玉米月报：关注节后售粮压力，玉米维持看空

关注节后售粮压力，玉米维持看空 玉米月报202402 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本月玉米跌后反弹。 国外，1月USDA上调美玉米及全球玉米产量，供强需弱下美玉米盘面继续走低。 国内供应方面，今年玉米丰产压力较大，且12月进口玉米远超往年，盘面整体延续偏空走势；不过月末玉米产区天气转差，华北与东北基层惜售情绪增强，支撑盘面反弹。 需求方面，饲用领域谷物仍有替代，下游饲企对玉米需求增量有限，且养殖利润较差企业随用随采，玉米库存基本保持；下游加工企业利润偏高，需求总体偏多，整体库存继续走高。玉米低价刺激中储粮增储，尽管收购量与价格不尽人意，总体对盘面存在支撑。 策略：利空因素共振压制美玉米持续走低；国内玉米节前企稳，但节后恐将存在基层集中上量，后期玉米供应仍有压力，中长期维持偏空对待。 行情回顾 CBOT玉米与C2405玉米 截至1月31日收盘，本月 CBOT03玉米收于448.00美分/蒲，较上周收盘下跌22.75点，月跌幅4.83%； C2405玉米收于2390元/吨，较开盘下跌23点，月跌幅0.95%。 CBOT03玉米C2405玉米 数据来源：文华财经，正信期货 基本面分析 类别 关键词 描述 平衡表 美国玉米 单产上调2.4至177.3蒲/英亩；产量上调1.08亿至153.42亿蒲；期末库存上调3100万至21.62亿蒲；报告利空； 全球玉米 中国产量上调1184万至2.8884亿吨，巴西产量下调200万至1.27亿吨；全球产量上调1366万至12.3573亿吨，期末库存上调1000万至3.2522亿吨；报告利空。 国内玉米 收获面积上调349千公顷；单产下调38kg/公顷；产量上调61万吨至2.8884亿吨；结余上调61万吨至1133万吨；丰产格局未变。 国外 产区降雨 未来两周巴西降雨充足，气温偏高； 巴西播种 截至1月27日，巴西二茬玉米播种10.3%，去年同期为3.9%； 国内供给 天气 未来10天黄淮及南部降雨较多，东北较少，产区气温整体偏低； 售粮进度 截至2月1日，全国13个省份农户售粮进度55%，较去年同期偏快2%。全国7个主产省份农户售粮进度为51%，较去年同期偏快2%。 国内需求 饲企 1月全国样本饲企玉米月度库存31.26天，去年同期为29.71天； 深加工 截止1月31日加工企业玉米库存总量557.6万吨，较上周增加0.32%； 国内库存 北港 截至1月26日北方四港玉米库存共计123.3万吨，周环比减少3.6万吨；当周北方四港下海量共计47.5万吨，周环比增加5.50万吨； 南港 截至1月26日内贸玉米库存共计16.5万吨，较上周增加5万吨；外贸库存83.4万吨，较上周减少7.1万吨；进口高粱43.2万吨，较上周增加5.4万吨；进口大麦50.6万吨，较上周增加7.5万吨； 风险 国内玉米售粮进度、进口玉米到港、南美玉米产区天气、俄乌冲突等。 基本面分析 平衡表—美玉米 收获面积下调60万至8650万英亩；单产上调2.4至177.3蒲/英亩；产量上调1.08亿至153.42亿蒲；饲用及FSI分别上调2500万和5000万至56.75亿蒲和67.90亿蒲；期末库存上调3100万至21.62亿蒲； 报告利空。 数据来源：USDA，正信期货 平衡表—全球玉米 数据来源：USDA，正信期货 中国：产量上调1184万至2.8884亿吨，国内饲用上调200万至2.25亿吨；期末库存上调984万至2.1186亿吨； 巴西：产量下调200万至1.27亿吨；出口下调100万至5400万吨；期末库存下调100万至697万吨 全球：产量上调1366万至12.3573亿吨，期末库存上调1000万至3.2522亿吨。 平衡表—国内玉米 收获面积上调349千公顷；单产下调38kg/公顷；产量上调61万吨至2.8884亿吨；结余上调61万吨至1133万吨； 丰产格局未变。 数据来源：中国农业信息网，正信期货 基本面分析 成本端—巴西产区天气 过去60日气温 过去60日降水 未来15日气温未来15日降水 基本面分析 外盘—美玉米出口 USDA：截至1月25日当周美国2023/2024年度玉米出口净销售为120.7万吨，前一周为95.5万吨；2024/2025年度玉米净销售14.4万吨，前一周为3.8万吨。 美玉米周度出口净销售（吨） 基本面分析 外盘—巴西二茬玉米播种 播种进度分省播种情况 USDA：截至1月27日，巴西二茬玉米播种10.3%，去年同期为3.9%。 基本面分析 国内玉米—产区天气 未来10天（2月3-12日），中东部有大范围雨雪天气，江淮、江汉、江南、华南及贵州、重庆东南部、西藏东南部等地累计降水量有10～40毫米，黄淮等地累计降水量有3～8毫米；上述大部地区降水量较常年同期显著偏多。 未来10天，全国大部分地区平均气温较常年同期偏低1～3℃，其中内蒙古中部、湖北中东部、湖南等地的部分地区偏低4～5℃；新疆、黑龙江东北部、云南等地平均气温较常年同期偏高1～3℃。 基本面分析 国内玉米—基层售粮进度 截至2月1日，全国13个省份农户售粮进度55%，较去年同期偏快2%。全国7个主产省份农户售粮进度为51%，较去年同期偏快2%。 基层售粮进度 基本面分析 需求—饲料企业 节前备货拉涨猪价，自繁与外购生猪养殖利润回升，对玉米需求增长提高； 钢联：1月全国样本饲企玉米月度库存31.26天，去年同期为29.71天。 生猪养殖利润（元/头） 饲料企业库存天数 数据来源：wind，钢联，正信期货 2024年5周（1月25日-1月31日），全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米149.72万吨，环比上周减少0.98万吨。 分企业类型看，玉米淀粉加工企业消耗玉米53.55万吨，环比上周持平；淀粉糖企业消耗玉米27.94万吨，环比上周减少0.12万吨；氨基酸企业消耗20.37万吨，环比上周持平；柠檬酸企业消耗玉米4.24万吨，环比上周持平。酒精企业消耗43.61万吨，环比上周减少0.89万吨。 深加工消费量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 受到春节前下游需求表现强劲与利润良好的双向支撑，玉米淀粉行业开机率维持高位运行。 第5周全国玉米加工总量为73.75万吨，较上周持平；周度全国玉米淀粉产量为37.49万吨，较上周产量持平；周度开机率为74.11%，较上周持平。 黑龙江玉米淀粉利润（元/吨）淀粉企业玉米加工量（万吨） 基本面分析 需求—加工企业库存 2024年第5周，截止1月31日加工企业玉米库存总量557.6万吨，较上周增加0.32%。 加工企业玉米库存（万吨） 基本面分析 库存—港口库存 北方四港：截至1月26日北方四港玉米库存共计123.3万吨，周环比减少3.6万吨；当周北方四港下海量共计47.5万吨，周环比增加5.50万吨。 广东港：截至1月26日内贸玉米库存共计16.5万吨，较上周增加5万吨；外贸库存83.4万吨，较上周减少7.1万吨；进口高粱43.2万吨，较上周增加5.4万吨；进口大麦50.6万吨，较上周增加7.5万吨。 北港库存（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 南港库存（万吨） 玉米基差玉米5-9价差 粉米价差麦米价差 数据来源：wind，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看