，由负转正。2023年1-12月累计进口量为68.32万吨，较去年同期 增加56.95万吨，增幅为500.87%。2023年1-12月累计出口量为148.91万吨，较去年同期减少56.89万吨，跌幅为 27.57%。 数据来源：国家统计局，英大期货 数据来源：国家统计局，英大期货 数据来源：国家统计局，英大期货 2. 开工率：据隆众资讯，截止到2024年2月1日，周内纯碱整体开工率88.29%，环比增加1.25%。其中氨碱的开工率 78.88%，环比-2.17个百分点，联产开工率92.35%，环比-0.28个百分点。本周纯碱产量68.73万吨，环比增加0.98万吨， 涨幅1.44%。轻质碱产量29.27万吨，环比减少0.13万吨。重质碱产量39.46万吨，环比增加1.11万吨。装置平稳运行，个别企业负荷波动。近期企业装置运行波动小，且暂无检修预期。 数据来源：隆众，英大期货 3.库存 库存方面：据隆众资讯，截止到2024年2月1日，本周国内纯碱厂家总库存37.63万吨，环比-2.99万吨，跌幅7.36%。其中，轻质纯碱19.84万吨，环比-1.41万吨，重质纯碱17.79万吨，环比-1.58万吨。轻重同步下跌，个别企业节前库存发货，库存变化大。 数据来源：隆众，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；房地产保交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准降息加持，推进超大特大城市城中村改造，一二线城市陆续放开限购，市场信心有所提振。浮法玻璃经历长时间亏损后再度行业扭亏，盈利稳定，日熔量稳步回升；全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但产能面临短周期过剩，实际新点火进度仍需观望。 2023年纯碱下游需求用量增加主要集中于光伏玻璃、碳酸锂等产品，同比分别增加5.41%，0.62%，浮法玻璃、日用玻璃、碳酸氢钠用量呈现下降趋势，同比分别下降2.81%，2.01%，1.65%，其他下游变化小，偏向稳定。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，2023年浮法玻璃日熔量恢复明显。2022年下半年因全行业亏损，加之部分老旧产线检修，浮法玻璃被动去产能，日熔量由18万吨下降到16万吨附近。2023年二季度伴随玻璃利润转正，产能陆续恢复，到2023年底恢复到17万吨以上。2023年伴随疫情放开和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，推进超大特大城市城中村改造，降低首付和存量房贷政策，一二线城市陆续放开限购，市场信心有所提振，需求有所好转。库存水平明显低于2022年。据隆众资讯统计，截至2024年1月底，国内浮法玻璃生产线在产252条，日熔量17.31万吨。全国浮法玻璃样本企业总库存3243.07万重箱，环比12月底+1.15%。2023年12月中央经济工作会议提出要加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，2024年玻璃下游竣工端需求刚需仍存，加之目前玻璃企业并未有库存累积的风险，24年玻璃日熔量恐继续维持高位。随着春节脚步临近，多数加工厂停止接单，陆续开始放假，需求不断走弱，企业整体出货放缓，库存增加，预计下周浮法玻璃现货市场稳中偏弱。 数据来源：隆众资讯，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。 2024年预计增幅跟2023年相差不大，纯碱用量增长120-130万吨。 据隆众资讯统计，截止2024年1月底，全国光伏玻璃在产日熔量9.71万吨，日熔量继续维持高位。23年光伏玻璃产能从日熔量8.42万吨增至10.38万吨，增幅接近2万吨。24年预计增幅在1.5-2万吨日熔量。近几年，光伏玻璃产业产能集中释放，供应快速提升。数据统计，2023年光伏玻璃产量3178万吨，同比2022年增加1028万吨，涨幅47.81%。2023年光伏 玻璃扩产节奏较2022年有所放缓，对比前期整合规划来看，2023年光伏玻璃窑炉投产部分推迟，其主要原因有两点，一是市场降温，利润低位，厂家自主投产意愿低，二是政策端有收紧趋势，企业对于新项目态度较为谨慎，投产节奏放缓。 数据来源：隆众资讯，英大期货 （三）盈利情况 本月纯碱厂家利润水平高位回落明显。月内原盐价格稳定，煤炭价格小幅下跌，纯碱价格下跌幅度大，利润高位回落。截止1月底，联碱企业利润850+，氨碱法利润550+，利润区间维持至近年中低位数。 数据来源：隆众，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美联储2023年连续加息后，1月议息会议宣布不加息，并且3月份不降息，市场交易预期2024年降息节点，但实际2024年美元资金成本仍将继续维持高位。国内降息、降准、出台多项房地产多项政策利好，降息，降准，降首 付，降存量房贷，一二线城市陆续放开限购，保交楼，促销费，发放特殊再融资债，4季度增发1万亿特殊国债等宏观政策利多为主，经济快速复苏迹象明显，但增速不及预期，后期关注持续刺激政策下市场表现。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一二线及金山五期已经稳定出产品，3线已于11月28日投料，4线产能投放明显较计划推迟，具体时间情况待定。2023年底西北碱厂，青海昆仑、发投受环保监察影响，减量较多，需密切关注此次减产的复产情况。对市场情绪影响较大。目前青海这部分限制性产能年度纯碱产量近200万吨，将对纯碱全年产量产生较大影响。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修和复产情况，以及光伏玻璃的持续扩张。玻璃长达9个月的亏损在2023年4月已经结束，目前盈利状况较好，玻璃2023年下半年复产速度明显加快，进而增加玻璃的供应，但目前下游房地产端需求尚可，玻璃库存压力不大，2023年12月中央经济工作会议提出要加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”，2024年玻璃下游竣工端需求刚需仍存。 4.纯碱需求增加速度较快的主要在于光伏玻璃、碳酸锂等行业，均与新能源战略有关，但短期产能扩展过快导致短周期过剩，进而打压价格，光伏玻璃和碳酸锂仍是2024年纯碱下游是否增长的主要动力。并且政策端有收紧趋势，实际增产速度有待持续观察。 四、行情展望 美联储2023年连续加息后，1月议息会议宣布不加息，并且3月份不降息，市场交易预期2024年降息节点，但实际2024年美元资金成本仍将继续维持高位。国内2024年降继续实施积极财政政策，适度加力，提质增效。维持较高的财政赤字率，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。国内降息、降准、出台多项房地产多项政策利好，降首付，降存量房贷，保交楼，促销费等，发放特殊再融资债，4季度增发1万亿特殊国债等宏观政策利多为主，经济快速复苏迹象明显，但增速不及预期，后期关注持续刺激政策下市场表现。 2024年纯碱产量将继续提升，产量增幅大概率大于2023年。但仍要关注部分新产能投放及部分碱厂未解决的环保问题所造成的持续性影响。目前青海这部分限制性产能年度纯碱产量近150-200万吨，将对纯碱全年产量产生较大影响，但近期从开工率来看，部分限制性产能有放开的迹象，需密切关注。远兴能源三线持续试车中，已经长达2个多月，后续春节后预计有新消息。纯碱下游需求2024年继续有所增长，浮法稳中小增，光伏玻璃、碳酸锂高增速有待验证，但增幅恐不及2023年。纯碱厂目前中利润下，高负荷增产的意愿较强，若无大的政策性影响，2024年纯碱价格重心将继续下移，建议纯碱生产企业前期逢高介入套保空单继续持有，锁定部分利润。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688