油脂周报：油脂快速下跌，短期维持弱势

油脂周报：油脂快速下跌，短期维持弱势 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 联系人：张盼盼 期货从业证号：F03119783 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 近期核心事件&行情回顾： 1.SPPOMA数据显示1月马来西亚棕榈油产量较上月同期减少12.93%，油棕鲜果串单产下滑10.28%，出油率下滑0.45%，较前25日的减14%减幅有所缩小。出口方面，马棕1月出口减幅较大，其中ITS数据显示1月马棕出口量为129万吨，同比减少6.7%。 2.印尼上调2月CPO参考价至每吨806.40美元，CPO出口关税和专项税将分别为每吨33美元和每吨85美元。此外，印尼贸易部表示从2月开始CPO参考价设定频率将从每月两次改为每月一次。 3.本周油脂快速下跌，一方面受巴西大豆贴水持续下跌以及美豆出口欠佳等因素影响，CBOT大豆跳水，豆油受成本端影响跟随下跌，另一方面此前棕榈油带领豆菜油持续上涨，本身已涨至区间上沿的压力位，存在一定的卖压。本周市场情绪欠佳，美联储维持利率不变同时暗示3月降息的可能性不大。整体上，当前棕榈油产地供需双弱，豆油受成本端影响处于震荡偏弱运行；国内方面，油脂库存均在持续去库中，但节前备货提货进入尾声，油脂总库存仍处历史同期高位。临近春节假期，资金情绪谨慎，短期在当前市场情绪整体欠佳，而油脂基本面不够强的情况下，预计油脂整体或将维持宽幅震荡。 国际市场—1月马棕继续减产去库，库存或将略高于历史同期 产量方面，SPPOMA数据显示1月马来西亚棕榈油产量较上月同期减少12.93%，油棕鲜果串单产下滑10.28%，出油率下滑0.45%，较前25日的减14%减幅有所缩小。 出口方面，马棕1月出口减幅较大，其中ITS数据显示1月马棕出口量为129万吨，同比减少6.7%，而SGS预计1月出口为117万吨，同比减少10.97%，其中出口至欧盟的增幅较大。 展望1月，马棕减产幅度大于出口减幅，预计1月仍将继续减产去库至210万吨左右。 国际市场—印尼上调2月CPO参考价，23年生柴配额如期完成 印尼上调2月CPO参考价至每吨806.40美元，CPO出口关税和专项税将分别为每吨33美元和每吨85美元。此外，印尼贸易部表示从2月开始CPO参考价设定频率将从每月两次改为每月一次。之前改为一月两次主要是为了加速去库，如今印尼库存压力不大，印尼上调2月参考价并下调发布频次也侧面反映出库存压力小的情况。 根据Aporbi数据显示，印尼12月生柴产量在124万千升，国内消费在92.7万千升，至此2023年印尼生柴产量累计达到1315万千升，国内消费累计达到1225万千升，此前印尼将2023年生柴配额定在1315万千升，如此来看23年生柴配额如期完成。 截至2024年1月26日（第4周），全国重点地区棕榈油商业库存75.61万吨，环比上周减少6.86万吨，减幅8.31%，棕榈油去库较为明显。本周产地CNF报价有所下调至900以下，但盘面跌幅较大使得进口利润倒挂有所加深，进口利润倒挂在400-500左右，本周在无进口利润的情况下依然存在零星买船，2、3月船期有所增多，预计1月到港在30万吨左右，国内棕油到港量减少。 现货市场情绪一般，下游逢低少量刚需补库，截至周五本周棕榈油现货累计成交量从上周的4500吨略增至4800吨。本周基差上涨较快，截至周五24度棕榈油基差华南报在P2405+200。目前棕榈油基本面没有什么变化，但在没有利多出现的情况下，容易受到其他油脂的影响而出现回落，短期棕榈油或将跟随其他油脂震荡下跌。继续关注后期需求和买船情况。 截至2024年1月26日（第4周），全国重点地区豆油商业库存92.37万吨，环比上周减少0.58万吨，降幅0.62%，处于历史同期略偏低水平。本周125家油厂大豆实际压榨量为191.07万吨，开机率为55%，压榨量和开机率均较前一周有所增加。不过临近过年，油厂或将陆续停机，大豆压榨量仍难有太多增加。 现货成交方面，春节备货基本结束，市场逐渐转入假期模式，需求降温。本周国内重点油厂豆油散油成交从上周的15万吨降至8万吨，整体成交略高于历史同期。豆油基差稳中有降，华东报价在Y2405+630。目前大豆压榨节奏或将放慢，后期豆油库存有望继续小幅去库。短期豆油维持震荡偏弱行情，继续关注国内油厂压榨节奏及需求消费。 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为9.83万吨，开机率28.03%，较前一周均有所增加，菜籽压榨量处于历史同期偏高水平。截至2024年1月26日（第4周），菜油库存38.4万吨，较前一周的39.05万吨有所去库，但仍处较为偏高水平。本周欧洲菜油FOB报价稳中有降，报在840左右，菜油进口利润倒挂有所加深，目前至-1000左右。 国内现货基差持稳运行，据Mysteel本周菜油散油市场成交从上周的3万吨降至2000吨。菜油目前表现出持续小幅去库现象，但菜油供应压力仍存，库存仍偏高，菜油缺乏上涨动力，不过菜油波动较大，短期或跟随豆油震荡。继续关注国内菜籽、菜油买船及压榨。 逻辑梳理 短期：当前棕榈油产地供需双弱，豆油受成本端影响处于震荡偏弱运行；国内方面，油脂库存均在持续去库中，但节前备货提货进入尾声，油脂总库存仍处历史同期高位。临近春节假期，资金情绪谨慎，短期在当前市场情绪整体欠佳，而油脂基本面不够强的情况下，预计油脂整体或将维持宽幅震荡。 策略 单边策略：短期油脂缺乏利多因素，上涨乏力，建议观望或轻仓过节。 套利策略：P35、P59可考虑逢低做扩。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 2 第二部分 周度数据追踪 16 马来毛棕油月度产量（单位：万吨）马来棕榈油月度出口（单位：万吨）马来棕榈油月度库存（单位：万吨） 印尼棕油月度产量（单位：万吨）印尼棕榈油月度出口（单位：万吨）印尼棕油月度库存（单位：万吨） NOPA美豆压榨量（单位：亿蒲式耳）NOPA美豆油月度库存（单位：亿磅）巴西大豆月度压榨量（单位：万吨） 巴西豆油月度库存（单位：万吨） 阿根廷大豆月度压榨（单位：万吨） 阿根廷豆油库存（单位：万吨） 印度植物油月度消费（单位：万吨） 印度植物油月度进口（单位：万吨） 印度植物油总库存（单位：万吨） 印度豆油月度进口（单位：万吨）印度棕榈油月度进口（单位：万吨）印度葵油月度进口（单位：万吨） 国内菜油进口利润（单位：元/吨）国内24度棕榈油进口利润（单位：元/吨） 大豆周度压榨量（单位：万吨）豆油周度消费量（单位：万吨）豆油周度成交量（单位：万吨） 棕榈油月度进口量（单位：万吨）棕榈油月度走货量（单位：万吨）棕油周度成交量（单位：万吨） 国内菜籽周度压榨量（单位：万吨）国内菜油进口量（单位：万吨）国内菜油月度消费量（单位：万吨） 一级豆油现货基差（单位：元/吨）24度棕油现货基差（单位：元/吨）国内三菜现货基差（单位：元/吨） 国内豆油商业库存（单位：万吨）国内棕榈油商业库存（单位：万吨） 国内港口菜油库存（单位：万吨）国内总油脂库存（单位：万吨） 全国通货米日度价格（单位：元/吨）一级普通花生油均价（单位：元/吨） 压榨厂花生米周度库存（单位：万吨）油厂花生油周度库存（单位：万吨） 花生油厂开机率（单位：%）花生油日度压榨利润（单位：元/吨） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完 整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP