国防军工行业周报：四大航司大批量采购空客飞机， 利好国际转包产业链配套

1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数下跌0.66%，上证综指上升1.13%，创业板指下跌1.50%，沪深300指数上升1.64%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第27。 周三（6月29日）跌幅最大为-2.91%。申万国防军工板块PE(TTM)为57.43倍，各子板块中航空装备为60.82倍，航天装备为55.09倍，地面兵装为57.64倍，军工电子44.92倍，航海装备153.35倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为23.24%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为22.27%、14.26%、35.55%、12.89%、77.15%。 2、四大航司集中采购292架空客飞机，利好国际转包产业链配套 7月1日国内三大航相继发布公告，共向空客订购292架A320neo系列飞机，目录价格共计373亿美元。其中，国航订购64架、计划于2023年至2027年分批交付，深航订购32架、计划于2024年至2026年分批交付，东航订购100架、计划于2024年至2027年分批交付，南航订购96架、计划于2024年至2027年分批交付。据民航资源网数据，近年国内引进民航运输飞机数量持续下滑，2018-2021年分别为426、254、140、181架，其中2019年下滑主要系波音737MAX停飞影响，后期下滑则系疫情冲击所致。近期随着疫情趋稳，国内航空运输业开始复苏，此次订单彰显了国内主要航司对民航市场复苏的信心，国内民航飞机需求有望加速释放。近年航空国际转包市场持续稳步增长，2020年市场规模已达144亿元。随着我国航空国际转包市场复苏，国内航空零部件供应商有望充分受益。 3、中航无人机登陆科创板，重点关注军用无人机赛道 6月29日，中航无人机成功登陆科创板，成为科创板首家军用无人机整机上市公司。中航无人机是成飞集团控股的无人机企业，专注于大型固定翼长航时无人机研制，主要产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2等翼龙系列无人机产品。据SIPRI统计，2010-2020年，“翼龙”无人机军贸出口订单累计数量国内第一。近年来，在信息化战争的发展形势下，无人机等新型装备需求大幅提升，叠加不断爆发的安全问题、领土争端，装备无人机成为了以较低成本增强自身国防实力的有效手段，全球军用无人机需求持续扩大。国内方面，国产装备建设现处于补差距、补短板的关键时期，与发达国家相比，现阶段我国军用无人机列装情况明显落后，将进入加速补短板阶段，产业链有望迎来持续高增长，建议重点关注军用无人机领域投资机会。 4、本周重点推荐 1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材、迈信林。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。 4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 本周市场回顾 板块指数 本周申万国防军工指数下降-0.66%，上证综指上升1.13 %，创业板指下降-1.50%，沪深300指数上升1.64%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第27，周三（6月29日）跌幅最大为-2.91%。 图表1：本周板块涨跌幅（%） 图表2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 图表3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 本周军工板块股票交易活跃度较上周下降，本周二（6月28日）板块的总成交量为本周内最高水平，约为16.14亿股，本周二（6月28日）军工板块的总成交金额达到本周内最高水平，约为327.59亿元。 板块估值 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为57.43倍，各子板块中航空装备为60.82倍，航天装备为55.09倍，地面兵装为57.64倍，军工电子44.92倍，航海装备153.35倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为23.24%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子 、 航海装备PE(TTM)分位数分别为22.27%、14.26%、35.55%、12.89%、77.15%。 图表4：PE- TTM （整体法、剔除负值） 图表5：各子板块PE- TTM （整体法、剔除负值） 融资融券 截至2022年6月30日，申万国防军工板块融资融券余额473.55亿元，其中：融资余额为453.09亿元，占流动市值比例为2.48%，融资买入额为111.59亿元，比上周增加18.22亿元，较上周同比增加19.52%，融券余额20.46亿元，占流动市值比例为0.11%，本周融券卖出额为89386.13万元，比上期减少22786.42万元，较上周同比减少20.31%。 图表6：国防军工板块融资融券数据 截至2022年6月30日，中航西飞、雷科防务、航天电器、内蒙一机、广联航空等公司融资买入额增幅位居板块前列，其中，中航西飞本周融资买入额较上周增加3.59亿元，增加118.87%，大立科技、中航电子、光电股份、中航高科、亚星锚链等公司融资买入额增幅位于板块末游，其中，亚星锚链本周融资买入额较上周减少0.76亿元，比上周减少46.63%。大立科技、北斗星通、中国卫通、振芯科技、内蒙一机等公司融券卖出额增幅位居板块前列，其中，大立科技本周融券卖出额较上周增加31.7万元，同比增加430.71%；航天科技、中海达、高德红外、中航光电、博云新材等公司融券卖出额增幅位于板块末游，其中合众思壮本周融券卖出额较上周减少50.22万元，同比减少100.00%。 图表7：申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅情况 图表8：申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况 个股表现 本周申万军工板块内97家公司中26家上涨。其中，奥维通信、中兵红箭、天箭科技、炼石航空、中航重机上涨幅度居于板块前五，其中奥为通信本周上涨16.48%。新兴装备、天奥电子、全信股份、甘化科工、中直股份本周涨幅位列板块涨幅后五，其中新兴装备本周下跌10.44%。 图表9：一周涨幅前五 图表10：一周涨幅后五 截止7月1日收盘，从申万国防军工板块个股PE的历史百分位数据看，98家公司中共有49家PE处于40%的偏低历史百分位以下，其中海特高新、海格通信、中航电测、高德红外、中国海防、星网宇达、振芯科技等公司处于历史极低水平，上海瀚讯、七一二、内蒙一机、火炬电子、中直股份、中国卫通、三角防务、宏达电子、观想科技、北摩高科、中航电子等公司PE处于历史偏低位臵。 图表11：国防军工板块（申万2021）个股估值 002189.SZ 002151.SZ 002977.SZ 600879.SH 000733.SZ 000547.SZ 300777.SZ 300177.SZ 605123.SH 300474.SZ 002013.SZ 301050.SZ 300696.SZ 600990.SH 603267.SH 600435.SH 300447.SZ 600184.SH 003009.SZ 000738.SZ 002389.SZ 600072.SH 601890.SH 002338.SZ 300034.SZ 300589.SZ 300252.SZ 600862.SH 002297.SZ 603261.SH 002214.SZ 600482.SH 300722.SZ 002935.SZ 000768.SZ 600893.SH 300900.SZ 300065.SZ 600316.SH 002179.SZ 002190.SZ 300810.SZ 600391.SH 000901.SZ 600685.SH 300008.SZ 000576.SZ 600150.SH 601989.SH 300875.SZ 300965.SZ 300581.SZ 002933.SZ 中光学北斗星通天箭科技航天电子振华科技航天发展中简科技中海达派克新材景嘉微中航机电雷电微力爱乐达四创电子鸿远电子北方导航全信股份光电股份中天火箭航发控制航天彩虹中船科技亚星锚链奥普光电钢研高纳江龙船艇金信诺中航高科博云新材立航科技大立科技中国动力新余国科天奥电子中航西飞航发动力广联航空海兰信洪都航空中航光电成飞集成中科海讯航发科技航天科技中船防务天海防务甘化科工中国船舶中国重工捷强装备恒宇信通晨曦航空新兴装备 34.22 78.37 40.36 29.9 37.8 31.36 81.09 48.55 41.68 95.55 35.33 77.34 45.8 44.05 35.99 79.71 34.84 105.14 64.75 64.39 73.25 111.03 61.96 77.14 65.34 99.99 86.61 60.2 190.64 47.91 97.34 63.2 90.19 53.21 122.66 99.33 98.57 163.17 178.36 47.19 148.97 164.01 292.1 332.98 264.03 353.49 368.18 477.46 1168.48 185.07 59.46 243.15 132.86 2.52 3.61 4.45 1.31 8.69 2.06 6.16 2.5 7.68 10.38 3.32 8.16 7.09 2.56 8.73 5.66 3.5 2.86 5.23 3.4 2.27 2.27 2.26 4.29 6.97 5.84 1.9 7.58 2.22 4.26 3.05 0.93 11.59 4.4 5.18 3.23 3.62 4.6 4.14 6.23 1.81 2.17 4.39 1.73 1.63 4.19 2.87 1.8 0.99 2.69 2.11 10.2 2.3 18%19%19%20%23%23%24%26%26%26%27%32%33%36%36%37%38%40%42%43%46%49%50%50%51%63%63%64%65%66%67%67%68%74%75%75%77%77%78%78%80%81%83%86%88%89%91%93%96%96%96%99%99% 4%19%14%1%99%26%7%3%88%52%52%31%60%16%56%62%46%36%18%55%29%21%66%32%84%7%8%79%14%72%10%1%69%72%88%47%14%62%72%75%3%6%56%11%16%44%48%20%1%10%14%65%25% 300424.SZ 航新科技 829.73 99% 23% 核心观点和重点推荐 四大航司集中采购292架空客飞机，利好国际转包产业链配套 7月1日国内三大航相继发布公告，共向空客订购292架A320neo系列飞机，目录价格共计373亿美元。其中，国航订购64架、计划于2023年至2027年分批交付，深航订购32架、计划于2024年至2026年分批交付，东航订购100架、计划于2024年至2027年分批交付，南航订购96架、计划于2024年至2027年分批交付。据民航资源网数据，近年国内引进民航运输飞机数量持续下滑，2018-2021年分别为426、254、140、181架，其中2019年下滑主要系波音737MAX停飞影响，后期下滑则系疫情冲击所致。近期随着疫情趋稳，国内航空运输业开始复苏，此次订单彰显了国内主要航司对民航市场复苏的信心，国内民航飞机需求有望加速释放。近年航空国际转包市场持续稳步增长，2020年市场规模已达144亿元。随着我国航空国际转包市场复苏，国内航空零部件供应商有望充分受益。 中航无人机登陆科创板，重点关注军用